تقلب مستمر بالإنهيارات

• تقلب مستمر بالإنهيارات, مجموعة الأمس لاليورو دولار كان مجرد 0.12٪، والمدى أضيق منذ بداية اليورو، باستثناء يوم السنة الجديدة (كان في أضيق نطاق في أبريل). انها ليست مجرد اليورو، خلال الفترة الزمنية نفسها، كان الدولار ين مجموعة أضيق مرتين فقط. هذا مذهل جدا عندما كنت تنظر في عدد من الإعلانات الكبيرة القادمة من هذا الأسبوع، بما في ذلك اجتماع اللجنة الفيدرالية، NFP الولايات المتحدة، الولايات المتحدة Q2 الناتج المحلي الإجمالي وبيانات التضخم في منطقة اليورو. العملات تتحرك فقط عندما يكون هناك خلاف على السعر - يبدو الناس قد وصلت بشكل جيد الاتفاق على قيمة العملات الرئيسية. في الحقيقة عندما ننظر في تدابير OECD تعادل القوة الشرائية (PPP) ، اليورو 4.2% فقط مقابل المبالغة الدولار والين هو 1.5% فقط مبالغ فيها. التي تشير الى ان تقلب منخفض في هاتين العملتين قد يكون من المناسب - فهي تتداول بقيمها الأساسية. (بناء على مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين التدابير ومع ذلك فهي أقل قيمة إلى حد ما.) في هذه الحالة، وربما يتعين علينا أن نستمع أكثر إلى حكام البنوك المركزية من نيوزيلندا وأستراليا، الذين يشكون بمرارة من مغالاة عملاتها (مبالغ فيها بنسبة 19.6 % و 29.6%، على التوالي، على مقياس OECD). ولكن في هذه الحالة كنا جميعا أن CHF قصيرة، و 35% مبالغ فيها، وNOK ، 31.2% مبالغ فيها. وGBP هو 15.3% مقابل المبالغة USD على هذا التدبير، وليس حتى الآن وراء NZD.

• الشيء الوحيد الذي يبدو أن هذه التدابير تتفق على أن يتم USD مقومة بأقل من قيمتها. التدابير الوحيدة التي يتم المبالغة في تقدير قيمة الدولار هي مؤشر أسعار المستهلك ومؤشر أسعار المنتجين منهجية ضد SEK والين الياباني. حتى من الناحية النظرية يجب أن يرتفع الدولار. ومع ذلك، ونحن نعلم أنه على الرغم من العملات لا يعني عموما تعود نحو PPP ، يمكن أن يستغرق وقت طويل.

• وعلى أية حال، فقد كان الانخفاض في مستوى التقلب لها تأثير كبير على أحجام التداول ما بين البنوك - أم أنها على العكس من ذلك؟ ذكرت امس البنوك المركزية نتائج المسح الخاصة بهم مرتين سنويا من قيمة التداول في سوق العملات الأجنبية. متوسط أحجام العملات يوميا في معظم المراكز المالية الرئيسية في جميع أنحاء العالم ارتفعت أو لم يطرأ تغير يذكر في شهر أبريل من شهر أكتوبر، ولكن أقل بكثير من مستويات العام الماضي. تداول العملات يوميا في لندن على سبيل المثال ارتفعت بنسبة 7% في ابريل من هذا العام من شهر أكتوبر، ولكن كان التداول في السوق الفورية بنسبة 21% عن العام الماضي .