تكبد الدولار الأمريكي خسائر واسعة النطاق يوم الأربعاء بعد أن أشار البنك الاحتياطي الفيدرالي بقوة إلى أنه لن يرفع أسعار الفائدة الأمريكية على مدار العام الحالي، ما يبرهن توقعات الأسواق باستمرار اللهجة الحذرة للفدرالي الأمريكي.
ترك البنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة دون تغيير عند النطاق السابق الذي يتراوح بين 2.25٪ و 2.5٪ يوم الأربعاء، وذلك تمشيا مع توقعات السوق، مما يعني أن محتوى البيان المصاحب لإعلان الفائدة كان محل اهتمام كبير، أكثر من إعلان سعر الفائدة.
تخلى أغلب أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عن توقع ارتفاعين في سعر الفائدة في عام 2019 في حين أنهم أشاروا إلى إمكانية زيادة واحدة في عام 2020.
كما أوضح بيان آخر مصاحب أن جهود المجلس الاحتياطي الفيدرالي لتقليص ميزانيته العمومية من حجم يبلغ حوالي 5 تريليونات دولار والذي كان مدفوعًا به من خلال التيسير الكمي سينتهي قبل الأوان بسبب التأثير الذي أحدثه على الاستقرار المالي العالمي.
يقول البنك الاحتياطي الفيدرالي إن النمو الأمريكي تباطأ من معدل “ثابت” الذي شهدناه في الربع الأخير من عام 2018، ويمكن توقع أن يؤدي هذا إلى تخفيف التضخم خلال الأشهر المقبلة، مما يعني أن البنك يتعرض لضغوط أقل لرفع سعر الفائدة.
ومع ذلك، ليس هذا هو سبب اختياره الاستمرار في “التحلي بالصبر” قبل رفع المعدلات مرة أخرى. يفسر الاقتصاد العالمي المتعثر، التقلب في الأسواق المالية الخارجية وضغوط التضخم المحلية المتناقصة، عند دمجها معًا، رسالة السياسة يوم الأربعاء.
يقول المجلس الاحتياطي الفيدرالي: “في ضوء التطورات الاقتصادية والمالية العالمية وضغوط التضخم الصامتة، ستتحلى اللجنة بالصبر لأنها تحدد التعديلات المستقبلية على النطاق المستهدف لسعر الصناديق الفيدرالية التي قد تكون مناسبة”.
تهتم الأسواق بقرارات المجلس الاحتياطي الفيدرالي بسبب تأثير التغيرات في أسعار الفائدة على تدفقات رأس المال الدولية. إن المعدلات المرتفعة، مقارنة بتلك التي تقدمها البنوك المركزية الأخرى، عادة ما تكون بمثابة جذب للمستثمرين الدوليين والمضاربين على المدى القصير.
قال البنك الاحتياطي الفيدرالي في يناير/كانون الثاني إنه سيكون أبطأ في رفع أسعار الفائدة هذا العام لأنه يحتاج الوقت لمراقبة التطورات المستقبلية في الاقتصاد العالمي، بالنظر إلى التباطؤ في الخارج يمكن أن يقوض بسهولة النمو في الولايات المتحدة وآفاق التضخم.
جاء هذا التحول وسط تباطؤ واضح وطويل الأمد في اقتصادات الصين ومنطقة اليورو، والتي يُعتقد أنها نشأت إلى حد كبير بسبب الحرب التجارية التي قام بها الرئيس دونالد ترامب مع الصين.
في النهاية، سيتم تحديد اتجاه الدولار من هنا وفقًا لما يحدث في أوروبا وفي أماكن أخرى مثل ما يفعله بنك الاحتياطي الفيدرالي. يقول معظم المحللين أنه في حال انتعش النمو في أوروبا وقرر البنك المركزي الأوروبي رفع أسعار الفائدة في العام المقبل، فقد يشهد الدولار الأمريكي انخفاضا مطولا.
وكان البنك الاحتياطي الفيدرالي قد رفع أسعار الفائدة أربع مرات في عام 2018، وارتفع بإجمالي ثماني مرات منذ نهاية عام 2015، مشيراً إلى ضغوط التضخم المتزايدة في الاقتصاد التي تتطلب سياسة نقدية أكثر تشدداً من أجل السيطرة عليها.
لكن سياسة سعر الفائدة هذه قد جذبت رؤوس أموال من اقتصاديات أخرى أو أبعدتها عن الركود خلال الفترات الأخيرة كما رفعت عقبة الأداء التي يجب على أسعار الأصول المالية الأخرى الوفاء بها حتى يشعر المستثمرون بالراحة في الاحتفاظ بها.
لهذا السبب تم سحق عملات الأسواق الناشئة في العام الماضي وكانت أسواق الأسهم العالمية متقلبة للغاية، لأن أسعار الفائدة المرتفعة جعلت المستثمرين يشعرون بالارتياح اتجاه الدولار. لقد عملوا أيضًا بمثابة رياح معاكسة للنمو الاقتصادي ورأوا أن قيمة الأسهم قد انخفضت تلقائيًا.
“في ضوء مناقشاته في الاجتماعات السابقة والتقدم المحرز في تطبيع حجم حيازات الأوراق المالية التابعة للمجلس الاحتياطي الاتحادي ومستوى الاحتياطيات في النظام المصرفي، اتفق جميع المشاركين على أنه من المناسب في هذا الوقت للجنة أن تقدم معلومات إضافية بشأن توجهاتها في هذا العام، لذلك بدى أن البنك المركزي الأمريكي متأكد من توقفه عن رفع أسعار الفائدة خلال عام 2019.
من جانب آخر، لم تكن سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي المتمثلة في تقليص ميزانيته العمومية خالية من اللوم، لأن هذا أيضًا أدى إلى ارتفاع الدولار عن النظام المالي الدولي، مما أدى إلى ندرة ساعدت في دعم قيمة العملة الأمريكية.
كان هذا مجرد عامل آخر ساعد الدولار الأمريكي في السيطرة على سوق العملات العام الماضي، حيث انتقل من خسارة بنسبة 4٪ إلى ربح بنسبة 5٪ تقريبًا على مدار عام 2018، لكن الاحتياطي الفيدرالي قال يوم الأربعاء إن الوقت قد حان لإعادة النظر في جهوده من أجل تقليص ميزانيته العمومية.
تضخمت الميزانية العمومية للمجلس الاحتياطي الفيدرالي من 870 مليار دولار قبل الأزمة المالية إلى أكثر من 4.5 تريليونات دولار في عام 2015، مع الزيادة بالكامل تقريبًا نتيجة التيسير الكمي. وقد أدى ذلك إلى قيام الاحتياطي الفيدرالي بإنشاء دولارات جديدة لشراء السندات الحكومية على أمل تحفيز النمو وإذكاء التضخم من خلال انخفاض أسعار الفائدة في السوق.
لقد حاول منذ ذلك الحين تقليص الميزانية العمومية ببساطة عن طريق التوقف عن استثمار الأموال التي يتلقاها من الحكومة في كل مرة تنضج فيها إحدى السندات المدرجة في ميزانيته العمومية، وهذا بمثابة انسحاب ثابت للسيولة من السوق المالية. لكنه تراجع أيضًا عن تلك السياسة يوم الأربعاء.
يقول البنك الاحتياطي الفيدرالي: “سيكون متوسط مستوى الاحتياطيات بعد أن اختتمت اللجنة الفدرالية للسوق المفتوحة تخفيض حصصها الإجمالية من الأوراق المالية في نهاية سبتمبر/أيلول على الأرجح أعلى إلى حد ما من مستوى الاحتياطيات اللازمة لتنفيذ السياسة النقدية بكفاءة وفعالية”.