يوم الخميس، خفضت شركة GLJ Research تصنيفها لأسهم Sunrun (NASDAQ:RUN) من "احتفاظ" إلى "بيع"، وحددت سعرًا مستهدفًا جديدًا قدره 7.78 دولار. يأتي هذا التخفيض في أعقاب نتائج الانتخابات الرئاسية الأمريكية، حيث يُنظر إلى فوز دونالد ترامب على أنه خطر محتمل على الاستقرار المالي للشركة.
تشير شركة الأبحاث إلى أن إدارة ترامب القادمة والتعيين المحتمل لمفوض جديد لمصلحة الضرائب الأمريكية قد يعرضان للخطر قدرة Sunrun على المطالبة بائتمانات ضريبة الاستثمار (ITC)، وهو عنصر حاسم في نموذج أعمالها.
يشير تحليل الشركة إلى أن الممارسات المالية الحالية لـ Sunrun، والتي تشمل افتراضات عدوانية وحسابات مشكوك فيها، يمكن أن تضخم قيمة أنظمتها بشكل كبير. يُقال إن هذه الممارسات تبالغ في تقدير القيمة بنسبة 78.8% إلى 213.0%، خاصة عند النظر في الفوائد الإضافية من قانون خفض التضخم (IRA).
يشير التقرير إلى رد Sunrun على انتقاد من MuddyWaters، والذي يبدو أنه يقر بأن طريقة حساب الائتمانات الضريبية هي معيار صناعي.
تنبع مخاوف المحلل من مجموعة من العوامل التي تستخدمها Sunrun لحساب القيمة السوقية العادلة (FMV) لأنظمتها. تشمل هذه معدل خصم 6%، على الرغم من أن الشركة رفعت مؤخرًا الديون بمعدل أعلى من هذا، وافتراض معدل تخلف عن السداد بنسبة 0% على جميع قروض المستهلكين، ومعدل تجديد متفائل بنسبة 90% لخدماتها في العقود المقبلة، وعدم احتساب تكلفة إزالة السقف. يُنظر إلى هذه الافتراضات على أنها متفائلة للغاية ومضللة محتملة.
يسلط التقرير الضوء أيضًا على الخطر الذي تشكله إدارة ترامب على الملاءة التشغيلية لـ Sunrun. ويرسم أوجه التشابه مع Sunpower Corp (NASDAQ:SPWR)، التي تحمل أيضًا تصنيف "بيع" من GLJ Research، كمثال على التأثير المحتمل للإدارة الجديدة على الشركات التي تعتمد على ائتمانات ضريبة ITC.
في الختام، يعكس تخفيض GLJ Research مخاوف جدية بشأن طرق تقييم Sunrun والتغييرات المحتملة في السياسة تحت الإدارة الجديدة التي يمكن أن تؤثر على قدرة الشركة على الحفاظ على ائتماناتها الضريبية المطالب بها. يمثل السعر المستهدف الجديد البالغ 7.78 دولار انخفاضًا بنسبة 34.6% عن سعر إغلاق السهم في اليوم السابق للإعلان عن التخفيض.
في أخبار أخرى حديثة، شهدت Sunrun، وهي شركة رائدة في مجال الطاقة الشمسية السكنية، سلسلة من التطورات الجديرة بالملاحظة. قامت GLJ Research برفع تصنيف سهم Sunrun من "بيع" إلى "احتفاظ" قبل تقرير أرباحها للربع الثالث من عام 2024. على الرغم من ذلك، أعربت الشركة عن مخاوفها بشأن نموذج أعمال Sunrun على المدى الطويل، مسلطة الضوء على التدفق النقدي الحر السلبي المستمر للشركة واعتمادها على الدعم الحكومي.
علاوة على ذلك، أعلنت Sunrun عن أرباح قياسية للربع الثاني من عام 2024 مع تركيب أكثر من 116,000 نظام للطاقة الشمسية والتخزين، مما أدى إلى توليد قيمة إجمالية قدرها 310 مليون دولار. كما أعلنت الشركة عن شراكة وطنية مع شركة البناء Toll Brothers، والتي تتوقع مجموعة غولدمان ساكس إنك أنها ستعزز بشكل متواضع إمكانات التركيب لـ Sunrun في عام 2025.
أنهت Sunrun شراكتها في المبيعات مع مجموعة كوستكو هولسيل، لكن Truist Securities حافظت على تصنيف "احتفاظ" للشركة، مشيرة إلى أن هذه الخطوة لا يُتوقع أن يكون لها تأثير مالي كبير. كما كشفت الشركة عن ثالث عملية توريق لعقد الإيجار/اتفاقية شراء الطاقة لهذا العام، وهي صفقة أوراق مالية مدعومة بأصول بقيمة 365 مليون دولار، والتي لم تؤثر على تصنيف "احتفاظ" من Truist Securities.
بالتعاون مع Vistra Corp، أطلقت Sunrun برنامج TXU Energy & Sunrun Battery Rewards في تكساس، والذي يهدف إلى تحسين موثوقية الشبكة من خلال إنشاء محطة طاقة افتراضية بالطاقة من أنظمة الطاقة الشمسية والبطاريات السكنية. أخيرًا، بدأت Jefferies تغطية Sunrun بتصنيف "شراء"، مستشهدة بتوقعات توليد النقد الواعدة للشركة وإمكانات فرص التحويل إلى نقد الإضافية.
رؤى InvestingPro
تتوافق البيانات الحديثة من InvestingPro مع مخاوف GLJ Research بشأن الصحة المالية لـ Sunrun. تبلغ القيمة السوقية للشركة 2.66 مليار دولار، لكنها تعمل بعبء ديون كبير وقد تواجه صعوبة في سداد مدفوعات الفائدة. ينعكس هذا الضغط المالي في نسبة السعر إلى الربحية السلبية لـ Sunrun البالغة -3.06 للاثني عشر شهرًا الماضية اعتبارًا من الربع الثاني من عام 2024، مما يشير إلى أن الشركة غير مربحة حاليًا.
تسلط نصائح InvestingPro الضوء على أن Sunrun يتم تداولها بمضاعف منخفض للسعر إلى القيمة الدفترية يبلغ 0.5، والذي يمكن اعتباره منخفض القيمة أو انعكاسًا لمخاوف السوق. تعرض السهم لضربة كبيرة مؤخرًا، مع انخفاض بنسبة 17.65% خلال الأسبوع الماضي وانخفاض بنسبة 28.49% خلال الشهر الماضي. تتوافق هذه التقلبات مع تخفيض المحلل والمخاوف بشأن مستقبل الشركة في ظل إدارة ترامب المحتملة.
بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن تحليل أكثر شمولاً، يقدم InvestingPro 16 نصيحة إضافية يمكن أن توفر المزيد من الرؤى حول الوضع المالي لـ Sunrun ومركزها في السوق.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا