Investing.com — ستصبح تفاصيل خطط الحكومة الألمانية للإنفاق على الدفاع والبنية التحتية محط تركيز رئيسي للمستثمرين، خاصة مع إشارة بعض الخبراء إلى أن هذه المقترحات قد تتعارض مع قواعد الاتحاد الأوروبي، وفقاً لمحللي UBS.
في مارس، عملت ألمانيا على تعديل ما يسمى بـ "فرامل الديون" التي كانت تضع قيوداً على الاقتراض وتتطلب من الولايات الألمانية الحفاظ على ميزانيات متوازنة هيكلياً.
سمحت التعديلات بشكل خاص بزيادة في النفقات الدفاعية، وهي قضية رئيسية للمسؤولين الألمان القلقين من احتمال تراجع الدعم الأمني الأمريكي والتهديد المحتمل من روسيا. كما تم إنشاء صندوق إضافي بقيمة 500 مليار يورو للاستثمارات الجديدة في البنية التحتية.
لكن وفقاً لأبحاث معهد بروغل في أبريل، قد يرتفع الدين الألماني بموجب الإنفاق الجديد من حوالي 63% من الناتج المحلي الإجمالي في نهاية 2024 إلى مستوى طويل الأجل يبلغ 100% أو أكثر. وهذا يتعارض مع متطلبات الاتحاد الأوروبي التي تنص على أن الديون التي تتجاوز 60% من الناتج المحلي الإجمالي يجب أن تنخفض في النهاية إلى ذلك المستوى.
"سيكون التحدي الرئيسي للحكومة الجديدة هو كيفية تنفيذ التحفيز المالي المخطط له مع الالتزام بقواعد المالية العامة للاتحاد الأوروبي،" كما ذكر محللو UBS بقيادة فيليكس هوفنر في مذكرة للعملاء.
وأضافوا أنه في حين يمكن للاتحاد الأوروبي منح الدول الأعضاء مساحة مالية أكبر للإنفاق الدفاعي من خلال حزمة إعادة التسلح المقدمة في وقت سابق من هذا العام، فإن الاستثناء محدود بحد أقصى 1.5% من الناتج المحلي الإجمالي. كما أشار الاستراتيجيون إلى عدم وجود مثل هذا الاستثناء لمبادرات البنية التحتية الألمانية.
وجدت حسابات بروغل أنه باستخدام استثناء الإنفاق الدفاعي، فإن مساحة الإنفاق الإضافية لألمانيا للوفاء بقواعد الاتحاد الأوروبي ستبلغ 0.2% من الناتج المحلي الإجمالي في 2026، وترتفع إلى 0.3% و0.4% على مدى العامين التاليين.
ومع ذلك، قال محللو UBS إن هذه التقديرات تقل عن نصف التحفيز المالي الذي يفترضون أن برلين ستنشره.
يمكن لألمانيا أيضاً تعديل افتراضات النمو من خلال إعادة تصنيف بعض الإنفاق الدفاعي، كما جادل بروغل، على الرغم من أن استراتيجيي UBS أشاروا إلى أن هذا سيتطلب على الأرجح المزيد من إصلاح اللوائح المالية للاتحاد الأوروبي - وهي عملية قالوا إنها ستكون طويلة و"صعبة للغاية".
وبغض النظر عن كيفية تعامل المسؤولين الألمان مع أي خلافات مع بروكسل، "قد تزداد حالة عدم اليقين بشأن المسار المالي في الأشهر المقبلة، مع فرصة لبعض خيبة الأمل،" كما قال محللو UBS. ويتوقعون أن تحدد ألمانيا خطة لخفض نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي على المدى الطويل "إما قبل أو مع" مسودة ميزانية 2026 في الخريف.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا