في مارس 2021، عندما كان الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لا يزال يشتري ما قيمته 120 مليار دولار من الأوراق المالية شهريًا، رفع محافظو البنوك المركزية في البرازيل سعر الفائدة القياسي بمقدار 0.75 نقطة مئوية على خلفية المخاوف من أن ارتفاع أسعار السلع الأساسية العالمية من شأنه أن يؤدي إلى التضخم.
لقد استغرق الأمر عاماً آخر قبل أن يدرك البنك المركزي الأمريكي حقيقة أن ضغوط الأسعار ستثبت أنها بعيدة كل البعد عن كونها عابرة، وفي النهاية يرفع هدف الأموال الفيدرالية من مستوى قريب من الصفر، وبحلول ذلك الوقت، زادت البرازيل تكاليف الاقتراض إلى 11.75%.
لقد أثبت الوقت أن الأوصياء النقديين في البرازيل على حق، ومع ذلك، فإن تأخر بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في إبقاء التضخم تحت السيطرة من غير المرجح أن يترك الدولة الواقعة في أمريكا الجنوبية – أو، في الواقع، في أي مكان – سالمة.
يلعب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي قدم يوم الأربعاء الماضي زيادة قدرها 75 نقطة أساس على التوالي، لعبة اللحاق بالركب، وفي حين أن هذا قد يكون أفضل مسار عمل لاقتصاد الولايات المتحدة، فإن عدوانه هو الذي أطلق ما يسميه موريس أوبستفيلد، من معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، سياسات “إفقار الجار”، يتم تصدير عواقب أخطاء بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل فعال من الولايات المتحدة، مما يثقل كاهل شركاء أمريكا التجاريين.
عززت أسعار الفائدة الأمريكية المرتفعة الدولار ما أدى إلى تفاقم التضخم في أماكن أخرى من خلال رفع تكلفة السلع التي يتم تسعيرها في أغلب الأحيان بالدولار.
و”حرب العملات العكسية” في أوجها الآن إذ تخلت السلطات النقدية في جميع أنحاء العالم الآن عن زياداتها القياسية بمقدار ربع نقطة لصالح 50 و75 – وفي حالة السويد وكندا – 100 نقطة أساس وهي تحركات تهدف تراجع عملاتها أمام الدولار.
رغم أن ارتفاع أسعار الفائدة ضروري لتهدئة التضخم ، فقد أصبح عدوانيًا للغاية، وحذر البنك الدولي الأسبوع الماضي من المخاطرة بدفع الاقتصاد العالمي إلى ركود مدمر من شأنه أن يترك أفقر دول العالم معرضة لخطر الانهيار.
وصف البنك الدولي الوضع الآن بأنه أقرب إلى أوائل الثمانينيات، عندما أدى ارتفاع أسعار الفائدة العالمية وتراجع التجارة العالمية إلى اندلاع أزمة ديون أمريكا اللاتينية وموجة من التخلف عن السداد في أفريقيا جنوب الصحراء الكبرى.
تبدو هذه المقارنة صحيحة، فمنذ الأزمة المالية العالمية لعام 2008، استخدم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكيوغيره من البنوك المركزية في الأسواق الرئيسية موجة بعد موجة من التحفيز، وقد ترك ذلك أسعار الفائدة العالمية عند مستويات منخفضة للغاية لسنوات متتالية، ونتيجة ذلك – بالإضافة إلى الوباء – اقتربت مستويات الديون الدولية من أعلى مستوياتها على الإطلاق.
مع ارتفاع تكاليف التمويل، يسعى المزيد والمزيد من أفقر دول العالم للحصول على دعم من صندوق النقد والبنك الدوليين، وفي غضون ذلك، تقدم الصين دعماً طارئاً بقيمة عشرات المليارات من الدولارات لأمثال سريلانكا وباكستان والأرجنتين، ما خلق حالة من عدم الارتياح بين الدائنين الغربيين، الذين ينظرون إلى عمليات الإنقاذ على أنها غامضة ويجادلون بأنها تترك الدولة عالقة مع بكين.
ويريد بعض الاقتصاديين انكشافا أكبر بتأثيرات سياستها النقدية والمزيد من التعاون الدولي.
قال راغورام راجان، الأستاذ في كلية بوث للأعمال بجامعة شيكاغو والرئيس السابق للبنك المركزي الهندي: “إذا اقترضت دولة أفقر في الأوقات الجيدة لأن أسعار الفائدة العالمية منخفضة، فما هي المسؤولية التي تتحملها الولايات المتحدة؟ هل لديها أي مسئولية؟ نحن بحاجة إلى إيجاد أرض وسط”.
ومع ذلك، من الصعب أن نرى ما يمكن أن يفعله البنك المركزي الأمريكي ولكن يرفع أسعار الفائدة، وعندما سُئل الرئيس جاي باول عن التداعيات العالمية لإجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، أشار إلى أنه، على الرغم من إدراكه لما يحدث في مكان آخر، لديه تفويض لخفض التضخم المحلي وحماية الوظائف المحلية، ويتضح من توقعاته الاقتصادية أن الفيدرالي الأمريكي يعتقد أن أفضل طريقة للوفاء بهذا التفويض هي فرض زيادة أخرى بمقدار 75 نقطة أساس في اجتماعه المقبل، يليها ارتفاع بمقدار 50 نقطة أساس أخرى قبل نهاية العام.
كما يقر محمد العريان، رئيس كلية كوينز بجامعة كامبريدج أن إحجام الاحتياطي الفيدرالي عن إزالة دعم السياسة النقدية حتى فوات الأوان قد وضعنا “في أعماق عالم الحلول الثانية والثالثة الأفضل”.
بقدر ما قد تكون التداعيات ضارة، فلا توجد مسارات عمل لا تخلو من الآثار الجانبية الضارة.
بقلم: كلير جونز هي جزء من فريق الاقتصاد العالمي في “فاينانشيال تايمز”.