كتب جيفري سميث
Investing.com - كان أحد الآثار الموروثة للأزمة المالية الأخيرة الحساسية الحادة للمستثمرين تجاه أي شيء تنبعث منه رائحة مخاطر السيولة.
كانت هذه الحساسية في مرأى ومسمع في فرنسا في اليومين الأخيرين، حيث انخفضت ناتيكسيس (PA:CNAT) حوالي 12٪ بعد تقارير تفيد بأن لديها مخاطر أكبر مما يبدو حكيمًا لسندات الشركات غير السائلة، ومعظمها صادر عن شركات مرتبطة ب Lars Windhorst، ممول ألماني ذو ماضي متقلب.
انخفض بنك الاستثمار الفرنسي ومدير الأصول بنسبة 2.3٪ بحلول منتصف صباح يوم الجمعة في باريس، وهو أسوأ أداء لأي بنك أوروبي، بعد مكالمة هاتفية مع المستثمرين حاولت الإدارة خلالها تهدئة مخاوفهم - على ما يبدو دون نجاح كبير.
على النقيض من ذلك، ارتفع المؤشر بنسبة 0.5٪، بالقرب من مستوى مرتفع جديد لهذا العام، متقدماً على جميع المؤشرات الأوروبية الأخرى باستثناء إيبكس 35 في إسبانيا. وقد تابعت جميع الأسواق الارتفاع الأمريكي منذ أن أشار بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى استعداده لخفض أسعار الفائدة إذا تباطأ الاقتصاد الأمريكي.
بدأت مشاكل ناتيكسيس يوم الأربعاء، عندما ذكرت صحيفة فاينانشال تايمز أن ذراعها لإدارة الصناديق H2O جمعت أكثر من 1.4 مليار يورو (1.56 مليار دولار) في سندات أصدرتها الشركات التي تسيطر عليها Windhorst، موزعة على عدة صناديق. ازدادت الأمور سوءًا يوم الخميس عندما علقت شركة Morningstar الاستشارية تصنيفها على أحد هذه الصناديق، Allegro، مشيرة إلى المخاوف بشأن سيولة بعض ممتلكاتها.
قد تبدو المبالغ المعنية صغيرة - H2o Allegro Eur-r C لديها فقط 2.26 مليار يورو من الأصول الخاضعة للإدارة وفقًا للبيانات التي جمعها Investing.com - لكن الأخبار تأتي في وقت حرج. لقد مرّ أسبوعان فقط على إجبار نيل وودفورد، أحد كبار منتقي الأسهم في المملكة المتحدة ، على "إدخال" أحد صناديقه الرئيسية لحمايته من مجموعة من الأصول لتلبية طلبات الاسترداد. وودفورد، أيضًا، قدمت رهانات غير ناجحة على الأصول التي ثبت صعوبة بيعها.
لقد مر أيضًا أقل من عام على قيام جام عالي الارتفاع (SIX:GAMH)، وهو مدير أصول مقيم في سويسا، المقتطع من مجموعة جوليوس باير، بطرد مدير الصندوق تيم هايوود، وتخلص من صندوق Absolute Return Bond Fund بعد خطوات خاطئة مماثلة.
لكن السبب الحقيقي وراء تخطي السوق للنبضات بعد مثل هذه الحوادث هو ذكرى عام 2007، عندما واجه اثنان من الصناديق الغامضة من فرنسا فجأة مشكلات السيولة، مما أجبر البنك المركزي الأوروبي على ضخ السيولة في حالات الطوارئ في سوق المال ووضع علامة على البداية من العملية التي كانت ستنتهي بانهيار ليمان براذرز بعد عام.
ليس هناك ما يشير إلى أن مشاكل ناتيكسيس لها أي بُعد منهجي على الإطلاق. لكن الرد على الحادث هو تذكير متيقظ بمدى هشاشة المعنويات، حيث وصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأمريكي إلى مستوى قياسي جديد يوم الخميس.