المعادن الثمينة والطاقة - المراجعة الأسبوعية والأجندة المقبلة
بقلم باراني كريشنان
-Investing.com لقد ظهر التضخم والحكمة التقليدية تقول إنه يجب علينا شراء الذهب. يجب التأكيد على التقليد في الواقع تمامًا كتاريخ الذهب حيث إن التحوط من التضخم ليس مؤكدًا على الإطلاق.
فقد حقق الذهب عوائد متقطعة على مدار الأشهر القليلة الماضية على الرغم من ضغوط الأسعار الزاحفة والمخاوف من أن يكون التضخم في الولايات المتحدة في عام 2021 هو الأسوأ منذ 35 عامًا.
وقد يستفيد أولئك الذين فاجأوا أو أصيبوا بالإحباط من هذا من دراسة تاريخ عائدات المعدن الثمين على مدار الأربعين عامًا الماضية.
يُظهر تحليل شركة مورنينج ستار لعائدات الذهب خلال بعض من أعلى فترات التضخم في الولايات المتحدة منذ الثمانينيات عائدًا سلبيًا للمستثمرين ذوي العقود الطويلة فقط في المعدن الأصفر.
في حين كان أداء السلع بخلاف الذهب - وكذلك صناديق الاستثمار العقاري، أو صناديق الاستثمار العقارية، ومزاد سندات الخزينة المحمية ضد التضخم TIPS لمدة 30 سنة، أو الأوراق المالية المحمية من تضخم الخزينة - أفضل من الذهب، وأكثر مثل التحوط من التضخم، خلال هذه الفترات.
كما انخفضت العقود الآجلة للذهب في بورصة نيويورك بنسبة 1.4٪، منذ بداية العام وحتى تاريخه. وانخفض السعر الفوري للذهب، الذي يعكس التداولات الحية في السبائك، بنسبة 1٪ تقريبًا خلال العام.
وبالمقارنة مع هؤلاء ، توسع مؤشر أسعار المستهلك، وهو مقياس مقبول عالميًا للتضخم، بمعدل سنوي قدره 5٪ في مايو في الولايات المتحدة.
كما ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس للتضخم يستخدمه مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بنسبة 3.6 ٪ في العام حتى أبريل.
حتى تفشي كوفيد-19 والاضطراب المزمن لسلاسل التوريد الأمريكية التي أعقبت ذلك، بالكاد تم تحدي هدف الاحتياطي الفيدرالي المتمثل في إبقاء التضخم السنوي عند 2٪ أو أقل من ذلك على مدى العقد الماضي.
الآن أصبح التضخم هو الخطر الوحيد الذي يشغل أذهان المستثمرين. لكن الذهب لم يحقق التوقعات على الأقل.
وقال آمي أرنوت، محلل المحفظة الإستراتيجية لدى شركة مورنينج ستار، في منشور على CNBC هذا الأسبوع حلل عوائد فئات الأصول المختلفة خلال فترات التضخم فوق المتوسط في الولايات المتحدة: "الذهب ليس في الحقيقة وسيلة تحوط مثالية" ضد تضخم.
وأضاف أرنوت: "لا يوجد ضمان إذا كان هناك ارتفاع في التضخم، فإن الذهب سيحقق أيضًا عوائد أعلى من المتوسط".
كما قال أرنوت إن ارتباط الذهب بالتضخم كان منخفضًا نسبيًا - 0.16 - على مدى نصف القرن الماضي. ويوضح هذا المقياس مدى قرب مسار الذهب والتضخم معًا. ويعني الارتباط 0 عدم وجود علاقة، بينما يعني الارتباط 1 أنهما يتحركان في انسجام تام.
في حين تظهر دراسة أرنوت أن المستثمرين منذ فترة طويلة في الذهب فقط فقدوا 10٪ في المتوسط من 1980 إلى 1984، عندما كان معدل التضخم السنوي حوالي 6.5٪.
وبالمثل، حقق الذهب عائدًا سلبيًا بنسبة 7.6٪ من عام 1988 إلى عام 1991، وهي الفترة التي بلغ فيها التضخم حوالي 4.6٪.
كما عادت صناديق الاستثمار العقاري 11.5٪ و 20.4٪ و 9٪ خلال الأعوام 1973-1979 و1980-1984 و1988-1991 على التوالي. حيث حققت السلع بخلاف الذهب 19.4٪ و 2.3٪ و 21٪ خلال نفس الأطر الزمنية.
أما في تاريخ العصر الحديث، كانت أكثر عمليات الذهب روعة خلال فترة امتدت لخمسة أشهر في العام الماضي، عندما انتقل من مستوى منخفض بلغ حوالي 1477 دولارًا في 17 مارس إلى مستوى قياسي بلغ 2120 دولارًا بحلول 7 أغسطس - بزيادة قدرها 44٪.
ولكن كتحوط من التضخم، فقد تفوق الذهب حقًا في الأداء بين عامي 1973 و 1979، عندما ارتفع بنسبة 35٪ بينما بلغ معدل التضخم السنوي في تلك الفترة 8.8٪ في المتوسط.
ويُظهر تحليلي الخاص أن المضارب على الذهب، بغض النظر عن كونه مضارب على الارتفاع أو مضارب على الانخفاض، ربما وجد اللعبة المثالية في الوقت الحالي: الشراء بالقرب من 1850 دولارًا والبيع قبل 1900 دولار.
وقد يبدو هدف 40-50 دولارًا لكل صفقة وكأنه طريقة مقلقة لتداول الذهب عندما يكون عدد لا يحصى من إشارات الرسم البياني وتقاطع عوائد سندات الخزانة والدولار هو الذي يحدد المسار.
ومع ذلك، فإن إلقاء نظرة على التقلبات الأسبوعية في كومكس منذ منتصف مايو تشير إلى أن الأول كان سيحقق مكاسب أكثر من أي استراتيجية فنية خيالية تتضمن تحوطات متعددة.
ومع اقتراب الأسبوع الأخير من نهايته، عزز نمط مألوف للغاية نفسه، مما دفع الذهب مرة أخرى إلى ما دون علامة الصعود الرئيسية عند 1900 دولار.
كذلك كان أعلى مستوى لـومكس لهذا الأسبوع هو 1،906.15 دولارًا أمريكيًا بينما كان الأدنى هو 1،871.95 دولارًا أمريكيًا - مع الحفاظ على النطاق بين 30 و 50 دولارًا للشهر الماضي.
ومع كونه متذبذبًا منذ عودته يوم الخميس إلى تسعير 1900 دولار، أخذ الذهب منحى هبوطيًا حاسمًا بعد صدور يوم الجمعة مؤشر ثقة المستهلك لجامعة ميشيغان لشهر يونيو، والتي جاءت عند 86.4، مقابل التوقعات بـ 84.2 وقراءة مايو 82.9.
وقد أدى ذلك إلى دفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى الارتفاع، ولكن ليس كثيرًا، إلى 1.462.
وربما يكون الضرر الأكبر الذي لحق بالذهب ناتجًا عن ارتداد الدولار الذي لا يمكن تفسيره إلى حد ما يوم الجمعة - على الرغم من أن الدولار أيضًا لم يبتعد كثيرًا، حيث بلغ أعلى سعر خلال اليوم عند 90.61.
كما قال فيليب ستريبل، استراتيجي المعادن الثمينة في بلولين فيوتشرز في شيكاغو، إن حركة الانحناء المنطقي في الدولار لم تجعل تجارة الذهب يوم الجمعة أسهل.
وقال ستريبل: "إنه نفس الشيء المذهل للعقل كل أسبوع". "بين الذهب والدولار والعوائد، ولديك ثلاث لوحات مختلفة تدور في نفس الوقت، وأنت تحاول أن تقرر أي واحدة تتناسب معها - في حين أنه لا يوجد شيء جذاب في الوقت الحالي."
سوق الذهب وتقرير الأسعار
قامت العقود الآجلة للذهب خلال أغسطس في كومكس بنيويورك بالتداول النهائي عند 1،879.25 دولار للأوقية قبل عطلة نهاية الأسبوع، بعد أن استقر تداول يوم الجمعة عند 1،879.60 دولار، بانخفاض 16.80 دولار، أو 0.9 ٪. وعلى مدار الأسبوع، انخفض بنسبة 0.7٪.
في حين استقر السعر الفوري للذهب، الذي يعكس التداولات في الوقت الفعلي في السبائك، على تداول يوم الجمعة عند 1877.72 دولار، بانخفاض 20.31 دولار، أو 1.1٪. وعلى مدار الأسبوع، انخفض بنسبة 0.7٪.
كذلك يقرر المتداولون ومديرو الصناديق أحيانًا اتجاه الذهب من خلال النظر إلى السعر الفوري - الذي يعكس السبائك للتسليم الفوري - بدلاً من العقود الآجلة.
موجز عن سوق النفط وتقرير عن الأسعار
ارتفعت أسعار النفط للأسبوع الثالث على التوالي بفعل تكهنات بفرط الطلب في الصيف على الوقود، على الرغم من أن بعض المستثمرين كانوا يراقبون البنزين، والذي لم يحقق التوقعات منذ بداية ذروة موسم القيادة في الولايات المتحدة.
كما شهد خام غرب تكساس الوسيط، وهو المؤشر القياسي للنفط الأمريكي، تداولًا نهائيًا عند 70.81 دولارًا قبل عطلة نهاية الأسبوع، بعد أن استقر يوم الجمعة عند 70.91 دولارًا، بزيادة 62 سنتًا، أو 0.9٪. كان أعلى مستوى لها في الجلسة 71.23 دولارًا، وهي ذروة منذ أكتوبر 2018.
كما أظهر خام غرب تكساس الوسيط مكاسب بنسبة 1.9٪، على مدار الأسبوع، ممتدًا من الارتفاع بنسبة 5٪ والارتفاع بنسبة 4٪ في الأسبوعين السابقين.
في حين شهد خام برنت، الذي يعمل كمعيار عالمي للنفط، تداولًا نهائيًا قدره 72.59 دولارًا قبل عطلة نهاية الأسبوع، بعد أن استقر تداول يوم الجمعة عند 72.69 دولارًا، بزيادة 17 سنتًا، أو 0.2٪. وارتفع برنت في وقت سابق إلى ذروة الجلسة عند 73.07 دولارًا، وهو أعلى مستوى في يوم منذ مايو 2019.
كما أنهى خام برنت الأسبوع على ارتفاع 1.1٪، بعد مكاسب الأسبوع الماضي بنسبة 3٪ وارتفاع الأسبوع السابق بنسبة 5٪.
وتمزقت أسعار النفط مؤخرًا وسط توقعات لواحدة من أكبر فترات الطلب في الصيف على الوقود في الولايات المتحدة حيث أعيد فتح البلاد بالكامل من عمليات الإغلاق الناتجة عن كوفيد-19.
كذلك قالت وكالة الطاقة الدولية، التي تمثل مصالح مستهلكي النفط الغربيية، في تقريرها الشهري إن المنتجين العالميين سيحتاجون إلى زيادة الإنتاج لتلبية الطلب المقرر للتعافي إلى مستويات ما قبل الوباء بحلول نهاية عام 2022.
وقالت وكالة الطاقة الدولية ومقرها باريس، في إشارة إلى منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) المكونة من 13 دولة وحلفائها العشرة من غير الأعضاء، "تحتاج أوبك + إلى فتح الصنابير للحفاظ على إمدادات كافية من أسواق النفط العالمية".
وعلى الرغم من التفاؤل بشأن الطلب العالمي على النفط، إلا أن إقبال الولايات المتحدة على البنزين كان فاترًا منذ يوم الذكرى في 31 مايو الذي شهد بداية ذروة فترة القيادة الصيفية في أكبر دولة مستهلكة للنفط في العالم. يشير ذلك للبعض إلى أنه ربما كانت هناك حاجة إلى مزيد من الوقت لتسريع الطلب على الوقود في الولايات المتحدة.
كما تم تسليط الضوء على المشكلة بشكل خاص من خلال تقرير حالة البترول الأسبوعي الصادر عن إدارة معلومات الطاقة الأمريكية يوم الأربعاء، والذي أظهر ارتفاع مخزونات البنزين بمقدار 7.05 مليون برميل خلال الأسبوع المنتهي في 4 يونيو - ما يقرب من ستة أضعاف تقديرات المحللين لزيادة 1.2 مليون برميل.
كما أفادت إدارة معلومات الطاقة ومقرها واشنطن أن مخزونات نواتج التقطير، بما في ذلك الديزل وزيت التدفئة، ارتفعت بمقدار 4.4 مليون برميل مقابل توقعات بارتفاع 1.8 مليون برميل.
وقالت إدارة معلومات الطاقة إن مخزونات النفط الخام تراجعت 5.2 مليون برميل في الأسبوع المنتهي في الرابع من يونيو، مقابل انخفاض متوقع قدره 3.5 مليون برميل، لتعويض بعض الزيادة في البنزين ونواتج التقطير.
كما قال جون كيلدوف، الشريك المؤسس في صندوق التحوط بشأن الطاقة في نيويورك أجين كابيتال، هذا الأسبوع: "نحتاج إلى البدء في إظهار بعض أرقام السحب الأسبوعية القوية على البنزين قريبًا". "وإلا فإن خام غرب تكساس الوسيط سوف يتأثر سلبا، حتى لو استمرت مخزونات الخام في الانخفاض."
أجندة أسواق الطاقة المنتظرة
الاثنين 14 يونيو
تقديرات مخزون كوشينغ الخاص
الثلاثاء 15 يونيو
التقرير الأسبوعي لمعهد البترول الأمريكي عن مخزونات النفط.
الأربعاء 16 يونيو
تقرير إدارة معلومات الطاقة الأسبوعي عن مخزونات الخام
تقرير إدارة معلومات الطاقة الأسبوعي عن مخزون البنزين
تقرير إدارة معلومات الطاقة الأسبوعي عن مخزون نواتج التقطير
الخميس 17 يونيو
تقرير إدارة معلومات الطاقة عن مخزون الغاز الطبيعي
الجمعة 18 يونيو
استطلاع بيكر هيوز (NYSE:BKR) الأسبوعي عن منصات النفط الأمريكية
إخلاءًا للمسؤولية: لا يشغل باراني كريشنان منصبًا في أسواق السلع والأوراق المالية التي يكتب عنها.