ثمان سنوات هي حكم باراك أوباما الديمقراطي بين 2008 و2016 , ارتفع فيها الذهب 40% تقريباً ليغلق عند مستويات 1150$، أربع سنوات من حكم ترامب جعلت الذهب يرتفع تقريباً 70%، تاريخياً كان الجمهوريون أكثر تأييداً لتخفيض ضرائب الشركات وتخفيض أسعار الفائدة.
المقاربة الأولى: أسعار الفائدة الأمريكية عند 0.25% حالياً، كانت الفائدة 0.5% في بداية 2016 قبل أن ترتفع الى 2.5% في 2019 ثم تعاود التراجع. بينما كانت أسعار الفائدة عند 4% تقريباً في 2018 ثم وصلت الى بين 0.25 / 0.50% مع نهاية رئاسة أوباما، الشيء المثبت حالياً أن الفروق الديمقراطية - الجمهورية لم يعد لها تأثير كبير في وقت تبقى السياسة النقدية متكيفة، بمعنى: لا تتوقعوا رفعاً للفائدة الأمريكية في وقت قريب، هذا جيد نسبياً لبقاء الذهب قريباً من المستويات الحالية دون تراجعات قاسية.
المقاربة الثانية: العوائد على السندات الأمريكية لعشر سنوات هي حالياً عند 1.10%. التركيز دائماً على العوائد الحقيقية وهي (العوائد الحالية - معدل التضخم) كلما كانت زيادة العوائد أسرع كلما كانت العوائد الحقيقية أعلى وهذا سلبي للذهب، لماذا؟ ببساطة يفضل المستثمرون شراء عوائد أكثر أماناً واستقراراً بدل الرهان على ارتفاع الذهب (السلع عالية المخاطر). كانت العوائد عند 2% مع بداية حكم ترامب وتراجعت تدريجياً، وصلت الى 3.8% تقريباً مع بداية حكم أوباما وانتهت عند 2%، هذا ما قصدناه بتغير الترابط التقليدي الذي لم يعد يجدي نفعاً.
إذن في هذه المقارنة، عامل ايجابي للذهب وآخر سلبي’ كيف العمل؟ لابد أن نراقب العامل الأخير وهو معدل التضخم الصيني والأمريكي والذي من المتوقع أن يرتفع تدريجياً بفعل عودة العمل الى مختلف القطاعات، تعافي الاستهلاك الداخلي، تحسن التجارة الدولية واستمرار النقد الرخيص.
من الناحية الأساسية، الرهان على معدل التضخم رهان صحيح ولكن متى كانت الأسواق تتحرك وفق المنطق؟ ليس بالضرورة أن تكون تقلبات الأسواق منطقية، ماهي النتيجة:
أولاً: لن أقوم بالشراء على المنصة بالسعر المباشر Spot, وإذا اشتريت سيكون ذهباً حقيقياً Physical.
ثانياً: سأعتمد على عمليات تحوط لتجنب المخاطر، كيف؟ مقابل الرهان على ارتفاع الذهب، سأكون متحوطاً بعقود خيارات مؤشر المخاطر VIX أو عقود آجلة ETF تعتمد الدولار الأمريكي كأساس لها.
تابعونا على حساباتنا في تويتر وتيليجرام للمزيد من التحليلات اليومية والفرص الاستثمارية.
Twitter : @mazenas1
Twitter : @Swissquote_ar
