EUR/USD: لم تشهد أسواق الفوركس تحرّكات أسعار ملحوظة في الأسبوع السابق، وعكس أداء اليورو أداء السوق الأوسع نطاقّا. فقد اكتسب اليورو/دولار +0.42% ولكنّ هذه المكاسب هي الوحيدة التي تمكّن اليورو من إيجادها؛ مع ذلك اقتصرت الخسائر على -0.41% كحدّ أقصى مقابل كلّ عملة رئيسية بإستثناء الجنيه الاسترليني (-1.62%).
في منتصف الأسبوع، بدا اليورو هشًا بفضل إحدى الأسباب الوحيدة للإستمتاع بإتّجاه سلبي في الوقت الراهن: تهديدات اتّخاذ خطوات تحارب مظاهر الإنكماش الوشيك. اقترح العديد من ساسة البنك المركزي الأوروبي تخفيض معدّل الودائع الرئيسي أو اعتماد جولة جديدة من عمليات إعادة التمويل البعيدة الأجل أو حتّى إضعاف اليورو مباشرة.
وما لا يثير الدهشة أنّ أكثر التعليقات الحذرة التي صدرت في الأسابيع الأخيرة جاءت عن فرنسا، بلاد يشهد فيها معدّل نمو الصادرات تراجعًا في الأعوام الثلاثة الأخيرة. هوت الصادرات الفرنسية من +10.7% على أساس سنوي في الفصل الثالث من العام 2010 الى +1.5% في الفصل الرابع من العام 2013. إنّ اليورو الأضعف سيساعد حتمًا الصادرات الفرنسية على استعادة قدرتها التنافسية. ولكنّه من الأسهل للساسة لوم معدّلات الصرف واعتبارها سبب مشاكلها.
يجب أن يكون هنالك سببًا وجيهًا لكي يحافظ البنك المركزي الأوروبي على سياسته خلال هذه الأشهر كلّها على الرغم من استمرار تراجع الضغوطات الإنكماشية. حتّى وإن توقّف نمو الصادرات في المنطقة، قد لا يكون اليورو القويّ أمرًا سيئًا بالنسبة الى منطقة اليورو في الوقت الراهن. في ظلّ ارتفاع معدّلات البطالة، ولا سيّما في صفوف الشباب، وبلوغها او اقترابها من ذروات تاريخية، سيؤدّي التضخّم الى تآكل القدرة الشرائية من القاعدة الإستهلاكية الضعيفة أصلاً.
وكما تدفع الضرائب المرتفعة وإنفاق الحكومة المتدنّي (التقشّف) المستهلكين الى إلإنفاق بشكل أقلّ، إنّ تزايد التضخّم في مناخ تكون فيه سوق العمل ضعيفة ونمو الأجور متدنّي سيؤدّي الى انخفاض الإستهلاك ويدفع منطقة اليورو من جديد نحو الركود.
في الأسبوع السابق، برز تطوّران على هذا الصعيد: بقيت توقعات التضخّم المحدّثة للبنك المركزي الأوروبي مترسّخة بإتّجاه +1.7% الى +2.0% خلال الأجل المتوسط؛ وجاء تقرير الناتج المحلي الإجمالي للفصل الرابع من العام 2013 أفضل من المتوقع عند +0.5% عل أساس سنوي مقابل توقعات بلوغه +0.4%. كما تمّت مراجعة أرقام الناتج المحلي الإجمالي للفصل الثالث من العام 2013 صعودًا الى -0.3% على أساس سنوي من -0.4%. واكتسب اليورو +1.12% في الفصل الثالث مقابل الدولار الأسترالي والين الياباني والدولار الأميركي. هذا وقد تسارع النمو في الفصل الرابع عندما تقدّم اليورو بنسبة +4.01%.
في فبراير، كانت مكاسب اليورو محدودة مقابل الين الياباني والدولار الأميركي بنسبة +1.28% و+1.51% تباعًا. في الواقع، قد يحتاج اليورو الى شرارة تساعده على الإرتفاع في أماكن أخرى. ليس ذلك نتيجة البيانات الضعيفة التي تصدر عن منطقة اليورو (تقدّم مقياس سيتي للمفاجآت الاقتصادية الى 15.0 يوم الجمعة من 9.2 في الأسبوع السابق)؛ ولكن نتيجة التحسّن الملحوظ الذي تختبره العملات الأخرى.
لا نزال نعتقد أنّ برنامج شبيه ببرنامج الإقراض التمويلي التابع لبنك انجلترا بات أكثر جاذبية ومن شأنه معالجة المخاوف الإئتمانية من دون تعريض اليورو لخطر توسيع البنك المركزي الأوروبي ميزانيته العمومية بشكل كبير. هذا ونحافظ على آفاق إيجابية لليورو.
EUR/USD الرسم البياني" title="EUR/USD الرسم البياني" width="474" height="242">