الموقف المتشائم المفاجئ لبنك الاحتياطي الفدرالي وضع الدولار الأمريكي في وضع ضعيف وأثار ارتفاعاً واسع النطاق في المخاطرة. سوف تراقب الأسواق هذا الأسبوع بيانات وخطاباً من الاحتياطي الفدرالي يدعم مسار سعر الفائدة الضحل. البيانات المقبلة من شأنها أن تشير إلى أن القراءات ما بعد قراءات سبتمبر القوية هي بيانات جديدة من المتوقع أن تضعف. من المتوقع أن تظهر بيانات مبيعات المنازل القائمة اليوم ضعفاً بعد القراءة القوية في يناير. بعد التعديل الهبوطي على بيانات طلبات المصانع، هذا الأسبوع طلبات السلع المعمرة من شأنه أن تتراجع بشكل هامشي عن القراءة القوية المسجلة في يناير.
نحن لا نرى بأن البيانات المقبلة قوية بما فيه الكفاية من أجل دعم تشدد السياسة في ضوء الضعف الخارجي. وهذا من شأنها في نهاية المطاف أن يدفع بيانات الولايات المتحدة نحو الهبوط. البيانات الصينية لشهر يناير وفبراير مخيبة للآمال على نطاق واسع، مع ذلك هناك بعض من الإشارات الهامشية بأن دعم السياسة من شأنه أن يساعد النمو في ربع السنة الثاني. حتى أن قوة المستهلك الصيني قد تراجعت قليلاً.
هبطت مبيعات التجزئة الصينية ما دون اتجاهها الأخير بعد انهيار في مبيعات السيارات (يعزى ذلك جزئياً إلى القفزة في مبيعات السيارات لربع السنة الرابع على وقع التخفيض المؤقت على ضريبة المبيعات). بالنسبة للولايات المتحدة سوف يعتمد الأمر على مدى سرعة دعم إجراءات السياسة الصينية للطلب المحلي. السبات العميق الذي تغط فيه الصين يحول دون مسار متشدد من الاحتياطي الفدرالي. اليوم من المتوقع أن يحافظ خطاب رئيس الاحتياطي الفدرالي لاكر وعضو الاحتياطي الفدرالي لوكهارات على أمل تشديد السياسة في يونيو على قيد الحياة إلا أن التصريحات المتشددة من شأنها أن تكون متوازنة مع النظرة المستقبلية لأعضاء الاحتياطي الفدرالي المتشائمين هاكر وإيفانز. من منظور المخاطرة نحن نشك بأن الارتفاع الحالي في المخاطرة سوف يستمر فترة أطول.
في ظل اتخاذ الاحتياطي الفدرالي لمسار تحولي متشائم منقسم، يقوم البنك المركزي الأوروبي (ECB) بتنفيذ إجراءات كبيرة على السياسة وإحجام البنك المركزي الياباني (BoJ) ولكن لا يزال هناك قناعة بأن مزيداً من أسعار الفائدة أمر ممكن ولا سيما أن في ظل أوضاع السيولة الميسر التي لا تزال مهيمنة. كما أن الأوضاع النقدية الميسرة تدعم تحمل المخاطرة بشكل مرجح أكثر في عملات السوق الناشئة. سوف نعاود التحميل على العملات ذات معامل المخاطرة بيتا المرتفع إلى جانب أسعار فائدة مرتفعة للتداول بالمناقلة في المدى القصير.