FXNEWSTODAY - تعرضت سلاسل التوريد الدولية لضغوط بسبب مجموعة من الموانئ التي أغلقت فجأة في غضون مهلة قصيرة بسبب تفشي جائحة كورونا، وإجبار العمال على البقاء في منازلهم وإنفاق السلع الهائل بشكل غير عادي على الموردين.
وبمجرد انتهاء عمليات الإغلاق وعودة المواطنين تدريجياً إلى عادات الإنفاق العادية، عاد الطلب على العناصر الأساسية مثل الطاقة مرة أخرى، مما اصطدم بالإمدادات المتوترة.
إن الحكم على هذه الاتجاهات على أنها "انتقالية"، كما فعل الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا في ذلك الوقت، يمكن اعتباره مبررًا. سيعود الموظفون في النهاية من الوباء. لم يكن هناك سبب وجيه للاعتقاد بأن الإنفاق لن يؤدي إلى إعادة التوازن. سيرتفع إنتاج النفط والغاز والكهرباء استجابة لارتفاع الأسعار.
التأخر في الاستجابة
كان القلق الأكبر للبنوك المركزية هو أنها لم تكن تعرف الشكل الذي ستكون عليه اقتصاداتها بعد عامين من الخراب بسبب الوباء، مما أدى إلى تأخير بدء دوراتها المتشددة.
هذا لا يعني أن رفع أسعار الفائدة لم يكن مطلوبًا. تساعد الإشارة إلى عدم تحمل التضخم في الأسواق المالية والأسر والشركات على الاحتفاظ بالمصداقية. ربما استمر التيسير الكمي لفترة طويلة وكان شديد السخاء.
على هذا النحو، جاء معدل الارتفاع (أخيرًا). ذهب البنك أولاً في ديسمبر 2021، ورفع تكاليف الاقتراض إلى 0.25 في المائة من 0.1 في المائة. تبع ذلك بنك الاحتياطي الفيدرالي في مارس 2022، ثم أطلق البنك المركزي الأوروبي نيرانه في يوليو 2022.
تغير كل شيء في فبراير شباط عام 2022، حيث لم يكن من المتوقع اندلاع الحرب الروسية الأوكرانية، وهي الحرب التي كانت تداعياتها ولا تزال مؤثرة بشكل كبير في أسواق الطاقة والغذاء.
قفز مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة بنقطتين مئويتين في أبريل إلى تسعة في المائة. كانت هذه أكبر زيادة سنوية شهرية منذ يونيو 1979، وفقًا لبيانات نموذجية من مكتب الإحصاء الوطني.
وفي الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، سارعت الأسعار إلى الأمام. تطلبت الديناميكيات استجابات جديدة من البنوك المركزية وقد تم تقديمها. أطلق بنك الاحتياطي الفيدرالي أربع ارتفاعات بقيمة 75 نقطة أساس. كانت الزيادة الأولى للبنك المركزي الأوروبي أقل بمقدار 50 نقطة أساس.
أولئك الموجودون في Threadneedle Street تم تحفيزهم لمثل هذا الإجراء ليس بسبب التضخم ولكن بسبب الضرائب العشوائية وقرارات الإنفاق التي اتخذتها ليز تروس أثناء رئاستها للوزراء.
وقد أطلقت البنوك المركزية برنامجًا طارئًا لشراء السندات قصيرة الأجل لإخماد حريق في أسواق السندات البريطانية. وساهمت الزيادة البالغة 75 نقطة أساس في الحد من توقعات التضخم المرتفعة.
ويمكن القول إن جيروم باول وزملائه في الاحتياطي الفيدرالي كانوا أكثر وعياً بالسياسة المالية التحفيزية التي تؤدي إلى ارتفاع التضخم. لقد ذهبوا أسرع وأكثر انحدارًا من أقرانهم، جزئيًا لتعويض الأمريكيين الذين يضخون ما يصل إلى 2800 دولار من مدفوعات المظلات التي تلقوها خلال الوباء في الاقتصاد.
كان مسؤولو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يتصارعون أيضًا مع مشكلة التضخم التي كانت مدفوعة بشكل أكبر بالطلب، وهو عامل أفضل تأثير على السياسة النقدية.
وتم طرح حزم دعم الطاقة في جميع أنحاء أوروبا. أقامت فرنسا خطة دعم تزيد قيمتها عن 100 مليار يورو، بما في ذلك تحديد الأسعار. ضاعفت ألمانيا تلك الهدية. جمد صناع السياسة في المملكة المتحدة الفواتير عند 2500 جنيه إسترليني.
كما تم تصميم كل هذه الإجراءات لتخفيف الصدمة الأولية من ارتفاع أسعار الغاز. كانت ضرورية لتجنب كارثة مستويات المعيشة.
من خلال حماية الدخل جزئياً، دعمت الحكومات الإنفاق والتضخم. كان التوتر بين السياسة النقدية والمالية قائما ليراه الجميع.
إذاً كيف فعلت البنوك المركزية ذلك؟ يبلغ معدل التضخم ثلاثة في المائة في الولايات المتحدة (أقل من اليابان)، و 5.3 في المائة في منطقة اليورو و 7.9 في المائة في المملكة المتحدة - وكل ذلك أعلى من الهدف.
مما لا شك فيه أن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا قد تعرضوا لبعض من مصداقيتهم. يجب أن يشعر المتواجدون في Threadneedle Street بالأسف لسجل التنبؤات الرهيب خلال الأشهر الثمانية عشر الماضية.
لكن البنوك المركزية، على حد تعبير الخبير الاقتصادي محمد العريان، ليست "اللعبة الوحيدة في المدينة". إنهم ببساطة يتضخمون المركبات التي تعمل على استقرار الظروف الاقتصادية التي تم تسليمها لهم. لمنع اندلاع موجة التضخم في المستقبل، يجب أن يكون السياسيون وكبار رجال الأعمال أكثر جرأة.