أكبر مقترض من صندوق النقد يكافح للدفاع عن عملته وسط استنزاف الاحتياطيات!

Investing.com - تسبب قرار الأرجنتين، أكبر مقترض من صندوق النقد الدولي، بتوسيع دفاعها عن البيزو ليشمل السوق الموازية في استنزاف احتياطياتها من العملات الأجنبية، وهو الأمر الذي زعزع ثقة المستثمرين في اقتصادها المتضرر بالفعل.

في الثالث عشر من يوليو/تموز، أعلنت الحكومة لأول مرة أنها ستتدخل في ما يسمى بمعدل مقايضة الأسهم الممتازة لدعم البيزو، وتوسع جهودها من السوق الرسمية حيث تسمح للبيزو بالضعف بنسبة 2% فقط شهرياً مقابل الدولار. ومنذ ذلك الحين، ارتفع البيزو بنحو 9% مقابل الدولار في السوق الموازية.

إن هذه الخطوة هي علامة على الإحباط المتزايد إزاء التضخم، الذي يبلغ حالياً 272%. حيث يؤدي ضعف البيزو إلى زيادة تكلفة الواردات وزيادة الأسعار.

ولكن هذا التدخل لدعم العملة المحلي جاء بتكلفة باهظة. حيث انخفضت احتياطيات البنك المركزي بما يصل إلى 1.9 مليار دولار منذ الإعلان. وهذه أموال ذات أهمية قصوى للسلطات، حيث من المقرر أن تقفز المدفوعات على السندات الدولية إلى 9.4 مليار دولار العام المقبل، ونصفها في يناير/كانون الثاني. وتقدر شركة الوساطة بورتفوليو بيرسونال إنفيرونس (بي بي (LON:BP) آي) الاحتياطيات الصافية بنحو 6.7 مليار دولار في الثلاثين من يوليو/تموز.

وقال خواكين ألميرا، وهو متداول في الدخل الثابت في شركة بولتيك إل إل سي في ميامي: "هذا التدخل لدعم العملة المحلية هي وصفات قديمة لمشاكل جديدة ولا تنجح. وأي نوع من التدخل يولد عدم الثقة".

• اقرأ أيضًا: أهم سهم في وول ستريت يحرك السوق من جديد.. وقد يمثل فرصة شراء الآن

التدخل في سوق الصرف

يشتق سعر الأسهم الممتازة في الأرجنتين، والمعروف أيضًا باسم سعر كونتادو كون ليودياسيون، من شراء الأوراق المالية بعملة واحدة ثم بيعها بالعملة الأخرى. حيث تدخل البنك المركزي في السوق بشراء الأوراق النقدية السيادية بالدولار ثم بيعها بالبيزو، مما أدى إلى استنزاف المعروض من العملة المحلية ورفع قيمتها.

يبلغ سعر صرف الأسهم الممتازة حاليًا حوالي 1288 بيزو للدولار، مقارنة بـ 1405 قبل التدخل. ومع ذلك، لم يتعزز البيزو كثيرًا في السوق السوداء.

قالت "بورتفوليو بيرسونال إنفيرونس" إن التدخل في السوق الموازية كلف الحكومة 231 مليون دولار إلى 261 مليون دولار بين 15 يوليو و26 يوليو، وهو الوقت الذي تقدر فيه شركة السمسرة أن المسؤولين تدخلوا آخر مرة.

إن الانخفاض اللاحق في الاحتياطيات يغذي المخاوف بشأن سداد الديون التي تراكمت وسط ركود حاد وتضخم مرتفع باستمرار وعملة ضعيفة. حيث كان أداء السندات السيادية الأرجنتينية أقل من المتوقع منذ ذلك الحين، حيث عادت بنسبة سلبية بلغت 1.3٪ بعد الإعلان حتى 30 يوليو، وفقًا لمؤشر بلومبرج.

في حين أظهرت الأرجنتين "استعدادًا كبيرًا لسداد ديونها"، كتب الاستراتيجيان في يو بي إس أليجو سيرونكو وبيدرو كوينتانيلا دييك في 24 يوليو/تموز، "يبقى السؤال الرئيسي الآن ما إذا كانت البلاد ستتمتع بالقدرة على السداد".

بيد أن التدخل في العملة يتعارض مع توصيات صندوق النقد الدولي، مما يقلل من احتمالات الحصول على تمويلات جديدة، كما كتب المحللون في فيتش للتصنيف الائتماني تود مارتينيز وشيلي شيتي ومارك براون في نفس التاريخ تقريبًا.

تتمتع الأرجنتين ببرنامج قروض بقيمة 44 مليار دولار مع صندوق النقد الدولي ومن المرجح أن تحتاج إلى صفقة جديدة.

• اقرأ أيضًا: ارتداد جماعي قوي للعملات الرقمـية.. وثيران البيتكـوين يستهدفون سعرًا قياسيًا

البيزو المبالغ في قيمته

ليس التدخل مكلفًا فحسب، بل قد يثبت أيضًا أنه غير مجدٍ في الأمد البعيد، حيث يُنظر بالفعل إلى البيزو على أنه مبالغ في قيمته ويتوقع العديد من المحللين انخفاض قيمته في السوق الرسمية.

استبعدت إدارة الرئيس خافيير ميلي تسريع وتيرة الخفض البالغة 2% الشهرية التي سمحت بها للبيزو بالهبوط، فضلاً عن خفض قيمة العملة بشكل مفاجئ مرة أخرى، كما فعلت في ديسمبر/كانون الأول. وإذا كان هناك أي شيء، فقد قال ميلي إنه ينوي إبطاء وتيرة الانخفاض إلى 1% شهريًا بمجرد وصول التضخم الأساسي إلى 2%.

ولكنهم بحاجة إلى القيام بشيء لاستعادة القدرة التنافسية للبيزو وتعزيز الصادرات، وفقًا لكريستين ريد، مديرة محفظة ديون العملات المحلية في الأسواق الناشئة في شركة ناينتي ون نورث أميركا.

وقالت: "لذا فإن أي برنامج تدخل في سوق الصرف الأجنبي يتوصلون إليه قبل خفض قيمة العملة من المرجح أن يكون غير مستدام".