تواجه الشركات الصينية تحديات كبيرة في جمع رؤوس أموال جديدة في سوق الأسهم بسبب صرامة لوائح الاكتتابات العامة الأولية المحلية وصعوبات في الإدراج في الخارج. وقد أدت الرقابة المشددة من قبل هيئة الرقابة على الأوراق المالية الصينية إلى تخلي عدد كبير من الشركات عن خططها المحلية للاكتتابات العامة الأولية. يتطلع البعض إلى الأسواق الخارجية مثل هونغ كونغ ونيويورك، لكنهم يواجهون عقبات إضافية هناك أيضًا.
شهد الربع الأول من عام 2024 انخفاضًا حادًا في الأموال التي تم جمعها من خلال الاكتتابات العامة الأولية في الصين، حيث تم جمع 2.4 مليار دولار فقط، وهو ما يمثل أدنى مستوى ربع سنوي لجمع التبرعات منذ أواخر عام 2018 وانخفاضًا بنسبة 82% عن العام السابق، وفقًا للبيانات الأولية الصادرة عن مجموعة بورصة لندن (LSEG). يأتي هذا التراجع بعد فترة كان فيها سوق الاكتتابات العامة الأولية في الصين هو الأكبر عالميًا في عامي 2023 و2022.
وفي ظل قيادة وو تشينغ، الرئيس الجديد لهيئة الرقابة على الأوراق المالية، كان هناك تعهد بتكثيف التدقيق في الشركات المرشحة للإدراج ومكافحة أي انتهاكات تنظيمية. وقد أدى ذلك إلى جعل الاكتتابات العامة الأولية في الصين سلعة نادرة، مما أثر بشكل خاص على الشركات الصغيرة واستثمارات الأسهم الخاصة التي تسعى إلى التخارج، كما أشار أندرو تشيان، الرئيس التنفيذي لشركة نيو أكسيس كابيتال في شنغهاي.
ويواجه أصحاب رؤوس الأموال المغامرة أيضاً صعوبات في ظل تضييق طريق التخارج من خلال الإدراجات العامة، مما يؤثر بدوره على قدرتهم على جمع الأموال والاستثمار في شركات التكنولوجيا الفائقة في مراحلها المبكرة. هذه الشركات حيوية للنمو الاقتصادي وخلق فرص العمل في الصين.
ويحدث تشديد لوائح الاكتتابات العامة الأولية وسط تراجع أوسع نطاقًا في سوق الأسهم الذي بدأ في أوائل العام، حيث كان أداء أسهم البر الرئيسي أقل من أداء الأسهم العالمية لثلاث سنوات متتالية وتعاني من انكماش عند مستويات لم تشهدها منذ الأزمة المالية العالمية في 2008-2009.
وتجد الشركات الناشئة التكنولوجية الصغيرة، المعرضة للخطر بشكل خاص بسبب نماذج أعمالها في مراحلها المبكرة وضعف ملفاتها الائتمانية، صعوبة متزايدة في جمع الديون ورأس المال الخاص. وقد يجبرهم ذلك على تقليص خطط النمو وخفض النفقات.
وقد أعرب يانغ تشونغ يي، وهو مستشار مالي يساعد الشركات الصينية في عمليات الإدراج في الخارج، عن شعوره بضرورة الاستفادة من أسواق رأس المال لمساعدة الشركات على تجاوز التباطؤ الاقتصادي بسرعة.
في خطوة لتشديد الرقابة على الاكتتابات العامة الأولية والشركات العامة، أدخلت الصين مجموعة جديدة من القواعد هذا الشهر، تهدف أيضًا إلى الحد من المعروض من الأسهم وتخفيف ضغوط البيع في السوق الثانوية المتقلبة. ونتيجة لذلك، ألغى أكثر من 80 شركة مرشحة للاكتتاب العام الأولي في الصين خططها للإدراج محليًا هذا العام.
وفي حين تقدمت 38 شركة صينية بطلبات للإدراج في الخارج هذا العام، فإن خمس شركات فقط تستهدف الولايات المتحدة، بينما تتطلع الغالبية إلى هونغ كونغ.
وعلى الرغم من القواعد الأكثر وضوحًا في سوق الأسهم في هونغ كونغ، إلا أن التوترات الصينية الأمريكية وضعف سوق هونغ كونغ يعقّدان عمليات الإدراج في الخارج، كما يتضح من قرار شركة علي بابا الأخير بالتخلي عن خطة الاكتتاب العام الأولي في هونغ كونغ لوحدتها اللوجستية Cainiao، بسبب بيئة أسواق رأس المال غير المواتية.
كما يتعين على الشركات الصينية أيضًا اجتياز عملية الموافقة التنظيمية للإدراج في الخارج، والتي بدأت في أبريل من العام الماضي. ومع ذلك، ومع كون سوق هونغ كونغ صغيرًا نسبيًا وغير سائل، وكون الإدراجات في الولايات المتحدة أقل ملاءمة بسبب القضايا الجيوسياسية، فإن آفاق الاكتتابات العامة الأولية في الخارج لا تزال غير مؤكدة. وتضيف الانتخابات الأمريكية القادمة إلى حالة عدم اليقين هذه.
هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.