في تحول كبير، تشهد الأسواق الناشئة انتعاشًا في التصنيفات الائتمانية السيادية، حيث كانت غالبية إجراءات التصنيف هذا العام من قبل ستاندرد آند بورز وموديز وفيتش إيجابية. يمثل هذا تحولاً عن العدد الهائل من التخفيضات التي حدثت خلال العام الأول من جائحة كوفيد-19.
وقد ذكر بنك أوف أمريكا (NYSE:BAC) أن حوالي ثلاثة أرباع جميع التحركات في التصنيفات السيادية في عام 2024 كانت ترفيعات في التصنيف، وهو ما يمثل تناقضًا صارخًا مع الاتجاه السابق. ولدى وكالة موديز الآن 15 اقتصادًا ناميًا على نظرة مستقبلية إيجابية، مما يشير إلى ترقيات محتملة، وهو أحد أعلى أرقامها على الإطلاق. وبالمثل، لدى وكالة ستاندرد آند بورز 17 دولة على قائمة مراقبة الترقية، وتظهر وكالة فيتش أفضل نسبة من التوقعات الإيجابية مقابل السلبية منذ عام 2011.
والأسباب الكامنة وراء هذا التحول متعددة الأوجه. يعزو إد باركر، الرئيس العالمي للأبحاث السيادية في فيتش، هذا التحول الإيجابي إلى التعافي العام من الجائحة، وانحسار ارتفاع أسعار الطاقة بعد الحرب في أوكرانيا، والتحسن في صنع السياسات في بعض البلدان، وعودة بعض الدول "المبتدئة" إلى أسواق الدين.
يشير آرون غريهان، رئيس قسم الديون بالعملة الصعبة في الأسواق الناشئة لدى Aviva Investors، إلى حدوث تحول نهائي في المشهد الائتماني، حيث تدفع الأسواق الناشئة الآن أقساط أقل بكثير للاقتراض. وأشار إلى أنه في حين أن أكثر من 60% من جميع إجراءات التصنيف كانت سلبية منذ عام 2020، في عام 2024، كانت 70% منها إيجابية، مما يعكس نماذج التصنيف الداخلية لشركة Aviva.
على الرغم من هذا الاتجاه المتفائل، إلا أن سلسلة الترقيات الأخيرة لا تعوض بشكل كامل عن التخفيضات التي حدثت في السنوات العشر إلى الخمس عشرة الماضية. فخلال تلك الفترة، فقدت دول مثل تركيا وجنوب أفريقيا والبرازيل وروسيا تصنيفها الائتماني من الدرجة الاستثمارية، وانخفض متوسط التصنيف الائتماني للأسواق الناشئة بأكثر من درجة.
ويتوقع صندوق النقد الدولي أن يرتفع متوسط العجز المالي في الأسواق الناشئة إلى 5.5% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2024، وهو ما يتناقض مع الافتراضات السابقة التي تشير إلى انعكاس اتجاه التوسع المالي. يشير المحلل السيادي إلدار فاخيتوف من شركة M&G Investments إلى أن العجز لا يزال مرتفعًا ولكنه تحسن عن ذروته خلال الجائحة. وتستفيد دول مثل زامبيا من إعادة هيكلة الديون، كما أن التحسينات في السياسات واضحة في مناطق مختلفة.
يشير تسعير السوق إلى أن دولًا مثل تركيا ومصر، اللتين قطعتا خطوات واسعة في معالجة مخاوف التضخم والتخلف عن السداد، على التوالي، قد تشهدان ترقيات متعددة الدرجات. ومع ذلك، يشير فاخيتوف إلى أن وكالات التصنيف تميل إلى التباطؤ في منح الترقيات.
لم تتوقف تخفيضات التصنيفات بالكامل، حيث أصدرت وكالتا موديز وفيتش تحذيرات للصين، وتواجه إسرائيل أول تخفيضات في تصنيفها، وفقدت بنما إحدى درجاتها الاستثمارية. بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تصل مدفوعات الديون بالعملة الصعبة في الأسواق الناشئة ومدفوعات الكوبونات إلى مستوى قياسي مرتفع يبلغ 134 مليار دولار في عام 2024، وفقًا ل JP Morgan، وهو ما يزيد بمقدار 32 مليار دولار عن العام السابق.
تحدثت وزيرة المالية الإندونيسية سري مولياني إندراواتي مؤخرًا عن نجاحها في خفض العجز في البلاد إلى أقل من 3% من الناتج المحلي الإجمالي في غضون عامين فقط، أي أسرع من السنوات الثلاث التي توقعتها في البداية لوكالات التصنيف. ويؤكد تصريحها على تصميم صانعي السياسات في الأسواق الناشئة على تحسين تصنيفاتهم وإدارة تكاليف الاقتراض بفعالية.
ساهمت رويترز في هذا المقال.هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.