لا يزال الين الياباني يواجه تحديات كبيرة مع انخفاضه لأدنى مستوى له منذ 34 عامًا مقابل الدولار، مع توقعات ضئيلة بأن يرفع بنك اليابان المركزي الياباني أسعار الفائدة في اجتماعه القادم يوم الجمعة. ويتعرض البنك المركزي، الذي لا يملك تفويضًا خاصًا بالعملة، لضغوط متزايدة حيث يؤثر ضعف الين على التضخم من خلال رفع تكلفة الواردات.
وعلى الرغم من تلميحات محافظ البنك المركزي الياباني كازو أويدا بشأن احتمالية رفع أسعار الفائدة في المستقبل، تجاهلت سوق العملات هذه الإشارات إلى حد كبير. في مارس/آذار، رفع بنك اليابان أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ 17 عامًا، ولكن هذه الخطوة لم تفعل شيئًا يذكر للحد من انخفاض الين. لا يزال المتداولون يركزون على قوة الدولار والفارق الكبير في العائد بين الولايات المتحدة واليابان.
وتتأثر عملة الين في الوقت الحالي بشكل أكبر بأسعار الفائدة الأمريكية وفارق العائد. كما أشار سوامي أيضًا إلى أنه في حين أن التطبيع الكامل لسياسة بنك اليابان قد يساعد في تعزيز الين، فإن العامل الحاسم سيكون إجراءات الاحتياطي الفيدرالي.
وقد تغيرت توقعات السوق بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، حيث من المتوقع أن يكون هناك تخفيضات أقل في أسعار الفائدة هذا العام بسبب علامات استمرار التضخم في الولايات المتحدة والمرونة الاقتصادية. ويشير هذا التغيير في التوقعات إلى أن أسعار الفائدة الأمريكية قصيرة الأجل قد تظل أعلى من 5.25% لفترة طويلة، في حين أن أسعار الفائدة اليابانية قصيرة الأجل عند 0.1%. وحتى مع وجود زيادة قدرها 22 نقطة أساس مسعرة لليابان هذا العام، فإنها لا تفعل الكثير لتضييق الفجوة.
فقد انخفضت قيمة الين بنسبة 9.4% مقابل الدولار هذا العام وفقد أكثر من 33% من قيمته خلال السنوات الثلاث الماضية. وفي المقابل، ارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 4.3% هذا العام.
يلفت اجتماع بنك اليابان الانتباه إلى توقعات التضخم ونبرة المحافظ أويدا وخطط شراء السندات. ومع ذلك، يرى المستثمرون أن قدرة البنك المركزي على مفاجأة الأسواق محدودة، لا سيما بعد خروجه من أسعار الفائدة السلبية في مارس.
يبلغ معدل التضخم في اليابان حاليًا 2.7%، وهو أقل بكثير من الدول الغربية. ونظرًا لأن الحكومة اليابانية والاقتصاد الياباني مثقلان بالديون، فمن غير المرجح حدوث زيادات حادة في معدلات الاقتراض.
وتستمر العوائد المنخفضة لسوق السندات اليابانية في جذب الأموال إلى الخارج، مما يساهم في ضعف الين. ويحتفظ البنك المركزي الياباني بأكثر من نصف ديون اليابان، ومن المتوقع أن يكون أي تفكيك لمركزه عملية بطيئة.
يحتفظ المضاربون حاليًا بأكبر مركز بيع على الين منذ 17 عامًا، مما يعني أن أي مفاجأة في السياسة النقدية قد تتسبب في ارتفاع حاد في قيمة الين. ومع ذلك، يشكك المشاركون في السوق في أن التدخل وحده يمكن أن يعكس مسار الين. وبحسب ما ورد أن اليابان أنفقت ما يصل إلى 60 مليار دولار في عام 2022 للدفاع عن العملة، لكن هذا المبلغ ضئيل مقارنة بحجم التداول اليومي في سوق الصرف الأجنبي.
لقد أدت التدخلات السابقة في سبتمبر/أيلول وأكتوبر/تشرين الأول 2022 إلى تعزيز مبدئي للين، لكنها أتاحت أيضًا فرصًا لدببة الين على المدى الطويل لإعادة الدخول إلى السوق عند مستويات أكثر ملاءمة.
هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.