توقعات بتراجع العقود الجديدة بنسبة 54% خلال عام 2020
خفض القيمة العادلة نظراً لتداعيات كوفيد-19 على الأعمال الأجنبية للشركة
خفضت بلتون المالية القابضة (CA:BTFH) تقديرها للقيمة العادلة لسهم أوراسكوم (CA:ORAS)كونستركشن بنحو 35% إلى 121 جنيه للسهم، مع التوصية بالشراء إثر الارتفاع المحتمل بنسبة 74% عن السعر الحالي للسهم، حيث تراجع بنسبة 30% منذ بداية العام.
وجاء تخفيض القيمة القيمة العادلة للسهم بناءا على التوقعات بتخفيض العقود الجديدة للشركة خلال عام 2020 نظراً للضغوط التي يواجهها قطاع التشييد في الشرق الأوسط وأفريقيا والسوق الأمريكي.
بالاضافة إلى الركود المتوقع للإيرادات خلال عامي 2020-2021 مع التعليق المؤقت لأعمال التشييد وتوزيع عدد أقل من القوى العاملة على المواقع امتثالا لإجراءات الأمان الناتجة من تداعيات كوفيد-19.
كما توقعت “بلتون” استمرار الأداء الضعيف من الأعمال التشغيلية لمجموعة BESIX بعد تسجيل خسائر على مدار ربعي عام متواليين.
يُتداول سهم أوراسكوم كونستركشن بخصم عن أسهم الشركات النظيرة، حيث يُتداول عند مضاعف منشأة/ الربحية قبل خصم الإهلاك والاستهلاك والفوائد والضرائب متوقع لعام 2021 عند 2.4 مرة مقابل نظرائها في الأسواق الناشئة عند 5.6 مرة وبمضاعف ربحية 4.9 مرة مقابل نظرائها في الأسواق الناشئة عند 7.5 مرة.
ورجحت البحوث تراجع العقود الجديدة بنسبة 54% خلال عام 2020 إثر تباطؤ نشاط التشييد؛ وأن يكون التعافي بحلول عام 2022.
وأشارت إلى أن وباء كوفيد-19، أثر على نشاط قطاع التشييد من خلال تعليق أعمال التنفيذ بشكل مؤقت، وتأجيل افتتاح بعض المشروعات القومية إلى 2021 في مصر.
و مع تشكيل السوق الأمريكي 22% من أعمال الشركة قيد التنفيذ (حتى 31 مارس 2020)، واستمرار الولايات المتحدة في تسجيل مستويات قياسية للإصابات الجديدة اليومية بكوفيد-19، توقعت “بلتون” زيادة الضغوط على الوضع الاقتصادي في أمريكا.
كما رجحت تراجع العقود الجديدة لدى الشركة بنسبة 54% على أساس سنوي إلى 1,6 مليار دولار في 2020 إثر تباطؤ نشاط البناء لحين استقرار الوضع الاقتصادي.
وترى بحوث “بلتون” أن التعافي الكامل للعقود الجديدة سيكون بحلول عام 2022، متوقعة ان مشروعات المياه في مصر سوف تمثل محفزاً لتأمين عقود جديدة للشركة.
ورجحت البحوث انكماش الإيرادات بنسبة 28% في عام 2020 إلى 2,3 مليار دولار إثر تباطؤ معدل التنفيذ وانخفاض عدد القوى العاملة الموزعة على المواقع.
وترى البحوث أن التعافي الكامل سيحدث في عام 2022 مع استقرار الأعمال التشغيلية للشركة، كما لا تتوقع تسجيل أية أرباح من أعمال مجموعة BESIX، المملوكة لأوراسكوم كونستركشن بنسبة 50%.
وكانت الشركة تسجل خسائر من الربع الرابع لعام 2019 حتى الربع الأول من 2020، مما ادى للتوقعات بانخفاض صافي الدخل بنسبة 50% في عام 2020، متأثرًا في الأساس بالإيرادات ومجموعة BESIX.
وترى “بلتون” أن تسوية الدعاوى القضائية سيكون بمثابة محفزات رئيسية لسعر سهم أوراسكوم كونستركشن.
والدعاوى القضائية المعلقة هما اثنان، الأولى نزاع بين الشركة ومصلحة الضرائب بشأن الضرائب المستحقة عن بيع قطاع الأسمنت المملوك لأوراسكوم إلى شركة لافارج الفرنسية عام 2007.
و تلتزم شركة أوراسكوم كونستركشن بتسديد 2,5 مليار جنيه (21,4 جنيه/ للسهم)، و الدعوى القضائية الثانية متعلقة بمشروع مركز سدرة الطبي للشركة في قطر عام 2014 بتكلفة استثمارية تقدّر بـ 2,4 مليار دولار الذي كانت تمتلك فيه شركة أوراسكوم كونستركشن من خلال شركتها التابعة في الولايات المتحدة حصة 45%.
واوضحت البحوث انه من المتوقع أن تؤدي تسوية الدعاوى القضائية لخفض تقديرها للقيمة العادلة لتصل إلى 92 جنيه للسهم، بناء على سعر التسوية النهائي.