بقلم ياسين إبراهيم
Investing.com - كان ارتفاع ما بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي في منتصف الأسبوع في وول ستريت قصير الأجل. وعاد البائعون بعد يوم ليسيطروا من جديد. وعانت الأسهم من أكبر خسارة ليوم واحد منذ الوباء ومددت سلسلة خسائرها المستمرة منذ ستة أسابيع.
انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 14٪ منذ بداية العام حتى الآن، بينما انخفض مؤشر داوجونز الصناعي بنسبة 10٪، وانخفض مؤشر ناسداك 100للعقود الآجلة بنسبة 23٪.
عندما تظهر عمليات البيع الكبيرة في وول ستريت، فإن الجدل يتصاعد حول ما إذا كان السوق قد اقترب من القاع أم لا. لكن السوق لم يصل بعد إلى لحظة "التخمة" التي تسبق عادةً الوصول إلىقاع السوق وتشير إلى أنه من الآمن أن يخرج الثيران من مخابئهم.
قال كبير المحللين الإستراتيجيين للسوق ديفيد كيلر في StockCharts.com لموقع Investing.com في مقابلة في وقت سابق من هذا الأسبوع: "للاستسلام للجانب الهبوطي، يجب أن تكون هناك " تخمة" في السوق ... تلك اللحظة التي يحين فيها وقت الشراء، لكنك لا ترغب في ذلك،"
هذه اللحظة من "التخمة"، وهي المقدمة لاستسلام المستثمرين، لم تبدأ بعد حيث لا يزال هناك الكثير من التفاؤل والمراهنات المضاربة في السوق بالإضافة إلى الشك المستمر في أن الاحتياطي الفيدرالي قد لا يكون مستعدًا لفعل أي شيء لكبح جماح التضخم حتى لو ادى ذلك إلى التسبب في حدوث ركود .
وأضاف كيلر: "لا يزال المستثمرون متحمسون للغاية بشأن العثور على القاع وركوب الرحلة التالية للأعلى، لذلك نحن بحاجة إلى أن يتبخر ذلك الإحساس تمامًا ... نحن بحاجة إلى أن يفكر الناس أن آخر شيء يودون القيام به هو شراء الأسهم". "هذا عادة ما يحدث عندما يتكون قاع السوق."
تحديد قاع السوق ليس بالأمر السهل. لكن التاريخ يشير إلى أن هناك بعض العوامل الرئيسية التي يجب مراقبتها مثل: حركة السعر، وتمدد السوق، ومعنويات المستثمرين.
أظهرت حركة السعر، وهي حركة سعر السهم بمرور الوقت، مؤخرًا أن التفاؤل يتلاشى نظرًا لأن التحركات لأعلى، أو حجم التداول في الأسهم في أيام الصعود أقل منها أيام الهبوط، مما يشير إلى أن اقتناع المستثمرين بـ "شراء الانخفاضات" يضمحل.
في غضون ذلك، انتعشت معنويات المستثمرين بشأن الأسهم بعد أن وصلت إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق الأسبوع الماضي، لكنها لا تزال أقل من المتوسط التاريخي، وفقًا لآخر استطلاع رأي AAII، الذي نُشر يوم الخميس.
وأظهر استطلاع المعنويات الذي أجرته AAII أن "المعنويات الصعودية، وهي التوقعات بأن أسعار الأسهم سترتفع خلال الأشهر المقبلة، قد قفزت بنسبة 10.4٪ إلى 26.9٪ الأسبوع الماضي". لكن هذا الارتفاع الكبير لم يكن كافيا وظل هذا التفاؤل دون المتوسط التاريخي البالغ 38٪ للأسبوع الرابع والعشرين على التوالي.
بينما تُظهر حركة السعر والمشاعر أن الأسهم في طريقها للوصول إلى قاع قصير المدى، فإن اتساع السوق، وهو حركة الأسهم الفردية التي يتألف منها المؤشر، تشير باستمرار إلى مواجهة المزيد من مطبات تقليل السرعة.
في خلفية السوق الهابطة، يميل اتساع السوق إلى أن يكون سلبيًا، مع انخفاض المزيد من الأسهم أكثر من تلك التي ترتفع. يتفاقم هذا السيناريو السلبي عندما تكون الأسواق قريبة من مرحلة القاع، حيث يتم عادة "بيع كل شيء" ذهنيًا. ولكن تظل هناك زوايا من السوق صامدة بشكل جيد، مما يشير إلى أن البائعين ليسوا مستعدين للاستسلام.
قال كيلر: "التحدي الآن هو أنك لم ترَ بعد سيناريو مكتملًا لاتساع السوق، حيث انخفض كل شيء، ولكن لا تزال هناك بعض الأشياء صامدة بشكل جيد مثل أسهم الطاقة".
وأضاف كيلر: "يبدو هذا أيضًا مشابهًا لما حدث في وقت سابق في سوق هابطة دورية حيث التوسع السلبي الذي يعترف فجأة بأن الناس أصبحت في مرحلة القبول ويدركون أن الأسواق تتدهور حقًا". "في عامي 2008 و 2009، هبطت الأسواق لمدة ستة إلى تسعة أشهر أخرى قبل أن تصل إلى القاع النهائي والاستقرار".
ثقة المستثمرين في قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على كبح جماح التضخم دون دفع الاقتصاد إلى الركود ستلعب أيضًا دورًا في عملية خروج السوق من القاع.
وأضاف كيلر "فكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه إدارة التضخم ورفع المعدلات بطريقة متسقة دون أن يكون لها تأثير سلبي قد بدأت تهتز. عندما تنخفض الثقة في قدرة الاحتياطي الفيدرالي على إدارة الأزمة، فهذه ليست بيئة سوق صاعدة" .
يتفق آخرون في وول ستريت مع ذلك، وعلى الرغم من ذلك يشيرون أيضًا إلى أن فرص الربح مقارنة بالمخاطر في سوق الأسهم بدأت تبدو جذابة حيث يمكن تحمُّل بعض مخاطر الركود في أسعار الأسهم.
قال ريس ويليامز، كبير الاستراتيجيين في روك لإدارة الأصول، لموقع Investing.com في مقابلة يوم الخميس: "أعتقد أن [قاع السوق] يعتمد كليًا على ما إذا كان الاقتصاد سيتجه إلى الركود أم لا.
وأضاف ويليامز: "المخاطرة بالنسبة للأرباح تبدو جذابة لأنه يبدو أن هناك إجماعًا متزايدًا على أنه من المستحيل تجنب حدوث نوع من الهبوط الحاد أو الركود الاقتصادي. وإذا تم تجنبه، فسيكون هناك الكثير من الزخم للاتجاه الصعودي، ولكن إذا لم يتم تجنبه، فإن بعضًا من [مخاطر الركود] يتم تسعيرها ".