لطالما قلل محللو السوق من قوة الاتجاه الصعودي الحالي في أسعار الأسهم، وفقًا للاستراتيجيين في شركة Alpine Macro. على الرغم من الشك العام بشأن إمكانات السوق، إلا أن شركة الاستثمار العالمية واثقة من أن أسعار الأسهم ستستمر في تجاوز التوقعات. وتستند هذه الثقة إلى اتساع نطاق نمو الأرباح عبر الشركات والقوة الدائمة للاقتصاد.
ومع وصولنا إلى منتصف العام الحالي، فإن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد حقق قيمة أعلى من أعلى التوقعات التي وضعها الخبراء الماليون لبداية عام 2024. يشير هذا الاتجاه التصاعدي في أسعار الأسهم إلى وجود فجوة كبيرة بين الأداء الفعلي للسوق والتوقعات التي وضعها المحللون. هذه الفجوة هي الأكبر في الآونة الأخيرة عند مقارنة توقعات الخبراء الاستراتيجيين بالقيم الفعلية للسوق. وتعكس أنماط الاستثمار هذا الخطأ، حيث لم يستثمر المستثمرون كثيرًا في الأسهم خلال هذه الفترة من ارتفاع الأسعار.
وقد حددت شركة Alpine Macro عدة أسباب لسوء تفسير هذا الاتجاه الصعودي للسوق. أحد العوامل الرئيسية هو أن الانكماش الاقتصادي المتوقع لم يحدث.
وذكر الخبراء الاستراتيجيون أنه "كان هناك انخفاض في النشاط الاقتصادي، تماشيًا مع تشديد الظروف المالية، ولكن هذا أدى إلى انخفاض في الأرباح في بعض الصناعات بدلاً من حدوث انكماش اقتصادي واسع النطاق".
علاوة على ذلك، أصبحت شركات التكنولوجيا الكبيرة مجموعة متميزة ومؤثرة، وأقل تأثراً بالاتجاهات الاقتصادية الواسعة، مما ساعد مؤشر الأسهم الأمريكية ذات رؤوس الأموال الكبيرة على التقدم بقوة.
وبفضل هذه العوامل، نمت أرباح الشركات بوتيرة أسرع من المتوقع. وقد اجتذبت القوى الأساسية القوية التي تقود شركات التكنولوجيا الكبيرة الاستثمارات من جميع أنحاء العالم، مما زاد من تقييماتها السوقية الإجمالية.
ويُعد وجود شركات تُظهر مستويات غير مسبوقة من التميز والربحية والنمو المستمر سمة مهمة لسوق الأسهم الأمريكية الكبيرة. لا تتأثر هذه الشركات إلى حد كبير بالتقلبات الاقتصادية المعتادة، حيث يرتبط أداؤها ارتباطًا وثيقًا بمدى انتشار تبني التقنيات الجديدة.
ولاحظت الشركة أن "نماذج أعمالها، التي تتطلب عددًا أقل من الأصول المادية، تجعلها أيضًا أقل حساسية للتغيرات في أسعار الفائدة".
وأضافوا: "في أوقات عدم اليقين الشديد، نعتقد أن هناك ما يبرر ارتفاع تقييمات معظم أجزاء قطاع التكنولوجيا الكبيرة في السوق حيث يبحث المستثمرون عن فرص موثوقة للنمو الجيد".
كما أن الاتجاه التصاعدي المستمر في سوق الأسهم مدعوم أيضًا باتساع نمو الأرباح. من المرجح الآن أن تشهد الصناعات التي نجت من فترات التراجع الاقتصادي استقرارًا في المبيعات وزيادة في هوامش الأرباح.
تُظهر البيانات التاريخية أن هوامش الأرباح تميل إلى التعافي بسرعة بعد أدنى النقاط في الدورات الاقتصادية، مما يشير إلى إمكانية تحقيق المزيد من النمو.
ويشير التقرير إلى أن "نموذجنا لأرباح الشركات يتنبأ بأرباح تبلغ حوالي 59 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد في الربع الثاني، وحوالي 240 دولارًا أمريكيًا للسهم الواحد للعام عند حسابها على أساس سنوي". "يشير التقدير الأكثر تفصيلاً الذي يجمع بين بيانات أرباح الشركات الفردية إلى توقعات أكثر إيجابية بحوالي 250 دولارًا للسهم الواحد للسنة."
يقترح الخبراء الاستراتيجيون في Alpine Macro حجة قوية للاستثمار في الأسهم، والتي تتضمن إمكانية ارتفاع تقييمات الأسهم في السوق الأوسع نطاقًا لتتناسب مع التقييمات المرتفعة لأكبر الشركات.
وهم يصورون الحركة المتوقعة لمؤشر S&P 500 إذا شهدت بقية الشركات في السوق نفس الزيادة في التقييمات التي شهدتها الشركات السبع الكبرى منذ عام 2023. إذا حدثت هذه الزيادة، فإن القيمة التقديرية لمؤشر S&P 500 ستكون حوالي 6500، بدلاً من قيمته الحالية.
"ومع ذلك، يحذرون من أن هذا افتراض متفائل للغاية".
يقترح نموذجهم لسعر السهم المعقول، الذي يأخذ في الاعتبار العديد من العوامل الأساسية وعلى مستوى السوق، نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) العادلة التي تبلغ 20 ضعفًا. ومن شأن استخدام هذه النسبة للمؤشر بأكمله أن يشير إلى مستوى سعر السهم عند 5,200. ولكن إذا تم تطبيق هذه النسبة على بقية المؤشر مع الحفاظ على التقييمات الحالية لأكبر شركات التكنولوجيا، فإن مستوى سعر السهم الناتج سيكون 5,700.
وخلص الخبراء الاستراتيجيون إلى أنه "بالنظر إلى توقعاتنا لاتجاه نمو الأرباح، فإننا نعتقد أن هذا هدف واقعي للمستقبل القريب".
تم إعداد هذه المقالة وترجمتها بمساعدة الذكاء الاصطناعي وراجعها أحد المحررين. لمزيد من المعلومات، يُرجى الرجوع إلى الشروط والأحكام الخاصة بنا.