بدأت شركة جولدمان ساكس تغطية قطاع الفنادق الأمريكي، مقدمة نظرة متعمقة لما ينتظر هذه الصناعة.
تقر المذكرة بأن خلفية عام 2024 تشكل تحديًا، حيث قامت العديد من الشركات بتعديل توقعاتها نحو الانخفاض للنصف الثاني من عام 2023، مما أثار مخاوف بشأن ما إذا كانت دورة قطاع الفنادق قد بلغت ذروتها.
ومع ذلك، لا يزال محللو جولدمان ساكس متفائلين بحذر، مستشهدين بالتوقعات الاقتصادية الكلية المواتية ونماذج الأعمال المرنة التي توفر إمكانات نمو على المدى الطويل.
يواجه قطاع الفنادق الأمريكي بيئة "متقلبة" تتسم بمخاوف من ديناميكيات أواخر الدورة حتى الآن هذا العام.
خفضت العديد من الشركات توقعاتها للنصف الثاني من العام، مما أثار شكوكًا حول قدرة القطاع على الحفاظ على زخمه الحالي.
ومع ذلك، تعتقد جولدمان ساكس أن معظم هذا الانخفاض قد تم تسعيره بالفعل، مع اعتدال توقعات المستثمرين لمؤشر الإيرادات لكل غرفة متاحة (RevPAR).
والأهم من ذلك، أن فريق الاقتصاد الكلي في الشركة يتوقع نموًا أقوى من المتوقع في الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، إلى جانب تسارع الدخل الشخصي المتاح للإنفاق حتى عام 2025، مما يدعم نظرة أكثر إيجابية لقطاع الفنادق.
تسلط جولدمان ساكس الضوء على المواضيع الرئيسية التي تشكل قطاع الفنادق، بما في ذلك تباطؤ نمو مؤشر الإيرادات لكل غرفة متاحة، والمتوقع أن يرتفع بنسبة 1.2% فقط في عام 2024 بعد عام 2023 القوي، قبل أن ينتعش بحلول عام 2026، مدفوعًا بانتعاش سفر الأعمال والمجموعات.
تختلف هذه الدورة عن سابقاتها، مع تعافٍ أسرع ولكن مع تحديات مستمرة في الإشغال وقيود العرض. ظهرت نماذج خفيفة الأصول، مما حسّن استقرار الأرباح.
ومع ذلك، تواجه شركات المشاركة بالوقت نقاط ضعف بسبب ضعف معنويات المستهلكين وارتفاع خسائر القروض، مما يؤثر على Hilton Grand Vacations و Marriott Vacations.
على الرغم من مكاسب الأسهم في عام 2023، ترى جولدمان إمكانية لمزيد من الارتفاع حيث لا تزال التقييمات مدعومة بنماذج التدفق النقدي الحر القوية.
بناءً على تحليلهم، تقدم جولدمان ساكس عدة توصيات للأسهم عبر قطاع الفنادق، مفضلة الشركات ذات التوليد القوي للتدفق النقدي الحر، وملفات الأرباح المرنة، والتعرض الأقل للمخاطر الاقتصادية الكلية:
Hilton Worldwide Holdings (NYSE:HLT) – شراء – سعر مستهدف 245 دولارًا
يُنظر إلى Hilton على أنها أداء متميز، حيث تقدم نموًا قويًا في العرض على الرغم من نشاط البناء المقيد في الولايات المتحدة.
يضع استخدام الشركة للشراكات والاندماج والاستحواذ، إلى جانب نموذجها خفيف الأصول، في موقع جيد للنمو على المدى الطويل. مع تراكم التدفق النقدي الحر، تظل Hilton الخيار الأول للمستثمرين الباحثين عن المرونة والإمكانات الصعودية.
Wyndham Hotels & Resorts – شراء – سعر مستهدف 96 دولارًا
تم تمييز Wyndham لنموها المتسارع في الغرف، مدفوعًا بتطويرات ECHO وتحسين الاحتفاظ بالامتياز.
تجعل قدرة الشركة على زيادة قاعدة غرفها بنحو 4% في عامي 2024 و2025، إلى جانب تقييمها غير المتطلب، فرصة استثمارية جذابة.
بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن تدفع تدفقات الرسوم الإضافية للشركة نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) وتعزز التقييم.
Marriott International – شراء – سعر مستهدف 267 دولارًا
يمنح التعرض العالي لـ Marriott للفنادق الفاخرة والحضرية وكاملة الخدمات موقعًا قويًا للتعافي، خاصة مع زيادة سفر الأعمال والمجموعات.
اتسعت فجوة تقييم السهم مقارنة بـ Hilton، وتتوقع جولدمان ساكس أن تضيق هذه الفجوة مع إدراك السوق لإمكانات النمو طويلة الأجل لـ Marriott.
Hyatt Hotels – محايد – سعر مستهدف 151 دولارًا
على الرغم من أن Hyatt قد انتقلت بنجاح إلى نموذج خفيف الأصول، إلا أن تعرضها الأعلى للمخاطر الاقتصادية الكلية والتحديات في تطوير الفنادق الفاخرة يجعلها أقل جاذبية مقارنة بنظرائها. ومع ذلك، فإن ملف المخاطر والمكافآت المتوازن للشركة يوفر بعض إمكانات الارتفاع.
Travel + Leisure Co. – محايد – سعر مستهدف 44 دولارًا
في حين أن الأعمال الأساسية لـ Travel + Leisure لا تزال مستقرة، فإن ارتفاع مخصصات خسائر القروض ومخاوف المستهلكين تبقي المحللين على الحياد. قد توفر عمليات الاستحواذ الاستراتيجية الأخيرة للشركة، بما في ذلك Accor و Sports Illustrated، بعض الإمكانات الصعودية، ولكن يعتبر السهم مقيمًا بشكل عادل في الوقت الحالي.
Choice Hotels International – بيع – سعر مستهدف 105 دولارات
ترى جولدمان ساكس مخاطر هبوط لـ Choice Hotels، حيث تبدو أهداف نمو الوحدات الصافية طموحة للغاية.
مع انخفاض تحويل التدفق النقدي الحر ومقارنات أصعب بعد التآزر مع Radisson، من المتوقع أن يواجه السهم رياحًا معاكسة في عامي 2024 و2025.
Hilton Grand Vacations – بيع – سعر مستهدف 31 دولارًا
تواجه Hilton Grand Vacations تحديات كبيرة، بما في ذلك ارتفاع حالات التخلف عن السداد والاضطراب الناجم عن اندماجها مع Bluegreen Vacations.
مع تأثير ضعف المستهلك على العناصر ذات التكلفة العالية مثل المشاركة بالوقت، ترى جولدمان ساكس إمكانية محدودة لارتفاع السهم على المدى القريب.
Marriott Vacations Worldwide – بيع – سعر مستهدف 62 دولارًا
مثل HGV، تعد Marriott Vacations عرضة للرياح المعاكسة للمستهلكين وارتفاع حالات التخلف عن السداد.
يزيد تعرض الشركة للإنفاق التقديري والتحديات في هاواي من تعقيد توقعاتها، وتعتقد جولدمان ساكس أن السهم سيظل تحت الضغط حتى يتم معالجة هذه القضايا.
تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها