الأسهم التي ستستفيد من تباطؤ نمو الأجور، وفقًا لغولدمان ساكس

وفقًا لمجموعة غولدمان ساكس إنك، فإن الأسهم ذات تكاليف العمالة المرتفعة في وضع جيد للاستفادة مع تباطؤ نمو الأجور، مما يوفر دفعة لهوامش الربح.

وفقًا لتحليل البنك الأخير، تباطأ نمو الأجور في سوق العمل الأمريكي إلى 3.9%، انخفاضًا من ذروة بلغت 6% في أغسطس 2022، ومن المتوقع أن يستقر حتى عام 2026.

يأتي هذا التخفيف في ضغوط الأجور مع إعادة توازن سوق العمل، وإبلاغ عدد أقل من الشركات عن نقص في العمالة خلال مكالمات الأرباح. يشير غولدمان ساكس إلى أن "سوق العمل المتراخي" مدعوم بكل من البيانات الاقتصادية الكلية وتعليقات الشركات، حيث أن نسبة شركات S&P 500 التي تناقش نقص العمالة الآن في أدنى مستوياتها منذ عام 2019.

كما يسلط البنك الضوء على أن تكاليف العمالة تشكل حاليًا 12% من إجمالي الإيرادات لمؤشر S&P 500 الإجمالي و14% للسهم المتوسط. ويقدر أن تغييرًا بمقدار 100 نقطة أساس في تكاليف العمالة سيؤثر على ربحية السهم (EPS) لمؤشر S&P 500 بنسبة 0.7%، مع بعض القطاعات أكثر حساسية من غيرها.

على سبيل المثال، يمكن أن يشهد قطاع السلع الاستهلاكية الأساسية، حيث تشكل تكاليف العمالة 9% من الإيرادات وهوامش EBIT منخفضة نسبيًا، زيادة بنسبة 1.0% في ربحية السهم إذا استمر تباطؤ نمو الأجور. في المقابل، سيشهد قطاع تكنولوجيا المعلومات زيادة بنسبة 0.5% فقط في ربحية السهم على الرغم من أن تكاليف العمالة تمثل 18% من المبيعات، وذلك بسبب ارتفاع هوامش EBIT البالغة 32%.

علاوة على ذلك، يعكس غولدمان ساكس الأداء السوقي الأخير للأسهم الحساسة لتكاليف العمالة. فقد تفوقت سلة الأسهم المحايدة للقطاعات في S&P 500 ذات أعلى تكاليف للعمالة على نظيرتها ذات التكاليف المنخفضة بـ 70 نقطة أساس منذ بداية العام حتى الآن، مع حدوث أكبر تفوق منذ يوليو.

وتشير المذكرة إلى أن "هذا يشير إلى أن المستثمرين واثقون من أن الضغوط على أرباح الشركات الناتجة عن الأجور ستستمر في التراجع".

وأضاف المحللون في مجموعة غولدمان ساكس إنك: "يجب أن تستمر الأسهم ذات تكاليف العمالة المرتفعة في التفوق على الأسهم ذات تكاليف العمالة المنخفضة مع استمرار تباطؤ نمو الأجور".

يتوقع البنك أن ينخفض نمو الأجور إلى حوالي 3% ويظل مستقرًا حتى عام 2026. كما أن المخاطر السلبية في سوق العمل قد تقلل من ضغوط الأجور بشكل أكبر.

حاليًا، يتم تداول الأسهم ذات تكاليف العمالة المرتفعة بتقييم سعر إلى الأرباح (P/E) أعلى قليلاً فقط من الأسهم ذات تكاليف العمالة المنخفضة، ويشير غولدمان ساكس إلى أن التقييمات لم تكن مؤشرًا قويًا للعوائد المستقبلية.

تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها