المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 20 أبريل 2021
من الناحية الفنية: هل بنك أمريكا على حق فيما يتعلق بانخفاض السوق إلى 3800؟
في الآونة الأخيرة، ناقشت سفيتا سوبرامانيان رئيسة الأسهم الأمريكية والاستراتيجية الكمية في بنك أمريكا سبب انخفاض السوق إلى 3800. ناقشت أطروحتها في مذكرتها الإستراتيجية الأخيرة بعنوان "خمسة أسباب لكبح حماسك."
هذا التحليل مثير للاهتمام، لا سيما عندما يسارع المحللون إلى ترقية كل من التقديرات الاقتصادية والأرباح.
حركة أرباح S&P 500
الأهم من ذلك، أن المستثمرين منحازون بشكل لا يصدق منذ فترة طويلة إلى المحافظ، مع وصول مخصصات بعض الأسهم إلى أعلى المستويات في التاريخ.
تخصيص الأسهم GWIM
ما هي أسئلة سوبرامانيان وما طرحناه سابقًا، هل كل "الأخبار السارة" "أتم تسعيرها بالفعل؟"
"وسط مشاعر البهجة المتزايدة، والتقييمات المرتفعة، وذروة التحفيز، ما زلنا نعتقد أن السوق قد أفرط في تسعير الأخبار السارة. ما زلنا متفائلين بشأن الاقتصاد، ولكن ليس مؤشر S&P 500. نموذجنا الفني، زخم السعر لمدة 12 شهرًا، قد تحول مؤخرًا إلى الاتجاه الهبوطي وسط العوائد القصوى خلال العام الماضي ".
توقعات نهاية العام لمؤشر S&P 500
مع "دخول جميع المستثمرين"، نشك في أن التصحيح مرجح أكثر من عدمه.
الانحرافات الفنية
بينما يتوقع بنك أوف أمريكا (NYSE:BAC) تصحيحًا بنسبة 10٪ فقط، كما هو موضح، هناك خطر حدوث ارتداد أعمق.
مؤشر S&P 500 - حدود قصوى كبيرة
وصل التصحيح إلى 3800 سيعيد الأسعار إلى منتصف عام 2020 فقط. كما هو موضح، على مدى السنوات الخمس الماضية، تراوحت التصحيحات من -10٪ تقريبًا إلى -33٪. والجدير بالذكر أن هذه التصحيحات عادةً ما أعادت المؤشر إلى 200-DMA أو ما بعده.
بالنظر إلى حجم الانحراف الحالي للسوق عن 200-DMA، من المرجح أن يتجاوز التصحيح 3800. يبدو أن إعادة اختبار 200-DMA هو الأكثر احتمالًا.
مؤشر S&P 500 - حدود قصوى كبيرة
علاوة على ذلك، شهد السوق بأكمله (الشركات الصغيرة والمتوسطة والكبيرة رأس المال) ارتفاعًا حادًا في التقدم المدعوم بالسيولة من أدنى مستوياته في مارس 2020. يوفر هذا الكثير من الوقود لتصحيح أكثر أهمية إذا بدأ البيع بجدية.
مؤشر S&P 500 - الحد الأقصى قليل / متوسطة / ضخم
التصحيحات تشير إلى نفس الشيء
لا يزال 200-DMA هو الحد الأدنى للتصحيحات على مدى السنوات الخمس الماضية. يساعد هذا المستوى في تحديد معلمات التصحيح. كما هو موضح أدناه، باستخدام أدنى مستويات أكتوبر كنقطة انطلاق للاندفاع الحالي، فإن ارتداد 38.2٪ يتوافق في الغالب مع توقعات بنك أوف أميركا.
الرسم البياني اليومي SPX
ومع ذلك، فإن ارتداد 50٪ يبدو أكثر منطقية لأنه يتماشى مع القيعان السابقة في كل من فبراير ومارس. لكن ارتداد 61.8٪ يتوافق أيضًا مع 200-DMA على هذا النحو، يمكننا تحديد أن التصحيح يمكن أن يتراوح بين:
38.2٪ = 8.3٪ تراجع
50.0% = 10.89% تراجع
61.8% = 13.46% تراجع
بينما تكره وسائل الإعلام السائدة مناقشة التصحيح، فإن التصحيحات بهذا الحجم هي عملية صحية لعكس تجاوزات السوق. علاوة على ذلك، فإن التصحيحات بهذا الحجم تقع ضمن حدود التراجع الذي شوهد على مدى السنوات الخمس الماضية من تقدم السوق.
الأساسيات تتطلب الكثير
كما تمت مناقشته في "انتشار التفاؤل بشأن الأرباح"، فقد تقدمت السوق بشكل كبير على الأساسيات.
ها هي مشكلة المستثمرين حاليا. نظرًا لأن افتراضات المحللين مرتفعة دائمًا، ويتم تداول الأسواق عند تقييمات أكثر تطرفًا، فإن هذا لا يترك مجالًا كبيرًا لخيبة الأمل. كما هو موضح، باستخدام افتراضات السعر المستهدف للمحللين عند 4700 لعام 2020 وتوقعات الأرباح الحالية، تتداول S&P بنمو أرباح قدره 2.6 مرة.
معدل نمو العائد للسهم EPS
كما لاحظ بنك أوف أميركا، فإن نموذج "القيمة العادلة" الخاص بهم يشير أيضًا إلى أن الأسعار قريبة من الذروة مع هدف هبوط يبلغ 3635. (استنادًا إلى توقعات أرباح بنك أوف أميركا لعام 2022 المعدلة دوريًا والتي تبلغ 173 دولارًا أمريكيًا، وتوقع علاوة مخاطر حقوق الملكية (ERP) البالغة 425 نقطة أساس بحلول نهاية العام (مقابل 398 نقطة أساس اليوم).
القيمة العادلة لمؤشر S&P 500
جميع مقاييس التقييم طويلة الأجل مشوهة تمامًا وتشير إلى أن الأسواق من المحتمل أن تكون قريبة من ذروة طويلة الأجل من عدمها. كما أشار مايكل ليبوويتز مؤخرًا، فإن مؤشرات التقييم الأربعة الرئيسية هي في نفس الوقت عند مستويات تقدم عوائد تقترب من الصفر على مدار العقد المقبل.
إجمالي العوائد المتوقعة
هذه هي المكسرات (المكافأت)
على العديد من المستويات، الوفرة الحالية "الجوز". يظهر مقياس "الخوف / الطمع"، الذي يقيس تعرض حقوق الملكية للمستثمر، نفس الشيء. مع دفع المؤشر إلى 100، يعتبر هذا ندرة تاريخية تسبق تصحيحات السوق.
مؤشر سوق الطمع / الخوف
هناك عدد قليل من النقاط في التاريخ حيث كان السوق منحرفًا وممتدًا ومتفوقًا في الشراء ومفرطًا في الصعود. بدون استثناء، تم تصحيح السوق. في بعض الأحيان كان مجرد انخفاض بنسبة 10-20٪. ومع ذلك، في بعض الأحيان يكون أكثر من ذلك بكثير.
الرسم البياني الربعي SPX
في حين أن الأسعار يمكن أن تبدو بالتأكيد وكأنها تتحدى قانون الجاذبية على المدى القصير، فإن الارتداد اللاحق عن التطرف أدى مرارًا وتكرارًا إلى خسائر فادحة للمستثمرين الذين يتجاهلون المخاطر.
هناك أسباب جوهرية تدعو للتشاؤم بشأن الأسواق على المدى الطويل. يشير النمو الاقتصادي، والتدخلات النقدية المفرطة، والأرباح، والتقييمات، وما إلى ذلك، إلى أن العوائد المستقبلية ستكون أقل بكثير من تلك التي شهدناها خلال العقد الماضي. أدت الوفرة الصعودية إلى محو ذكريات السوقين الهابطة السابقتين واستبدلهما بـ "الأمل" بطريقة ما، "ستكون هذه المرة مختلفة".
ربما سيحدث
وربما لا.
البدء في جني الأرباح
تكمن مشكلة غالبية المستثمرين في عدم القدرة على التنبؤ بما إذا كان التصحيح اللاحق سيكون مجرد "تصحيح" في ظل تقدم السوق الصاعد المستمر أو شيء أسوأ ماديًا. لسوء الحظ، بحلول الوقت الذي يدرك فيه معظم المستثمرين ذلك، يكون الوقت قد فات بشكل عام لفعل أي شيء ذي معنى حيال ذلك.
بالأمس، بدأنا البيع وجني الأرباح، مما يوفر لنا ثلاث مزايا للمستقبل.
مخاطر أقل في الأسهم، ومستويات نقدية أعلى، تقلل من تقلبات المحفظة وتسمح لنا بالتجول في تصحيح مع حماية رأس المال الاستثماري.
يمنحنا رأس المال لإعادة الاستثمار في المناصب التي نملكها حاليًا بأسعار أفضل؛ أو،
شراء مراكز جديدة حيث صححت السعر.
من المؤكد أن: "لا يمكنك تحديد وقت السوق"، لكن يمكنك إجراء بعض التحليلات وإجراء تغييرات متعمدة لتجنب المشاكل.
كما تمت مناقشته سابقًا، "تحدث المخاطر بسرعة".
من الضروري عدم التعامل عاطفياً مع عمليات البيع. بدلاً من ذلك، عدل خطتك واستراتيجيتك الاستثمارية. من المهم جعل عملية إدارة محفظتك بسيطة قدر الإمكان.
اقتطع المراكز الفائزة إلى أوزان محفظتها الأصلية. (على سبيل المثال: جني الأرباح)
بيع تلك المراكز التي لا تتحرك - إذا لم تلحق بالسوق خلال هذا الارتفاع الأخير، فسوف تنخفض أكثر عندما يبيعها السوق مرة أخرى.
نقل وقف حد الخسارة المتحرك لأعلى إلى مستويات جديدة.
قم بمراجعة تخصيص محفظتك فيما يتعلق بتحملك للمخاطر إذا كان لديك تخصيص قوي للأسهم في هذه المرحلة من دورة السوق، فقد ترغب في محاولة تذكر ما شعرت به خلال عام 2008. رفع مستويات النقد وزيادة الدخل الثابت وفقًا لذلك لتقليل التعرض النسبي للسوق.
هذه هي الطريقة التي نتعامل بها معها.