أحلام الفيدرالي وكابوس الاقتصاد..ما الذي يخفيه الصعود القوي للمعدن الأصفر؟

تهب رياح التغيير على الأسواق المالية. ومع ذلك، في حين أن العديد من المستثمرين والمحللين لا يرون سوى الأيام المشمسة المقبلة، يجب أن تمطر سحب العاصفة الأساسية في موكبهم على المدى المتوسط، ومن المحتمل جدًا أن يحدث ذلك قريبًا.

لتوضيح ذلك، توج الأسبوع الماضي بارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي إلى ما فوق 100، ووصل عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى جديد له في 2022، وسجل مؤشر الظروف المالية لجولدمان ساكس (FCI) أعلى مستوى له منذ الأزمة المالية العالمية.  ومع 

ومع استعداد المعنويات للتغيّر عندما تبدأ الندوب الاقتصادية في الظهور، قد يندم الجمهور "هذه المرة مختلفة" على عدم الالتفات إلى علامات الإنذار المبكر. على سبيل المثال، أعلن بنك كندا عن رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في 13 أبريل. ومن المحتمل أن يحذو بنك الاحتياطي الفيدرالي حذوه في مايو، فإن البيئة المحلية الأساسية التي تواجه المعادن النفيسة لا يمكن أن تكون أكثر هبوطًا. 

علاوة على ذلك، قال حاكم بنك كندا، تيف ماكليم: "نحن ملتزمون باستخدام سعر الفائدة في سياستنا لإعادة التضخم إلى الهدف وسنفعل ذلك بقوة إذا لزم الأمر."

علاوة على ذلك، بينما أضاف أن بنك كندا قد "يوقف تشديدنا مؤقتًا" إذا تراجع التضخم، فقد حذر من أننا "قد نحتاج إلى أخذ أسعار الفائدة بشكل متواضع فوق الحياد لفترة لإعادة التوازن بين العرض والطلب وإعادة التضخم إلى الهدف".

ومع ذلك، مع احتمال أن يكون الأخير أكثر احتمالية من السابق، يجب أن يستعرض قرار بنك كندا ما سيقدمه بنك الاحتياطي الفيدرالي في الأشهر المقبلة.

من فضلك، انظر بالأسفل:

وإلى هذه النقطة، بينما يواصل المستثمرون إغراق صرخات المسؤولين المتشددة، حذرت في 13 أبريل من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يعرف جيدًا صعوبة المهمة المقبلة. كتبت:

قال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، لايل برينارد، في 12 أبريل: "التضخم مرتفع للغاية، وسيكون خفض التضخم أهم مهمة لنا".

وأضافت: "أعتقد أن هناك قدرًا كبيرًا من القدرة على طلب العمالة للاعتدال بين الشركات من خلال تقليل فرص العمل فعليًا دون الحاجة إلى مستويات عالية من تسريح العمال."

ونتيجة لذلك، تخبرك أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي سيجعلون مهمتهم هي إبطاء الاقتصاد الأمريكي.

ومع عبارات مثل "القدرة على الطلب على العمالة للاعتدال" ورمز "تقليل فرص العمل" لما يجب أن يحدث لتهدئة تضخم الأجور، فإن احتمالية حدوث 180 مسالمة ضئيلة إن لم تكن معدومة. وعلى هذا النحو، يعتبر هذا اتجاهًا تصاعديًا للعوائد الحقيقية وهبوطًا بالنسبة لمديري المشتريات.

والأهم من ذلك، هل لاحظت استخدامها لهذه الكلمة الطنانة البالغة الأهمية؟

و:

علاوة على ذلك، من أين تعتقد أنها حصلت عليه؟

مرددًا هذه المشاعر، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو تشارلز إيفانز (حمائمي نسبيًًا) في 11 أبريل أن رفع سعر الفائدة بأكثر من 50 نقطة أساسية قد يكون في الأفق.

"من الواضح أن نسبة 50 نقطة تستحق الدراسة؛ ربما من المحتمل جدًا حتى إذا كنت تريد أن تصبح محايدًا بحلول ديسمبر."

ونتيجة لذلك، مع ارتفاع مؤشر الدولار الأمريكي والعائد الحقيقي لمدة 10 سنوات في الولايات المتحدة بالفعل، ما الذي تعتقد أنه سيحدث إذا دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في الولايات المتحدة "إلى الحياد بحلول ديسمبر؟"

من فضلك، انظر بالأسفل:

وقال محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا، كريستوفر والر في 13 أبريل:

أعتقد أننا سنتعامل مع التضخم. ولقد وضعنا خططنا. نحن في وضع يكون فيه الاقتصاد قويًا، لذا فهذا هو الوقت المناسب للقيام بإجراءات صارمة لأن الاقتصاد يمكن أن يأخذها ".

وأضاف: "أعتقد أننا نريد أن نتجاوز الحياد بالتأكيد بحلول النصف الأخير من العام ، ونحن بحاجة إلى الاقتراب من الحياد في أقرب وقت ممكن".

نتيجة لـ:

الآن، إذا قدمنا ​​هذه الاقتباسات إلى البرمابلس، فإنهم سيقولون: "ماذا في ذلك؟ نحن نعلم بالفعل أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة."

ومع ذلك، في حين أن ارتفاع معدل الفائدة على الأموال الفيدرالية الأمريكية هو الآن الأسوأ الخفي، فإن التأثير على النمو الاقتصادي الأمريكي بعيد كل البعد عن تقديره. ومع افتراض المستثمرين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيعيد التضخم إلى طبيعته دون الإضرار بالاقتصاد الأمريكي، فإنهم في وضع يسمح لهم بنتيجة غير واقعية.

الركود التضخمي، أي شخص؟

علاوة على ذلك، مع تجاهل أسعار الذهب والفضة لكل شيء يلقيه عليهم الاحتياطي الفيدرالي، فإنهم يحاولون إعادة كتابة كتب التاريخ.

ومع ذلك، مع إخبارك برينارد ووالر أن هدفهما هو خلق بيئة تصاعدية لمؤشر الدولار الأمريكي والعائد الحقيقي في الولايات المتحدة لمدة 10 سنوات، خاض المعادن النفيسة هذه المعركة من قبل وخسروا هذه المعركة من قبل.

للتوضيح، كتبت في 6 أبريل:

يرجى تذكر أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى إبطاء الاقتصاد الأمريكي لتهدئة التضخم، وأن ارتفاع أسعار الأصول لا يحقق هذا الهدف بشكل متبادل. لذلك، يجب على المسؤولين الاستمرار في ضرب الأسواق المالية حتى يفهم المستثمرون الرسالة في النهاية.

علاوة على ذلك، مع وجود بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع محاربة التضخم والحمائم المصلحين الذين يحذرون من أن الاقتصاد الأمريكي "يمكن أن يتأرجح" مع تطور الدراما، فإن الحقيقة هي أنه لا يوجد حل سهل لمشكلة الاحتياطي الفيدرالي. ولتهدئة التضخم، يجب أن تقضي على الطلب. وعند حدوث ذلك، يجب أن يعاني المستثمرون من أزمة ثقة حادة.

وإلى هذه النقطة، لم يعد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يتظاهرون بعد الآن. فقد قال والر في 13 أبريل:

"كل ما يمكننا القيام به هو نوع من خفض الطلب على هذه المنتجات وإزالة بعض الضغط عن الأسعار التي يتعين على الناس دفعها مقابل هذه المنتجات. ولا يمكننا إنتاج المزيد من القمح، ولا يمكننا إنتاج المزيد من أشباه الموصلات، ولكن يمكننا التأثير على الطلب على هذه المنتجات بطريقة تضع ضغطًا هبوطيًا وتزيل بعض الضغط من التضخم ".

وبالمثل، كان والر أكثر واقعية عندما تحدث في 11 أبريل: قال: "مع الإسكان، هل يمكننا تهدئة الطلب على المساكن دون الإضرار بصناعة البناء؟ هل يمكننا تهدئة الطلب على العمالة دون التسبب في انخفاض العمالة؟ هذا هو الطريق الصعب الذي نسير فيه ".

نتيجة لذلك، بينما يدرك مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مدى صعوبة تطبيع التضخم، يظل المستثمرون في الا لا لاند. ومع ذلك، عندما تتكشف "الأضرار الجانبية" في النهاية، ينبغي أن يؤدي التحول في المعنويات إلى إعادة تسعير عميقة للعديد من الأصول المالية.

من فضلك، انظر بالأسفل:

وبالتالي، من المرجح أن تبدو حالة الإنكار غير الواعية للمستثمرين واضحة في الأشهر المقبلة. (نعم، أعلم أنه من الصعب أن تظل عقلانيًا بينما تكون محاطًا بما هو غير منطقي، وهذا هو الشيء ذاته الذي يجعل الاستثمار "بسيطًا، ولكنه ليس سهلاً"). علاوة على ذلك، بينما حذر ماكليم من أن بنك كندا قد "يوقف تشديدنا مؤقتًا" وإذا تراجع التضخم، تنطبق القاعدة نفسها على الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، مع استمرار التضخم، من غير المرجح أن يغير بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك كندا نبرتهما المتشددة في أي وقت قريب.

مثال على ذلك. أصدر مكتب إحصاءات العمل الأمريكي مؤشر أسعار المنتجين في 13 أبريل، ومع الأداء المتفوق في جميع المجالات، كانت الأضواء الخضراء موجودة لجميع الأسباب الخاطئة. وبالنسبة للسياق، كانت الأرقام الرمادية في العمود الأوسط تقديرات إجماع الاقتصاديين.

من فضلك، انظر بالأسفل:

المصدر: Investing.com

وبالمثل، أصدر الاتحاد الوطني للأعمال المستقلة مؤشر تفاؤل الأعمال الصغيرة في 12 أبريل. وكشف التقرير:

"انخفض مؤشر الاتحاد الوطني للأعمال المستقلة لتفاؤل الأعمال الصغيرة في مارس بمقدار 2.4 نقطة إلى 93.2، وهو الشهر الثالث على التوالي أقل من متوسط ​​48 عامًا البالغ 98. وأفاد 31 بالمائة من المالكين أن التضخم كان المشكلة الوحيدة الأكثر أهمية في أعمالهم، بزيادة خمسة نقطة من فبراير وأعلى قراءة منذ الربع الأول من عام 1981. وقد حل التضخم الآن محل "جودة العمالة" باعتباره المشكلة الأولى ".

ماذا عن هذا الاختلاف؟

"الملاك الذين يتوقعون ظروف عمل أفضل خلال الأشهر الستة المقبلة انخفض بمقدار 14 نقطة إلى صافي سلبي 49٪، وهو أدنى مستوى مسجل في الاستطلاع الذي دام 48 عامًا."

"زادت النسبة المئوية الصافية للمالكين الذين رفعوا متوسط ​​أسعار البيع أربع نقاط إلى صافي 72٪ (معدل موسميًا)، وهي أعلى قراءة مسجلة في السلسلة."

علاوة على ذلك، "ارتفاع سعر الخطة بنسبة 50 في المائة (بزيادة 4 نقاط)".

من فضلك، انظر بالأسفل:

علاوة على ذلك: "أفاد 49 في المائة عن زيادة التعويضات بانخفاض نقطة واحدة عن القراءة القياسية في شهر يناير البالغة 48 عامًا. خطة صافية بنسبة 28 في المائة لزيادة التعويضات في الأشهر الثلاثة المقبلة، بزيادة نقطتين عن فبراير ".

من فضلك، انظر بالأسفل:

وهكذا، بينما يأمل بنك الاحتياطي الفيدرالي في كبح جماح التضخم، تخطط الشركات الصغيرة الأمريكية لزيادة الأسعار وزيادة الأجور أكثر مما كانت عليه في فبراير. لذلك، نوايا المسؤولين المتشددة ليست متشددة بما فيه الكفاية. ونتيجة لذلك، لا يمكن أن تكون التوقعات على المدى المتوسط ​​لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في الولايات المتحدة، ومؤشر الدولار الأمريكي والعائد الحقيقي لمدة 10 سنوات في الولايات المتحدة أكثر صعودًا. وكما ذكرنا، دعونا لا ننسى كيف يتحول التفاؤل غالبًا إلى تشاؤم عندما تتكشف الدراما.

خلاصة القول؟ يفتقر المستثمرون إلى البصيرة ليروا كيف من المحتمل أن تتكشف دورة رفع سعر الفائدة في بنك الاحتياطي الفيدرالي. وعلاوة على ذلك، مع تحذير مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي من "الضرر الجانبي" الذي يحدث عندما يكبحون الطلب لخفض التضخم، أغلق المضاربون على ارتفاع الأسعار أعينهم ببساطة وغطوا آذانهم. ومع ذلك، عندما تُبنى المشاعر على أساس من الرمال، فإنها غالبًا ما تنهار عندما يعود الواقع إلى الظهور.

وفي الختام، ارتفع المعادن النفيسة في 13 أبريل مع بقاء الزخم هو اسم اللعبة. ومع ذلك، في حين أن المعنويات لا تزال قوية، فإن أساسيات أسهم الذهب والفضة والتعدين أصبحت الآن أسوأ مما كانت عليه في أي وقت في عام 2021. ونتيجة لذلك، يُظهر التاريخ أن الأسعار الحالية ليست فقط غير مستدامة، ولكن هناك حاجة إلى تراجع كبير لالمعادن النفيسة من أجل عكس قيمهم المتطفلة.

ما يجب متابعته الأسبوع المقبل

مع الإعلان عن المزيد من البيانات الاقتصادية الأمريكية الأسبوع المقبل، فإن أهمها كما يلي:

• 21 أبريل: مؤشر التصنيع الفيدرالي في فيلادلفيا
  
  

مع توفير البيانات الإقليمية نظرة ثاقبة مبكرة لديناميكيات التضخم لشهر أبريل، فإن استمرار الزيادات في الأسعار سيضع مزيدًا من الضغط على اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

• 22 أبريل: مؤشرات مديري المشتريات التصنيعية والخدمات في الولايات المتحدة لشركة بي أند إس جلوبال
  
  

على عكس مؤشر فيلادلفيا الفيدرالي، تغطي بيانات بي أند إس جلوبال الولايات المتحدة بالكامل. ونتيجة لذلك، سيكون أداء النمو والتوظيف والتضخم ذا أهمية كبيرة.

بشكل عام، تؤثر إصدارات البيانات الاقتصادية على المعادن النفيسة لأنها تؤثر على السياسة النقدية. وعلاوة على ذلك، إذا استمررنا في رؤية ارتفاع في معدلات التوظيف والتضخم، فيجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يبقي قدمه على دواسة التسريع المتشددة. وإذا حدث ذلك، فإن النتيجة ستكون هبوطية للغاية بالنسبة لالمعادن النفيسة.