تقييم مخاطر الركود في الولايات المتحدة ليس أسهل من ذي قبل، ولكن عندما يتعلق الأمر بالتغلب على ضوضاء السوق، فأنا ما زلت أعتمد على الجمع بين النماذج لأفضل أداة بين مجموعة الأدوات. لإعادة صياغة تشرشل، عادة ما تكون هذه هي الطريقة الأقل سوءًا التي يتبعها المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية NBER لتحديد ما إذا كان حدوث تراجع محدد قد اقترب أو أنه قد بدأ بالفعل.
من الناحية العملية، كان تقدير هذه المخاطر في الوقت الفعلي واضحًا مقارنة بالظروف الحالية. ولكن كما ناقشت في الأسابيع الأخيرة، أصبحت المهمة أكثر صعوبة إلى حد كبير. من المحتمل أن تكون الأسباب مرتبطة بجميع الأحداث الغريبة وغير المتكررة المتعلقة بالوباء. مهما كان التفسير، لا يزال الاقتصاد مرنًا على الرغم من العديد من المؤشرات التي تشير إلى خلاف ذلك.
لنأخذ، على سبيل المثال، المؤشر الاقتصادي الرائد الصادر عن كونفرنس بورد، والذي بدا وكأنه وجد دعمًا قويًا في ديسمبر. انخفض هذا المؤشر القياسي في نهاية العام الماضي، مما دفع محللًا في شركة الاستشارات إلى "توقع أن الركود في الولايات المتحدة من المرجح أن يبدأ في بداية عام 2023 ويستمر حتى منتصف العام".
تم تسليط الضوء على تقديرات مماثلة سابقًا، مدفوعة بزوج من مؤشرات دورة الأعمال الخاصة. ولكن كما أوضحنا في الأسبوع الماضي، كان الأداء اللاحق للاقتصاد الأمريكي مرنًا. الخلاصة: توقف الإنزلاق في النشاط الاقتصادي في الربع الرابع من العام الماضي وانعكس إلى حد ما في الربع الأول من هذا العام. بداية الاستقرار بعد الانزلاق في الاتجاه الكلي أمر غير معتاد وقد أدى إلى تأجيل ظروف الركود الرسمية.
يدور الجدل حول ما إذا كان الركود لا يزال مرجحًا في المدى القريب. أم أن الأسوأ قد مر، وهل التوسع لا يزال في طريقه للاستمرار؟ من غير الواضح، لكن اللافت للنظر هو أن الجمع بين نماذج دورة الأعمال أثبت كفاءته في الأشهر الأخيرة، وهي استراتيجية تعتمد على سلسلة طويلة من البحث.
في التحديثات الأسبوعية لتقرير مخاطر دورة الأعمال في الولايات المتحدة، فإن أول تقدير تقريبي لتقييم حالة الزخم الاقتصادي هو مؤشر احتمالية الركود المركب (CRPI)، والذي يجمع خمسة نماذج: ثلاثة منها تتعلق بالنشرات الإخبارية، بالإضافة إلى مؤشر النشاط الوطني للاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو. ومؤشر ADS التابع لمجلس الاحتياطي الفيدرالي- فيلي فيد.
كل منها لديها مجموعة مميزة من الإيجابيات والسلبيات، مما يجعلها متكاملة. والنتيجة، بشكل غير مفاجئ، هي أنه عند تجميع البيانات، توفر النتائج تقديرًا قويًا لمخاطر الركود - والأهم من ذلك - تقدير غير مشوش نتيجة الإشارات الكلية غير العادية التي تدور حوله مؤخرًا. على الرغم من أن تقدير احتمالية الركود لمؤشر CRPI ارتفع بشكل حاد إلى 30٪ مؤخرًا، إلا أنه تراجع منذ ذلك الحين ويعكس حاليًا مخاطر منخفضة (اعتبارًا من 31 مارس).
هل CRPI معصوم من الخطأ؟ لا، ولكن في فن / علم تقييم مخاطر الركود، من المحتمل أن يكون على القائمة المختصرة من المؤشرات الجيدة، وهي بالنسبة كما يلي:
توليد إشارات في الوقت المناسب
وجود نسبة عالية للإشارة مقابل الضوضاء
هذا مستوى مرتفع وصعب، إن لم يكن مستحيلًا أن يصل إليه أي نموذج دورة عمل . تم توثيق المنطق جيدًا على مدى عقود من البحث في مختلف التخصصات: يميل الجمع بين النماذج التكميلية والقوية نسبيًا إلى التفوق على النماذج الفردية.
ليس هناك ما يضمن تحقق توقعات نهج المجموعة في النمذجة في كل مرة. ولكن بالقياس عبر الزمن، فمن المحتمل أن يكون الأفضل على الإطلاق. التاريخ الحديث هو مجرد مثال.