وصلت الأسواق إلى مرحلة التفكير في سياسة البنوك المركزية المصممة للانتعاش. وربما الانتعاش ليس بالمصطلح الصحيح بما أن صناع السياسة لا ينتظرون وصول معدلات التضخم إلى مستويات مرضية لكنهم يستخدمون النظرة المستقبلية القوية للاقتصاد لتقليص التدابير المتطرفة للسياسة النقدية.
ولقد افتقرت تحركات الأسواق طوال معظم الصيف للأنماط التاريخية المتعارف عليها. لكن هذا الأسبوع بشكل خاص، بدأ السلوك يعكس اتجاهات قابلة للتحديد. ترتفع عوائد السندات عالمياً مما يدفع بأسواق الفوركس والأسهم (تيسير كمي بطيء). ويقوم المتداولون بتسييل عوائد سندات مجموعة العشرة وعملات الأسواق الناشئة عالية العوائد ببطء. وحتى الآن، كانت الحركة منظمة إلا أنه من السهل رؤية تغير هذا التحول بشكل عشوائي.
ولقد أُجبر بنك اليابان على التدخل حيث أن عوائد سندات الحكومة اليابانية لأجل عشر سنوات لامست العتبة العليا من استراتيجية ضبط المنحنى عند 10 نقاط أساس. ولقد عرض البنك المركزي الياباني كمية غير محدودة من سندات الحكومة اليابانية لأجل عشر سنوات عند 11 نقطة أساس. هذه الحركة الحاسمة تسلط الضوء على التزام بنك اليابان بتحقيقه معدل التضخم المستهدف البالغ 2% وتعديل المنحنى طويل الأجل.
وأصبح المستثمرون مقتنعين الآن بأن الحركة التالية التي ستجريها أغلبية البنوك المركزية لمجموعة العشرة هي التشديد. وقد تكون هذه الحركة ممثلة في تحولات خفية في اللهجة والتي تلغي احتمال تخفيض معدلات الفائدة أو شراء مزيد من الأصول لكن التصريحات قد يكون لها أثر التشديد.
ولقد أثرت التوقعات بتخارج البنك المركزي الأوروبي على أسواق الأسهم الألمانية على الرغم من جهد دراغي للتراجع عن تصريحاته الأصلية. وعلى الرغم من حرارة الصيف، على المستثمرين توخي الحذر بأن التغيير في نظام السياسة النقدية عادةً ما يكون له تبعات خطيرة على الأسواق المالية. ومع اتساع الفارق بين العوائد، يجب مراقبة تخفيض المراكز عالية العوائد بينما تخضع القطاعات الحساسة لمعدلات الفائدة كقطاع العقارات والبناء للضغط.