أكد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي على الدور الكبير الذي تلعبه الملاذات الآمنة خلال فترات عدم اليقين. فلقد زادت الضغوط الصعودية على الفرنك السويسري والين الياباني زيادة كبيرة. ومن الواضح أن أساسيات الاقتصاد مهمة بقدر الاستقرار السياسي في تلك البلدان. فاليابان مثلثها مثل سويسرا واقعة في وسط فترة انكماش مطولة. والين الياباني لا يرتبط بالاقتصاد الياباني بينما لا توجد أي مخاطرة واقعة على الين. وفي الواقع، نعتقد أن معدلات الفائدة قد تنخفض مجدداً في النطاق السلبي. ونتيجةً لذلك، ارتفاع أسعار المعادن الثمينة ليس بمفاجأة لأنها بمثابة تأمين مجاني لمعدلات الفائدة ضد انهيار العملات الآمنة (على الرغم من أنه أمر غير مرجح).
ولقد كشفت نتيجة التصويت على خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي عن الكثير. ولأول مرة منذ إنشاء الاتحاد الأوروبي نرى هذا الخطر غير المسبوق لتفككه. ولزيادة الطينة بلة، هناك أيضاً استفتاء مطروح للمناقشة في فنلندا حيث أن العريضة تقترب من جمع نصف التوقيعات المطلوبة. والمستثمرون على دراية كاملة بهذه المعضلات ولقد زاد الطلب على الذهب والفضة زيادة كبيرة ويتداول المعدنان الثمينان عند مستويات غير مسبوقة منذ ثلاث سنوات.
إلا أن هناك تناقض في الزيادة الحادة على أسعار الذهب والفضة. واصبحت البنوك لا سيما البنوك الأوروبية في منتصف العاصفة حيث أنها المصدرة للأونصة الورقية. فالزيادة في المعروض تُبقي المعادن الثمينة عند مستويات منخفضة وتساعد على استمرار الثقة في العملات الآمنة. وتجدر الإشارة إلى أن معروض الذهب والفضة العينية لم يكن بهذا الارتفاع من قبل. وهناك مخاطر تقصير الطرف المقابل التي من الممكن أن تؤثر على أسعار المعادن الثمينة والتي من الممكن أن تؤدي إلى إحداث صدع بين أسواق المعادن الثمينة الورقية والعينية. وعلينا أن نتذكر أن حجم السوق الورقية للذهب يبلغ مئتي مرة حجم السوق العينية للذهب.
فهل ستزيد الذهب والفضة خلال الأشهر القليلة القادمة؟ هناك احتمال صعودي حقيقي. وعلى الرغم من تعهد الفيدرالي خلال السنوات الأربع الأخيرة برفع الولايات المتحدة معدلات الفائدة إلا أن الأسواق المالية بدأت تحتسب احتمال خفض معدلات الفائدة قبل نهاية عام 2017. وأصبح عدم الثقة في البنوك المركزية هو الدافع الجديد للذهب والفضة في الوقت الحالي. فمعدلات الفائدة السلبية ليس لها أي مغزى لدرجة أن من يُقرض المال عليه أن يدفع فائدته. علاوة على ذلك، لا يمكننا معرفة كيف سيحصل البنك المركزي الأوروبي أو بنك إنجلترا على نتائج أفضل من الفيدرالي أو بنك اليابان. ولقد سلط استفتاء خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي الضوء على الدور الرئيسي الذي تلعبه الملاذات الآمنة خلال فترات عدم اليقين.