سوق الذهب الصاعد: ما الذي صنعه وما هي المخاطر التي تنذر بنهاية قريبة؟

Investing.com - شهد سوق الذهب ارتفاعًا ملحوظًا في الأسعار، حيث حقق الذهب مكاسب بنسبة 21% في عام 2024 و32% خلال العام الماضي. وقد وضع هذا الأداء القوي الذهب كأحد فئات الأصول الرئيسية القليلة التي وصلت إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق.

بينما عانت سلع أخرى، بما في ذلك المعادن الثمينة مثل الفضة والبلاتين، فيما شهد البلاديوم انخفاضات كبيرة.

وعلى عكس أسواق الذهب الصاعدة السابقة، يحدث هذا الارتفاع في ظل ظروف فريدة من نوعها، مما يثير التساؤل حول العوامل التي يمكن أن توقف مسارها التصاعدي.

ولفهم ما قد يعرقل هذا السوق الصاعد، من الضروري أولاً فهم العوامل التي تدفع أسعار الذهب إلى الأعلى. وقد حدد المحللون لدى جيفكال ريسرش العديد من العوامل الرئيسية التي تميز هذه السوق عن سابقاتها.

لماذا يرتفع الذهب؟

ويعتبر التوتر الجيوسياسي أحد الدوافع الرئيسية. فقد أدى تجميد احتياطيات روسيا من العملات الأجنبية في عام 2022 إلى جعل السندات الغربية أقل جاذبية للدول غير الديمقراطية. ونتيجة لذلك، أصبح الذهب بديلاً أكثر جاذبية للبنوك المركزية.

ويضاف إلى ذلك مشكلة العجز الجامح في الميزانيات في الاقتصادات الكبرى مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وفرنسا. وقد أدت الجائحة إلى تفاقم هذا العجز المالي، وظل هذا العجز مرتفعًا بشكل عنيد.

وقال المحللون إن: "العجز المالي ارتفع بشكل عام في ظل الجائحة، لكنه ظل مرتفعًا بشكل عنيد في دول مثل الولايات المتحدة والمملكة المتحدة وفرنسا، وهو ما يجب أن يقلق أي مستثمر يفكر على المدى الطويل.

كما يساهم المناخ السياسي الحالي في الولايات المتحدة أيضًا في ارتفاع الذهب. فالدورة الانتخابية الجارية تُثير القلق بين المستثمرين، حيث يقترح كلا الحزبين السياسيين الرئيسيين سياسات قد تزيد من زعزعة استقرار الاقتصاد.

ويُنظر إلى مقترحات زيادة التعريفات الجمركية وضوابط الأسعار والإعانات الكبيرة على أنها محفزات محتملة لسوء الإدارة الاقتصادية، مما يدفع المستثمرين إلى اللجوء إلى الذهب كوسيلة تحوط.

وفي الوقت نفسه، لا يزال الطلب في الأسواق الناشئة يلعب دورًا حاسمًا في دعم أسعار الذهب. فالطلب الفعلي على الذهب مدفوع إلى حد كبير من قبل دول مثل الصين والهند والمملكة العربية السعودية وروسيا، والتي أظهرت مرونة ملحوظة على الرغم من تقلبات السوق العالمية.

وقال المحللون إنه: "في حين ينظر معظم المستثمرين الغربيين إلى الذهب باعتباره وسيلة للتحوط ضد انخفاض قيمة العملة، أو الإنفاق الحكومي الجامح، أو حتى الصراع الجيوسياسي، فإن المحرك الرئيسي لأسعار الذهب يأتي عادةً من الاقتصادات الناشئة".

المخاطر المحتملة لسوق الذهب الصاعد

على الرغم من الأساس القوي الذي يدعم ارتفاع الذهب الحالي، إلا أن هناك العديد من العوامل التي من المحتمل أن توقف أو تعكس هذا الاتجاه.

وأحد المخاطر المحتملة هو تراجع الديناميكيات الاقتصادية في الأسواق الناشئة. فقد يؤدي الانخفاض الحاد في التجارة أو النمو في هذه المناطق إلى إضعاف الطلب على الذهب.

ومع ذلك، نظرًا لقوة الفوائض التجارية الحالية والاستقرار الاقتصادي في هذه المناطق، يبدو هذا السيناريو غير مرجح على المدى القريب.

زيادة العرض وعلاقة النفط

وقد يكون اكتشاف رواسب ذهب جديدة على نطاق واسع عاملاً آخر قد يؤثر على سوق الذهب. وقد تؤدي زيادة المعروض من هذه الاكتشافات إلى انخفاض الأسعار. ومع ذلك، فإن صناعة تعدين الذهب تكافح حاليًا للعثور على رواسب جديدة، مما يجعل هذا السيناريو غير مرجح.

كذلك، قد يؤثر انهيار أسعار الطاقة أيضًا على سوق الذهب. فمن شأن انخفاض تكاليف الطاقة أن يقلل من النفقات التشغيلية لتعدين الذهب، مما قد يؤدي إلى زيادة الإنتاج وخفض الأسعار. ومع ذلك، هناك مؤشرات قليلة على أن أسعار الطاقة ستنهار في أي وقت قريب.

تجارة المناقلة بالين الياباني

كما تؤثر قيمة الين الياباني بالنسبة للدولار الأمريكي أيضًا على أسعار الذهب. فقد تؤدي قوة الين إلى انخفاض أسعار الذهب، في حين أن ضعف الين يمكن أن يدعم ارتفاع أسعار الذهب.

التحوّل إلى معادن أخرى

وهناك عامل آخر يمكن أن يؤثر على سوق الذهب وهو التحول إلى المعادن الثمينة الأخرى. فمع اتساع الفجوة في الأداء بين الذهب والمعادن مثل البلاتينيوم ، قد يبدأ المستثمرون وتجار المجوهرات في تحويل الطلب عن الذهب إلى هذه البدائل التي تقل قيمتها عن قيمتها الحقيقية. وقد يحد هذا التحول من تحقيق المزيد من المكاسب في أسعار الذهب.

هل يرتفع الدولار؟

كما قد يؤدي الارتفاع القوي للدولار الأمريكي، مدفوعًا بتحسن غير متوقع في الوضع المالي الأمريكي، إلى تقويض جاذبية الذهب كوسيلة تحوط ضد انخفاض قيمة العملة. ومع ذلك، وبالنظر إلى البيئة السياسية الحالية في الولايات المتحدة، فإن مثل هذه النتيجة تبدو مستبعدة.

جني الأرباح واسع المدى

وأخيرًا، قد يشجع ارتفاع أسعار الذهب المستثمرين الأفراد على تصفية حيازاتهم من الذهب. وفي دول مثل الهند، حيث حيازات الذهب الخاصة كبيرة، قد يؤدي ذلك إلى زيادة المعروض من الذهب والضغط على الأسعار. ومع ذلك، من الممكن أيضًا أن يفضل هؤلاء المستثمرون بيع أصول أخرى، مثل الأسهم، بدلاً من الذهب.