محضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي ربما يشير إلى نهاية لعبة رفع أسعار الفائدة، مرحلة جديدة من الجدل
Investing.com - أنهى مجلس الاحتياطي الفيدرالي عام 2022 بوعد قاطع في اجتماعه الخاص بالسياسة النقدية في ديسمبر بأن أسعار الفائدة ستستمر في الارتفاع هذا العام، ولكن بوتيرة أبطأ وربما بارتفاع ثلاثة أرباع نقطة مئوية أخرى فقط.
محضر تلك الجلسة، المقرر إصداره في الساعة 2 بعد الظهر. بتوقيت شرق الولايات المتحدة (1900 بتوقيت جرينتش) يوم الأربعاء، قد يوفر نظرة ثاقبة حول نهاية لعبة دورة التشديد الحالية، وكذلك حول مدى تعمق مسؤولي البنك المركزي الأمريكي في تقييم المخاطر على النمو الاقتصادي والموازنة بينها وبين قلقهم الأكبر بشأن تضخم.
لم تعط البيانات الجديدة الصادرة يوم الأربعاء أي إشارة تذكر بأن سوق العمل في الولايات المتحدة بدأ في التباطؤ بالطريقة التي يأملها مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي بحيث تسمح بتراجع التضخم دون خسارة كبيرة في الوظائف. تغير عدد الوظائف الشاغرة قليلاً في نوفمبر، وظل مرتفعاً بالنسبة لعدد الباحثين عن عمل - وهي نقطة بيانات أكد عليها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول كإشارة إلى استمرار الزيادات السريعة في الأجور التي يمكن أن تغذي التضخم في المستقبل.
من المقرر أن تصدر وزارة العمل تقرير التوظيف لشهر ديسمبر يوم الجمعة، قبيل إصدار أحدث بيانات تضخم أسعار المستهلكين الأسبوع المقبل، وكلاهما معياران مهمان يعتمد عليهما بنك الاحتياطي الفدرالي في التخطيط لحركته التالية.
من المرجح أن تشير لهجة محضر الاجتماع المنتظر إلى أن التضخم مازال يحتل مركز الصدارة في مناقشات صانعي السياسة أثناء اجتماعهم في 13-14 ديسمبر. تباطأت وتيرة زيادات الأسعار لعدة أشهر، ولكن اعتبارًا من نوفمبر، كان مقياس التضخم المفضل لمجلس الاحتياطي الفيدرالي - مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي – مستمرًا في الارتفاع بمعدل سنوي يبلغ 5.5٪، أي أكثر من ضعف هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.
في مقال نُشر يوم الأربعاء، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، نيل كاشكاري، إنه يشعر أن أسعار الفائدة بحاجة إلى ارتفاع طفيف أعلى مما يتوقعه معظم زملائه، وأن يتم رفع الفائدة أكثر إذا لم يتباطأ التضخم كما هو متوقع.
كشكاري، الذي قال إنه يرى نقطة توقف محتملة لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عند حوالي 5.4٪ هذا العام مقابل متوسط 5.1 ٪ متوقع لعام 2023 من قبل جميع مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي البالغ عددهم 19، قد كتب قائلًا: "سيكون من المناسب الاستمرار في رفع أسعار الفائدة على الأقل في الاجتماعات القليلة المقبلة حتى نتأكد من أن التضخم قد بلغ ذروته، كما أن أي علامة على التقدم البطيء الذي يحافظ على ارتفاع التضخم لفترة أطول سوف تبرر، في رأيي، رفع سعر الفائدة على الأرجح إلى مستويات أعلى بكثير."
في اجتماع ديسمبر، رفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار نصف نقطة مئوية إلى نطاق بين 4.25٪ و 4.50٪.
إدراك المخاطر
بينما يوجد شبه إجماع للتوقعات حول العام المقبل، فإن التوقعات لعام 2024 تختلف بشكل كبير، حيث رأى أحد مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي استمرار سعر الفائدة عند 5.625٪، ورأى أحدهم أنه سينخفض إلى 3.125٪، ولم يتفق أكثر من سبعة مسؤولين على شيء محدد بخصوص الفائدة في ظل اقتصاد لا يزال يحاول الابتعاد عن الركود أو يتعثر فيه.
من خلال عرضه لوجهات النظر المختلفة والأحجام التقريبية لمجموعات صانعي السياسات، يمكن أن يُظهر المحضر أن المداولات الداخلية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بدأت تدخل مرحلة جديدة حيث تُمنح مخاطر النمو الاقتصادي والعمالة مكانة أكبر، ويتم التعبير عن مجموعة أوسع من الآراء حول البدائل اللازمة لمواصلة خفض التضخم.
كتب ديريك تانج، الاقتصادي في إل إتش ماير، يوم الثلاثاء أن بنك الاحتياطي الفيدرالي "يبدو موحدًا بشأن رفع الفائدة لأعلى من 5٪، لكنه منقسم تمامًا بشأن استراتيجية الخروج دورة التشديد؛ وإلى متى يجب الإبقاء على الفائدة المرتفعة وما هو مدى التيسير العميق والسريع على الجانب الآخر".
يمكن أن يساعد المحضر أيضًا في معرفة حجم المعنويات التي تميل تخفيف وتيرة الزيادات القادمة في الفائدة إلى ربع نقطة مئوية اعتبارًا من 31 يناير إلى فبراير. الاجتماع الأول، هو وسيلة لموازنة المخاطر العديدة التي قد يواجهها الاحتياطي الفيدرالي هذا العام إذا استمر التضخم في التراجع واستمر الاقتصاد في التباطؤ.
كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد قرر عدة ارتفاعات بلغت ثلاثة أرباع نقطة مئوية لمعظم 2022، لكنه قلص تلك الزيادة إلى نصف نقطة مئوية في ديسمبر وأشار إلى أنه قد يبطئ الوتيرة أكثر.
على الرغم من أنه في ديسمبر أكد رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول على أن البنك المركزي سيفعل ما يلزم للسيطرة على التضخم، إلا أنه قال أيضًا إن المسؤولين يدركون مخاطر المبالغة في التشدد - وهو أمر بدأ موظفو الاحتياطي الفيدرالي أيضًا في التأكيد عليه.
في محضر الاجتماع الذي عقد في 1 و 2 نوفمبر، وضع مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي احتمالات متعادلة تقريبًا بشأن الركود في عام 2023، وفي أواخر الشهر الماضي حذر بحث جديد من أنه مع قيام البنوك المركزية الكبرى في العالم برفع أسعار الفائدة في وقت واحد، قد يكون التأثير المشترك أكبر مما كان متوقعًا، حيث تؤثر السياسة المالية في بلد ما على عوائد السندات وقيم العملات وأنماط التجارة في بلد آخر.
وكتب الاقتصاديون الفيدراليون داريو كالدارا وفرانشيسكو فيرانتي وألبرت كيرالتو قائلين:"من الصعب بشكل خاص تقدير التداعيات، وهناك مخاوف من أن صانعي السياسات قد يقللون من شأنها. في مثل هذه الحالة، هناك خطر من الإفراط في التشديد والذي يتعين على البنوك المركزية أن تنتبه إليه، ونحن نعتقد أنهم على دراية بذلك"