بقلم جيفري سميث
Investing.com – من المفترض أن ينتعش الاقتصاد العالمي بشكل حاد في العام المقبل، ليتعافى من تعرضه لأكبر وأوسع صدمة اقتصادية في التاريخ الحديث في عام 2020. كما أنه من المتوقع وبشكل كبير أن يؤدي توزيع لقاحات الكورونا إلى القضاء على الخوف من الفايروس والسماح للناس بالعودة إلى أنماط العمل والاستهلاك التي كانت قبل الوباء. وعدت البنوك المركزية بالحفاظ على الضغط على أسعار الفائدة بحزم، بينما تستعد الحكومات للإبقاء على الاقتراض والإنفاق عند مستويات عالية لضمان عدم انهيار الأجزاء القابلة للتعافي من الاقتصاد، قبل عودة الوضع الصحي إلى طبيعته.
تتطلع الأسواق إلى المستقبل وحقيقة أن أسواق الأسهم في الولايات المتحدة وبقية العالم قد وصلت بالفعل، أو اقتربت، من مستويات قياسية تشير إلى أن هذا المستقبل المشرق قد تم تسعيره بالفعل إلى حد كبير. فما الذي سيحدث بعد ذلك؟ إليك نظرة على بعض الأحداث والمواضيع التي لديها القدرة على زعزعة إجماع توقعات المحللين، والعبث بالأسواق في العام المقبل.
1. تأثير بايدن
يتوقع الجميع أن يخصص الرئيس الجديد الكثير من الأموال لإعادة إنعاش الاقتصاد بمجرد تنصيبه في 20 يناير. ومع ذلك، فإن قدرته على القيام بذلك ستتوقف على نتيجة الانتخابات المعادة في ولاية جورجيا، لحسم مقعدي الولاية الاثنين في مجلس الشيوخ. ومن المقرر أن تجري الانتخابات في الخامس من يناير.
وما لم يقلب الحزب الديمقراطي كلا المقعدين وينتزعهما، سيبقى مجلس الشيوخ في أيدي الجمهوريين خلال العامين المقبلين، وهو عقبة كبيرة لطموحات الإنفاق الكبير للديمقراطيين الذين لديهم الأغلبية في مجلس النواب (لاحظ كيف تمكن مجلس الشيوخ ذو الأغلبية الجمهورية بتقليص حزمة نانسي بيلوسي الأولية البالغة 2.5 تريليون دولار إلى 900 مليار دولار فقط، والتي تم الاتفاق عليها أخيراً مساء يوم الأحد الماضي).
وإذا احتفظ الجمهوريون بالسيطرة على مجلس الشيوخ، فسيكون من المستحيل المضي قدماً في الكثير من الأجندة المتوقعة من طرف إدارة بايدن، سواء كانت زيادة الإنفاق على البنية التحتية، أو زيادة الضرائب على الدخل، ورفع الضرائب على الأرباح الرأسمالية. إن مجلس الشيوخ الذي غض الطرف عن التوسع الهائل في عجز الميزانية في عهد الرئيس ترامب - حتى قبل كارثة وباء كورونا - قد يغير موقفه في عهد بايدن ويعود إلى عقيدته الأساسية التي طالما كانت عقيدة متحفظة تجاه الإنفاق الحكومي.
ومع ذلك، سيكون لدى بايدن الكثير من الفرص للتأثير على معنويات سوق الأسهم من خلال السياسة الخارجية، حيث يتمتع مجلس الشيوخ بنفوذ أقل بكثير. تشير الدلائل إلى أن بايدن سيحاول استعادة العلاقات مع حلفاء الولايات المتحدة التقليديين، وبالتالي تجنب مخاطر الحرب التجارية مع أوروبا، لكن الاختبار الحقيقي سيكون ما سيفعله بايدن برسوم الاستيراد على البضائع الصينية التي سوف يرثها من ترامب. نحن نتوقع أن تفصح إدارة بايدن في وقت مبكر جدًا من استلام السلطة عن مخططاتها على هذا الصعيد.
2. الكورونا إلى الذبول أم إلى أين؟
إن الإعلان عن سلالة جديدة من فايروس كورونا، أكثر عدوى - وإن لم تكن أكثر خطورة - من الفايروس الأصلي قد يطيح ببعض الأسواق من الآن وحتى العام الجديد، ولكن من المرجح أن يبدأ عام 2021 بتسعير قصة تشبه قصة غولديلوكس الخيالية، في سيناريو تنحسر فيه الأزمة أخيراً بفضل اللقاحات ووصول الربيع، لكن السلطات لا تزال تنفق الأموال على الاقتصاد، لمنع ما يطلق عليه محافظو البنوك المركزية "آثار الجروح".
يوم الجمعة الماضي، انضمت موديرنا (NASDAQ:MRNA) إلى شركتي فايزر (NYSE:PFE) وبيو إن تيك في تلقي تصريح الاستخدام الطارئ للقاحها المخصص للحماية من فايروس كورونا، وستساعد لقاحات جميع الشركات أنظمة الرعاية الصحية الوطنية على نشر الحماية من الفايروس بسرعة أكبر. والفكرة هي أن الحماية السريعة للفئات الأكثر ضعفاً ستمنح الحكومات ثقة أكبر لإبقاء بقية الاقتصاد أكثر انفتاحاً، مع الاعتماد على معدل قبول مرتفع بين السكان للقاحات.
ومع ذلك، قال أكثر من 20٪ من الأمريكيين الذين سألهم معهد بيو Pew Institute في وقت سابق من هذا الشهر إنهم سيرفضون على الأرجح تلقي اللقاح، وهو رقم يمكن أن يرتفع أعلى بكثير إذا بدأ أي من اللقاحات التي حصلت على الموافقات، أو جميعها، في إظهار آثاراً جانبية سلبية غير متوقعة. وبالإضافة إلى ذلك، يجب أن ندرك أن الطفرات في الفايروس (التي من المحتمل أن يكون هنالك عدد منها) قد تجعل من الصعب التخلص منه بشكل نهائي، حتى لو لم تكن هناك علامة حتى الآن على أن السلالة الجديدة التي اكتشفها العلماء البريطانيون خلال عطلة نهاية الأسبوع، ستكون مقاومة للقاحات التي تمت الموافقة عليها أو التي ما زالت قيد التطوير حالياً.
3. الانتعاش في السفر والترفيه وتناول الطعام خارج المنزل
لكن لنفترض أن طرح اللقاح قد سار كما كان مخطط له، ما هو نوع العودة التي يمكن توقعها خلال العام المقبل؟ هنالك إجماع بين المحللين على حدوث انتعاش حاد، لكن القطاع ككل (ربما لأنه يُبقي عين واحدة على المزيد من الدعم الذي تقدمه الأموال الحكومية) ما زال بعيداً كل البعد عن التفاؤل. فلقد امتنعت شركات متنوعة مثل خطوط دلتا الجوية (NYSE:DAL) ، وموقع بوكنج دوت كوم، وفنادق هيلتون، عن تقديم أي شكل من أشكال التوقعات الارشادية في آخر مرة صدرت فيها التقارير الفصلية.
وتتوقع الرابطة الدولية للسفر الجوي أن يخسر القطاع 40 مليار دولار أخرى خلال العام المقبل، هذا طبعاً بالإضافة إلى الـ 120 مليار دولار التي خسرها بالفعل هذا العام. ولا يُتوقع أن تعود أرقام السفر الجوي إلى مستويات عام 2019 إلا في عام 2024. وكانت شركة (توي)، أكبر مشغل للرحلات السياحية في أوروبا، قد قالت إن عام 2021 سيكون "عام انتقالي"، مع عودة الحركة السياحية إلى مستويات ما قبل الوباء في عام 2022 وليس قبل ذلك.
من المؤكد أن القوى ذات النفوذ ستحرك السماء والأرض للتأكد من أن الأحداث المميزة مثل أولمبياد طوكيو وبطولة أمم أوروبا لكرة القدم ستجري كما هو مخطط لها. وتشير أرقام توي إلى أن الطلب المكبوت على الإجازات السياحية هو طلب كبير. وفي الطرف الآخر من المقياس، من المؤكد أن أعمال البارات والمطاعم ستنتعش أينما يمكن للمالكين الالتزام بالقوانين الصحية الجيدة. ولكن لا يزال من الصعب رؤية فانتازيا المعارض التجارية والمؤتمرات وغيرها من الأحداث التي يتمثل هدفها الأساسي في مضاعفة جهات الاتصال الاجتماعية، حيث من المستبعد أن تنتظر هذه الأحداث حتى عام 2022 لاستعادة سحرها.
4. التخويف من التضخم
احترس من المساعي الكبرى للتخويف من التضخم، والتي ستأتي خلال الربيع. خلال فصل الربيع الأخير في 2020 تراجعت أسعار النفط والسلع والخدمات بشكل كبير، مما يعني أن معدلات التضخم، التي تقيس الأسعار مقابل مستوياتها قبل عام، سترتفع بشكل حاد.
من المؤكد أن البنك المركزي الأوروبي وغيره قد أشاروا بالفعل إلى أنهم يبحثون عما يجب أن يكون مجرد صورة عابرة، بالنظر إلى أن الركود الوبائي قد ترك فجوات إنتاج ضخمة عبر الاقتصادات المتقدمة (SE:2330) مما سيبقي الضغط التضخمي الحقيقي محدوداً بالنسبة لبعض الوقت. ومع ذلك، هناك خطر أن تكون بعض الأرقام الرئيسية كافية لإضعاف الاقتناع بأن البنوك المركزية يمكنها إدارة سياسة نقدية شديدة التسهيل إلى الأبد. سيكون من المفاجئ أن يتمكن الحشد الأكثر تشدداً من محافظي البنوك المركزية، من منع أنفسهم من الحديث على الأقل عن الحاجة المحتملة لتشديد السياسة في وقت ما في المستقبل، خاصة إذا استمرت أسعار السلع الصناعية مثل النحاس والنفط والقطن في الارتفاع. وكانت هذه السلع قد بدأت بفعل ذلك في الأسابيع القليلة الماضية.
5. حرب مكافحة الاحتكار على شركات التكنولوجيا العملاقة
في 2021، ستكون إحدى أبرز القصص في السوق هي حرب مكافحة الاحتكار على شركات التكنولوجيا الكبرى. لقد أدركت الهيئات التنظيمية أن حفنة من منصات الأنترنت الكبيرة مثل ألفابيت (NASDAQ:GOOGL)، فيسبوك (NASDAQ:FB)، أمازون (NASDAQ:AMZN)، مايكروسوفت (NASDAQ:MSFT) وآبل (NASDAQ:AAPL) لها سيطرة ضخمة على ما يقرأه المستهلكون ويشاهدونه ويشترونه، لدرجة أكبر مما هو صحي للأفراد والمجتمع ككل.
إن استخدامهم هذه الشركات لبيانات المليارات من البشر يهدف للتأثير على خيارات المستخدمين. كما أن عمليات الاستحواذ التي قاموا بها، وسياساتهم فيما يتعلق بالمحتوى على شبكاتهم، ستتعرض لتدقيق مكثف بشكل متزايد، كما يتضح من سلسلة التحقيقات والدعاوى في الأسابيع الأخيرة من قبل لجنة التجارة الفيدرالية، ووزارة العدل الأمريكية ومكاتب المدعي العام في أكثر من 40 ولاية أمريكية، بالإضافة إلى الاتحاد الأوروبي.
يمكن القول إن الإجراءات الأخيرة لا تبدو وكأنها ضربة قاضية لهذه الشركات. فلقد قدم عمالقة الأنترنت حججاً مضادة واضحة صمدت بالفعل أمام التدقيق. كما أن بعض ما يقوم به السياسيون يعود إلى الشبهات المتزايدة من أن هذه المنصات منحازة إلى جانب سياسي واحد وتعادي الجانب الأخر بين الحزبين الأمريكيين الأكبر. وعلى الرغم من ذلك، فإن العديد من السلطات المختلفة تلقي اللكمات القانونية على وجه هذه الشركات، ويبدو أنها مسألة وقت فقط قبل أن تقوم إحدى هذه السلطات (أو ربما أكثر من سلطة واحدة فقط) بتوجيه اللكمة بالشكل الصحيح.
6. الخروج البريطاني من الاتحاد الأوروبي
إذا كان عام 2021 معرضاً لخطر الانطلاق من بداية صعبة، فهذا يرجع جزئياً إلى الرواية الملحمية التي لا تنتهي حول قصة خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي التي استمرت حتى الآن لـ 4 سنوات ونصف، والتي يتعين عليها أن تصل إلى خط النهاية بحلول أول أيام العام الجديد. في ذلك التاريخ، ستنتهي مهلة الفترة الانتقالية التي بلغت مدتها 11 شهراً، والتي سمحت للجانبين بالتظاهر بأن بريطانيا لم تغادر الكتلة بالفعل.
في وقت كتابة هذا التقرير، كان لا يزال من غير الواضح ما إذا كان الطرفان سيتوصلان إلى اتفاقية تجارية قبل نهاية العام. في البداية، كانت القضية الشائكة هي مسألة ما سيحدث إذا بدأت المعايير التنظيمية في الاختلاف بين الطرفين، ولكن الاشكال النهائي أصبح الآن هو قضية حقوق الصيد.
بكل تأكيد، فات الأوان الآن على التدقيق في صفقة شاملة، ثم التصديق عليها من قبل برلمانات الجانبين قبل أول أيام العام الجديد، وبالتالي فإن الاحتمالات تشير إلى أنه سيتعين على الطرفين تحمل فترة من تطبيق التعريفات الجمركية والحصص التجارية على صادرات وواردات بعضهما البعض، على الأقل حتى تهدأ الأجواء.
وفي حين أن معظم المحللين يرون أن الموقف يمثل وضعاً خاسراً من شأنه أن يُضعف الاقتصاد لكل من الجانبين، فإن بريطانيا هي التي لديها الكثير لتخسره، بالنظر إلى أن الاتحاد الأوروبي يقوم بالكثير من الاستيراد من بريطانيا وليس العكس. هنالك على المحك مئات المليارات من الدولارات من التجارة سنوياً، وعشرات الآلاف من الوظائف، وعلاقات سياسية وأمنية عميقة لا يمكن تحديد سعر لها. نتمنى أن تسود الفطرة السليمة بشكل سريع نسبياً، لكن فوضى سيناريو "لا اتفاق" تزيد إلى حد كبير من عدم القدرة على التنبؤ في هذا الموقف.
7. إيران
تشكل العلاقات مع إيران إحدى الجبهات التي سيتمكن فيها الرئيس المنتخب بايدن من ترك بصماته بدون أن يعرقله مجلس الشيوخ. كان الرئيس الأمريكي المنتخب قد أشار إلى رغبته في العودة إلى خطة العمل المشتركة الشاملة JCPOA التي وافقت عليها الأمم المتحدة في عام 2015 والتي ألزمت إيران بتخفيض تخصيب الوقود النووي، وإزالة مخزونات اليورانيوم المتوسط التخصيب، وتقليص قدرتها على التخصيب بشكل حاد.
وأستخدم الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الانسحاب من هذه الاتفاقية في 2018 كجزء من سياسة "الضغط الأقصى" التي شلت في البداية صادرات النفط الإيرانية، لكن كانت هناك علامات في 2020 على نجاح طهران المتزايد في التحايل على العقوبات الأمريكية.
إن العودة إلى خطة العمل المشتركة الشاملة ستمهد الطريق لتخفيف العقوبات وزيادة أكبر بكثير في صادرات النفط الإيرانية، والتي لا تزال أقل بكثير من مستوياتها التاريخية. ويأتي هذا في وقت لم تنجح فيه سوق النفط العالمية في التغلب على الارتفاع الكبير في المخزونات الذي تفاقم خلال فصل الربيع وما زال يؤثر على الأسواق حتى الآن.
قد يكون استيعاب هذا العرض الإضافي أمراً صعباً. وستبقى منظمة الدول المصدرة للنفط وحلفاؤها في مجموعة (أوبك+) يحتفظون بقدرة إنتاجية تبلغ 6.5 مليون برميل يومياً حتى نهاية يناير، ولن يتعجل أحد بالتخلي عن حصته في السوق لمصلحة إيران بسعر لا يغطي معظم احتياجات الإنفاق في الدول الأعضاء في منظمة أوبك.