بواسطة لورا سانشيز
Investing.com - "إذا استمر التضخم وتوقعاته في الارتفاع، فسيحتاج المستثمرون إلى إعادة التفكير في استراتيجيات محافظهم للتحوط ضد الخسائر المستقبلية الهائلة."
بهذه الكلمات حذر الخبير الاقتصادي نورييل روبيني من الوضع الذي سينشأ مع زيادة التضخم في الولايات المتحدة وفي جميع أنحاء العالم، والذي سيجبر المستثمرين على تقييم الآثار المحتملة على كل من الأصول "الخطرة" (الأسهم بشكل عام) والأصول "الآمنة" (مثل سندات الخزانة الأمريكية).
"نصيحة الاستثمار التقليدية هي الاحتفاظ بالثروة وفقًا لقاعدة 60/40: 60٪ من المحفظة يجب أن تكون في الأسهم ذات العوائد أعلى مع تقلبات أعلى، و 40٪ يجب أن تكون في سندات ذات عوائد أقل وتقلبات أقل. والسبب هو أن أسعار الأسهم والسندات عادة ما تكون مرتبطة عكسيًا (عندما يرتفع أحدهما فسينخفض الآخر)، لذا فإن هذا المزيج سيوازن بين المخاطر وعوائد المحفظة "، كما يوضح روبيني في مقال في بروجيكت سينديكيت.
كما يوضح روبيني، خلال "فترة حب المخاطرة"، عندما يكون المستثمرون متفائلين، ترتفع أسعار الأسهم وعوائد السندات وتنخفض أسعار السندات، مما يؤدي إلى خسارة سوق السندات؛ وأثناء فترة النفور من المخاطرة، عندما يكون المستثمرون متشائمين، تتبع أسعار السندات والعائدات نمطًا عكسيًا.
وبالمثل، عندما يزدهر الاقتصاد، تميل أسعار الأسهم وعوائد السندات إلى الارتفاع بينما تنخفض أسعار السندات، والعكس صحيح في فترات الركود.
"عندما يرتفع التضخم، تصبح السندات سلبية، لأن ارتفاع العوائد، مدفوعًا بتوقعات تضخم أعلى، سيخفض سعرها في السوق. ضع في اعتبارك أن أي زيادة بمقدار 100 نقطة أساس في عوائد السندات طويلة الأجل ستؤدي إلى انخفاض بنسبة 10٪ في سعر السوق، وهي خسارة فادحة.
نظرًا لارتفاع معدلات وتوقعات التضخم، فقد ارتفعت عائدات السندات ووصلت عائدات السندات طويلة الأجل الإجمالية إلى -5٪ في عام 2021، كما يقول الأستاذ المتفرغ للاقتصاد في كلية ستيرن لإدارة الأعمال بجامعة كاليفورنيا. جامعة نيويورك.
ويسلط روبيني الضوء على الوضع الحالي فيقول: "مع ارتفاع التضخم، يتحول الارتباط بين أسعار الأسهم والسندات من سلبي إلى إيجابي. يؤدي ارتفاع التضخم إلى خسائر في كل من الأسهم والسندات، كما حدث في السبعينيات. وفي عام 1982، وصلت نسبة السعر إلى الأرباح إلى 8 على مؤشر ستاندرد آند بورز 500، بينما تجاوزت اليوم 30"، كما يسلط روبيني الضوء.
ويحذر كبير الاقتصاديين في فريق أطلس كابيتال من أن "هذا النمط قد امتد إلى عام 2022، وأدى الارتفاع المتواضع بمقدار 30 نقطة أساس في عوائد السندات إلى حدوث تصحيح (عندما انخفضت القيمة السوقية الإجمالية بنسبة 10٪ على الأقل) على مؤشر ناسداك وهناك تصحيح تصحيح وشيك على مؤشر إس آند بي 500".
وأضاف هذا الخبير "إذا استمر التضخم في الارتفاع عما كان عليه في العقود الأخيرة، فإن محفظة بنسبة 60/40 ستؤدي إلى خسائر فادحة. إذن، فإن مهمة المستثمرين هي إيجاد طريقة أخرى لتغطية 40٪ من محفظتهم في السندات ".
وفقًا لروبيني، هناك ما لا يقل عن 3 خيارات للتحوط من مكون الدخل الثابت لمحفظة 60/40.
الأول هو الاستثمار في السندات المربوطة بمؤشر التضخم أو السندات الحكومية قصيرة الأجل التي ترتفع عوائدها بسرعة استجابة لارتفاع التضخم.
الخيار الثاني هو الاستثمار في الذهب والمعادن النفيسة الأخرى التي تميل أسعارها إلى الارتفاع عندما يرتفع التضخم (الذهب أيضًا وسيلة تحوط جيدة ضد أنواع المخاطر السياسية والجيوسياسية التي قد تؤثر على العالم في السنوات القادمة).
أخيرًا، يمكنك الاستثمار في الأصول العقارية ذات العرض المحدود نسبيًا، مثل الأراضي والعقارات والبنية التحتية.
ويضيف "سيتغير المزيج الأمثل من السندات قصيرة الأجل والذهب والعقارات بمرور الوقت وبطرق معقدة اعتمادًا على ظروف الاقتصاد الكلي والسياسة وووضع السوق. وبالفعل يجادل بعض المحللين بأن النفط والطاقة، إلى جانب بعض السلع الأخرى، يمكن أن تكون أيضًا وسيلة تحوط جيدة".
ومع ذلك، وفيما يتعلق في هذه النقطة الأخيرة، يذكر الخبير أنه "في السبعينيات، كان ارتفاع أسعار النفط هو ما تسبب في التضخم، وليس العكس. وبالنظر إلى أن الضغط العالمي في الوقت الحالي يتجه نحو الابتعاد عن النفط والوقود الأحفوري، فقد يصل الطلب في هذه القطاعات إلى ذروته قريبًا ".
واختتم روبيني بقوله : "بينما يمكن مناقشة النسبة المناسبة للمحفظة، إلا أنه من الواضح تمامًا: أنه يجب على صناديق الثروة السيادية وصناديق معاشات التقاعد والأوقاف والمؤسسات والمكاتب العائلية والأشخاص الذين يتبعون قاعدة 60/40 البدء في التفكير في تنويع مكونات محافظهم للتحوط من ارتفاع التضخم".