Investing.com - يعتقد بعض المستثمرين أن الركود المتوقع سيجبر مجلس الاحتياطي الفيدرالي على تخفيف السياسة النقدية العام المقبل، حتى مع توقع البنك المركزي أنه سيرفع أسعار الفائدة أعلى مما كان متوقعًا في السابق ويبقيها هناك لفترة أطول بينما يكافح لسحق التضخم.
وقد أصبحت الديناميكية موضع تركيز صارخ بعد اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، عندما قدمت زيادة متوقعة على نطاق واسع في سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس وسترتفع تكاليف الاقتراض المتوقعة 75 نقطة أساس إضافية بحلول نهاية عام 2023 - أعلى بنصف نقطة مئوية من توقع المسؤولين في سبتمبر.
ومثل هذه الخطوة سترفع معدل الأموال الفيدرالية إلى حوالي 5.1٪، وفقًا للتقدير المتوسط في الملخص ربع السنوي للتوقعات الاقتصادية الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي - وهو مستوى لم نشهده منذ عام 2007. ويبلغ معدل الأموال الفيدرالية حاليًا نطاق 4.25٪ -4.50٪.
عاجل: الفيدرالي يُنهي فترة بريق الذهب.. يهبط دون الـ 1800 والخسائر لن تتوقف هنا!
رهان المستثمرين
ومع ذلك، أخبرت أسواق أسعار العقود الآجلة قصة مختلفة، حيث راهن المستثمرون في وقت متأخر من يوم الأربعاء على أن الاحتياطي الفيدرالي سيواصل رفع أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2023 قبل أن يخفضها مرة أخرى إلى حوالي 4.4٪ بحلول نهاية العام.
وقال إد الحسيني، كبير محللي الأسعار العالمية لدى كولومبيا ثريد نيدل، الذي يراهن على أن سندات الخزانة ذات العشر سنوات ستستمر في الانتعاش الأخير إنه: "يكافح بنك الاحتياطي الفيدرالي لإقناع الأسواق بالتحرك في اتجاهها". "وهناك عدم ثقة في قدرة بنك الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة بشكل ملحوظ فوق 5 في المائة."
عاجل: التضخم في السعودية يتراجع للشهر الثاني على التوالي
إلى أي مدى سترتفع تكاليف الاقتراض؟
إلى أي مدى سترتفع تكاليف الاقتراض المرتفعة وما إذا كانت السياسة النقدية التقييدية ستغرق الاقتصاد في الركود، فإن الأسئلة التي استهلكت المستثمرين لأشهر، حيث يشرع بنك الاحتياطي الفيدرالي في زيادات أسعاره الأكثر عدوانية منذ الثمانينيات للتغلب على ارتفاع التضخم.
بينما قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء إن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي لا تعني بالضرورة أن الاقتصاد سوف يسقط في حالة ركود، فقد أشار إلى أن المخاطرة تستحق العناء وأن صانعي السياسة ليس لديهم خطط للتخفيف من الضربة بخفض أسعار الفائدة - مرددًا رسالة قالها في المناسبات السابقة.
آمال تلوح في الأفق
ومع ذلك، فإن الآمال في أن التضخم سيبلغ ذروته ويسمح لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بالتوقف عن رفع أسعار الفائدة في وقت قريب قد ترددت أصداءه في جميع الأسواق في الأسابيع الأخيرة، مما أدى إلى اندفاع في مؤشر إس أند بي من أدنى مستوياته الأخيرة، مما أدى إلى سقوط الدولار الأمريكي من أعلى مستوى له في عقدين من الزمان مما أدى إلى انتعاش حاد. في سندات الخزانة المنهارة.
وقد بلغت عوائد سندات الخزانة القياسية لمدة 10 سنوات، والتي تتحرك عكسيا مع الأسعار، مؤخرًا حوالي 3.5٪، مقارنة بأكثر من 4.2٪ في وقت سابق من هذا العام. كما ارتفع مؤشر إس أند بي 500 بنسبة 11.4٪ في الربع الرابع لكنه ظل منخفضًا بنحو 16٪ لهذا العام. وأظهرت بيانات يوم الثلاثاء أن أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة ارتفعت أقل من المتوقع للشهر الثاني على التوالي في نوفمبر.
محاربة الاحتياطي الفيدرالي
قال سونال ديساي، رئيس قسم المعلومات في شركة فرانكلين تمبلتون للدخل الثابت، في إشارة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي إن: "تصف تحركات السوق حقًا التحديات التي يواجهونها، والتي لا تتعلق بقدر كبير من مصداقية مكافحة التضخم، ولكن المصداقية في كونهم متشددون ويتمسكون بأسلحتهم"، في إشارة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي.
وأظهر استطلاع أجرته مؤسسة بنك أوف أمريكا (NYSE:BAC) جلوبال ريسرش لمديري الصناديق، والذي نُشر هذا الأسبوع، أن 42٪ يتوقعون انخفاض العوائد قصيرة الأجل، وهي أعلى نسبة منذ مارس 2020.
ومن بين أولئك الذين يتوقعون معدلات أقل، مدير الصندوق فانجارد، ودويتشه بنك (ETR: DBKGn) وبنك أوف أمريكا (بورصة نيويورك: BAC)، حيث توقع الأخيران حدوث ركود في العام المقبل ويتوقعان أن يبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بحلول ديسمبر 2023.
الفيدرالي.. سيتعين عليه التخفيف
وقال آر جي جالو، مدير المحفظة لدى فيدريدت هيرمس (EGX:HRHO) (بورصة نيويورك: FHI) إنه: "تعتقد الأسواق أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه التخفيف بحلول نهاية العام المقبل، ولا شيء من رئيسه اليوم يوقفهم عن هذه الفكرة". وهو حاليًا يعاني من زيادة وزن سندات الخزانة الأمريكية والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.
ويعتقد كريستوفر ألوين، رئيس فريق الائتمان العالمي لدى مجموعة فانجارد للدخل الثابت، أن الاقتصاد سوف يسقط في ركود ضحل في النصف الثاني من العام المقبل، مما يدفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بحلول الربع الرابع من عام 2023.
وقال إنه "لا نشعر أن السوق بعيدة عن التسعير، لكنها تسبق نفسها قليلاً في دورة التيسير".
الفيدرالي سوف يلتزم بأسلحته
كذلك، يعتقد الكثير من المستثمرين أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف يلتزم بأسلحته، حتى لو تذبذب الاقتصاد. وقد أظهرت التوقعات الاقتصادية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي انخفاض المعدلات إلى 4.1٪ في عام 2024، أعلى مما كان متوقعا قبل ثلاثة أشهر.
وقال كارل شاموتا كبير استراتيجيي السوق لدى كورباي إنه: "يروي بيان (بنك الاحتياطي الفيدرالي) والتوقعات الاقتصادية قصة بسيطة، ولكنها مقنعة: أن الاحتياطي الفيدرالي ليس مستعدًا لـ "التوقف" بأي طريقة ذات مغزى حتى يرى دليلًا مستدامًا وحاسمًا على انعكاس الضغوط التضخمية".
وأخذت ديساي، من فرانكلين تمبلتون، باول في كلمته إنها تتوقع استمرار التقلبات التي هزت السندات هذا العام، مدفوعة جزئيًا بتخمين المستثمرين الثاني لالتزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالحفاظ على السياسة النقدية مشددة.