لماذا قد تعانى حكومة الصين لإنعاش الاقتصاد؟

التضخم المنخفض يجب أن يجعل الأمور أسهل.. لكن المسئولين لديهم مخاوف أخرى

دون كثير من التحفيز.. ربما تحقق الحكومة هدف النمو المتواضع عند 5%

كان من المفترض أن يشكل انتعاش الصين بعد تفشي وباء كورونا، هزة للعالم.. لكنه بدا بدلاً من ذلك هشًا فقط.

بعد الإصدار الأولي للطلب المكبوت، جاءت البيانات الاقتصادية لشهر أبريل أقل من التوقعات.

وردًا على ذلك، تعثرت الأسهم الصينية، وانخفضت العوائد على السندات الحكومية، كما انخفضت العملة المحلية CNY/USD، وأصبح سعر الصرف المرجح للتجارة في البلاد الآن ضعيفًا كما كان في نوفمبر، عندما كان المسؤولون يغلقون المدن.

هل ستبدو البيانات الخاصة بشهر مايو أفضل؟

في اليوم الأخير من الشهر، أفاد المكتب الوطني للإحصاء عن مؤشرات مديري المشتريات، وقد أوضح أن إنتاج الخدمات نما بشكل أبطأ مما كان عليه في أبريل، وتقلص نشاط التصنيع للشهر الثاني على التوالي.

كان مؤشر تصنيع آخر مقدم من قبل “كايكسين” أكثر تشجيعًا، ربما لأنه يعطي ثُقلاً أقل للصناعات الثقيلة الداخلية، والتي قد تستفيد بشكل أقل من الانتعاش الذي يقوده الاستهلاك، حسبما نقلت مجلة “ذا إيكونوميست” البريطانية.

تشير كلتا المجموعتين التابعتين لمؤشرات مديري المشتريات أيضًا، إلى أن الأسعار التي يدفعها المصنعون مقابل المدخلات وتكاليف المخرجات قد انخفضت.

يعتقد بعض خبراء الاقتصاد الآن أن أسعار المنتجين- تلك التي يتم فرضها عند “بوابة المصنع”- ربما انخفضت بأكثر من 4% في مايو، مقارنة بالعام الماضي.

ومثل هذه التخفيضات في الأسعار تضر بالأرباح الصناعية، والتي بدورها تعيق الاستثمار الصناعي، وهذا أثار بدوره مخاوف من حدوث دوامة انكماشية.

ونتيجة لذلك، يواجه الاقتصاد الصيني خطرًا متزايدًا يتمثل في “الانحدار المزدوج”، كما يقول تينج لو، من بنك “نومورا”.

ربما ينخفض النمو من ربع سنوي إلى آخر ليصبح قريبًا من الصفر، حتى لو ظل النمو الرئيسي، الذي يقارن إجمالي الناتج المحلي بالعام السابق، جيدًا.

في أماكن أخرى من العالم، يصاحب النمو الضعيف تضخم غير مريح، وهذا يجعل من الصعب على صُناع السياسات معرفة ما يجب القيام به.

لكن مشاكل الصين المتمثلة في النمو المتعثر وانخفاض معدلات التضخم تشير إلى نفس الاتجاه، والذي يسير نحو سياسة نقدية أسهل وموقف مالي أكثر مرونة.

يشعر بعض المستثمرين بالقلق من أن حكومة الصين ليست قلقة بما فيه الكفاية، ويبدو أن البنك المركزي غير مهتم بالانكماش.

وحتى بدون الكثير من التحفيز، من المرجح أن تحقق الحكومة هدف النمو المتواضع البالغ 5% خلال العام الجاري، وذلك ببساطة لأن الاقتصاد خلال العام الماضي كان ضعيفًا للغاية.

هذا الوضع سيتغير قريبًا، كما يتنبأ روبن شينغ، من بنك “مورجان ستانلي”.

ويشير إلى أنه في عامي 2015 و 2019، كان صُناع السياسات يتمتعون بسرعة الاستجابة عندما انخفض مؤشر مديري المشتريات إلى مستوى يقل عن 50 لبضعة أشهر.

كما أن شينغ، واثق من أن البنك المركزي الصيني سيخفض متطلبات الاحتياطي للبنوك في يوليو، إن لم يكن قبل ذلك.

كما يعتقد أن بنوك السياسة الصينية، التي تقدم القروض لدعم أهداف التنمية، ستزيد من الائتمان للاستثمار في البنية التحتية.

في الوقت نفسه، يعتبر البعض الآخر أقل تفاؤلاً، ويجادل لو بأن الحكومة ستتصرف.. لكن التعديلات الصغيرة لن تزيل الكآبة لفترة طويلة.

تواجه الاستجابة الأكبر عقبات أخرى، إذ يمكن للمسئولين خفض أسعار الفائدة، لكن هذا من شأنه أن يضغط على ربحية البنوك التي يجب أن تقلق بالفعل بشأن الخسائر في القروض العقارية.

ويمكنهم تحويل مزيد من الأموال إلى الحكومات المحلية، لكن الكثير منهم أخطأ في إنفاق الأموال على بنية تحتية سيئة التصميم في الماضي.

كما يمكنهم توزيع النقود مباشرة على الأسر، لكن إنشاء جهاز للقيام بذلك سيستغرق وقتًا.

في الماضي، كان بإمكان الحكومة تحفيز الاقتصاد بسرعة من خلال الاستثمار في العقارات والبنية التحتية، ومنذ ذلك الحين يلاحظ لو أن “مجموعة الأدوات الخاصة به أصبحت أقل”.