Investing.com - أدت الزيادات في أسعار الفائدة التي طبقتها البنوك المركزية خلال العامين الماضيين، في إطار ارتفاع التضخم، إلى زيادة المنافسة من الأصول الخالية من المخاطر وزيادة عدم اليقين عند وضع التوقعات المالية، مما ساهم في صعوبة جمع رأس المال في الأسواق الخاصة.
كيف تستثمر في الأسواق المتقلبة؟ جرب InvestingPro! اشترك هنا والآن واحصل على خصم 40% تقريبًا لفترة محدودة على خطتك لمدة عام واحد!
طوال عام 2024، كانت هناك توقعات حول بدء سياسة خفض أسعار الفائدة من قبل السلطات النقدية، والتي يمكن أن تبدأ في يونيو، طالما تعتبر تلك السلطات أن التضخم قد تم السيطرة عليه بالفعل، ولكنه لم يصل بعد إلى مستوى 2%.
قامت شركة ديافنوم إس في، وهي كيان استشاري مستقل، بإعداد وثيقة تحدد فيها السيناريوهات الثلاثة الأكثر منطقية للأسواق في الأشهر المقبلة متمثلة في: 1) خفض أسعار الفائدة في مواجهة التضخم الخاضع للسيطرة والنمو الضعيف، 2) تأجيل التخفيض في مواجهة التضخم الذي لا يزال مرتفعا، 3) رؤية متفائلة للغاية، وذلك بفضل الجمع بين التضخم الخاضع للسيطرة والنمو الاقتصادي القوي؛ وما هو الالتزام الاستراتيجي للسلطات في كل سيناريو، مع اتباع نهج لتقليل أو زيادة المخاطر في المحافظ الاستثمارية.
السيناريو المركزي: السيطرة على التضخم مع نمو ضعيف ولكن بمؤشرات مثالية
يُظهر السيناريو الرئيسي الذي تتبناه شركة ديافنوم، والذي يحظى بإجماع ملحوظ بين المحللين، انخفاضًا مستمرًا في التضخم في الأشهر الأخيرة، والذي، على الرغم من أنه أعلى من هدف البنوك المركزية، فإنه سيظل تحت السيطرة في الأشهر المقبلة. ويفتح هذا السيناريو الباب أمام البنوك المركزية للبدء في خفض أسعار الفائدة تدريجيا بدءا من يونيو، في سيناريو قد يكون فيه النمو ضعيفا، على الرغم من عدم وجود خطر الدخول في الركود، ولكن تظل المؤشرات الأخرى قوية. مثل معدلات البطالة عند الحد الأدنى أو تزايد ثقة المستهلكين والشركات، في القارة الأوروبية.
بالنظر إلى هذا السيناريو، فإن شركة ديافنوم تأخذ نهجًا محايدًا فيما يتعلق بالأسهم، مما يعطي وزنًا أكبر للولايات المتحدة مقارنة بأوروبا، والالتزام بالأسهم الناشئة والتكنولوجية، في نمو مستمر، وصندوق SOCIMI، الذي يعاقب حتى الآن بتقييمات منخفضة، وقطاع الصحة، مع الطلب القوي بسبب شيخوخة السكان والفرص المتاحة في مجال التكنولوجيا الحيوية.
من ناحية أخرى، فيما يتعلق بسندات الخزانة، في هذا السيناريو، فإنها ستحتفظ بمراكز مرتفعة نسبيًا في المحافظ الأكثر تحفظًا ومراكز أقل إلى حد ما في المحافظ الأكثر مغامرة، في حين تستمر أهميتها مع الدولار الذي يعد وسيلة تحوط عمليًا، باستثناء الأسواق الناشئة والذهب ، في جميع المحافظ الشخصية. وفيما يتعلق بالدخل الثابت، فإن الشركة تراهن على السندات الحكومية، بفترات متوسطة تتراوح بين 2 و 3.6 سنوات، وعلى الدخل الثابت الخاص من الدرجة الاستثمارية.
السيناريو السلبي: امتناع البنوك المركزية عن خفض أسعار الفائدة في مواجهة التضخم الذي لا يزال خارج نطاق السيطرة
تسببت الحلقات الأخيرة من الشكوك التي نشأت في أكتوبر من العام الماضي وفي أبريل 2024، بسبب خطر ارتفاع التضخم، مع ما تلا ذلك من جدل حول مدى ملاءمة البدء في خفض أسعار الفائدة، تسببت في زيادة ربحية السندات لأجل 10 سنوات. وصلت السندات الأمريكية إلى نحو 5% والألمانية نحو 3%، فضلاً عن تصحيح في أسواق الأسهم وتعزيز الدولار مقابل اليورو.
إن السيناريو الذي ترى فيه البنوك المركزية أن التضخم لا يقترب من مستويات السيطرة يمكن أن يدفعها إلى تأجيل بدء تخفيضات أسعار الفائدة، سواء مع مستويات النمو الاقتصادي المرتفعة أو المنخفضة، الأمر الذي سيتطلب الرهان على تقليل المخاطر في المحافظ الاستثمارية.
في هذا السيناريو، تراهن شركة ديافانوم على زيادة وزن سندات الخزانة، على الأرجح مع عائد لن يتجاوز 4٪ / 4.25٪ نظرًا لأن تسهيلات الودائع لدى البنك المركزي الأوروبي ستبقى عند 4٪. وفي هذا السياق، فإن عوائد السندات قصيرة الأجل سوف تخضع للتشديد بسبب تأثير أسعار الفائدة التي تفرضها البنوك المركزية، في حين أن عوائد السندات طويلة الأجل سوف تخضع للتشديد أيضا بسبب ارتفاع توقعات التضخم.
كما سيعمل السوق أيضًا على تقليل وزن أصول المخاطرة: سندات الشركات والأسهم. ومع تدهور توقعات النمو الاقتصادي ونتائج الأعمال، ستزيد سندات الشركات من فروق أسعارها، على الرغم من أن شركة ديافانوم تستبعد انهيار السوق كما حدث في عام 2020 وستنخفض أسواق الأسهم أيضًا بسبب انخفاض توقعات الأرباح وارتفاع المنافسة على الدخل الثابت.
وأخيرا، تدعو الشركة في هذه الحالة إلى زيادة الأصول البديلة والعائد المطلق وتوضح أن الذهب يعمل كأصل يشكل ملاذًا آمنًا من التضخم ويزداد مع أسعار الفائدة الحقيقية السلبية، لذلك ينبغي أن يترجم إلى أداء جيد.
السيناريو المتفائل: السيطرة على التضخم مع النمو القوي
هذا هو السيناريو الأقل منطقية، حيث ترى شركة ديافانوم أن النمو الاقتصادي القوي من شأنه أن يؤدي إلى زيادة توقعات التضخم في السياق الحالي الذي يتسم بتراجع العولمة. إلا أنه في هذا السيناريو الافتراضي فإن القرارات التي ستقترحها الشركة سيكون هدفها زيادة المخاطر في المحافظ، مع انخفاض وزن سندات الخزينة، حيث ستكون هناك بدائل أكثر ربحية، وتقليص مدة الاستثمار. كما ستتراجع العائدات على السندات قصيرة الأجل بسبب تأثير أسعار الفائدة التي يحددها البنك المركزي، وستظل عائدات السندات طويلة الأجل كما هي أو تزيد بسبب توقعات التضخم.
ومن ناحية أخرى، تراهن الشركة على انخفاض الجودة الائتمانية لسندات الشركات، مع الحفاظ على فروق أسعار منخفضة للغاية. ومع ذلك، فإن جودة الائتمان ستنخفض مع شراء المزيد من العائدات المرتفعة، بحثاً عن ربحية أعلى وزيادة في وزن الأسهم، نظراً للزيادة في توقعات نمو الأرباح. ومن شأن شركة ديافانوم أن تقلل من الالتزام بالأصول البديلة والعائد المطلق، حيث سيكون هناك قدر أقل من النفور من المخاطرة.
ProPicks – محافظ أسهم تُدار بواسطة الذكاء الاصطناعي ذات أداء مثبت.
ProTips: معلومات سهلة الفهم لتبسيط الكثير من البيانات المالية المعقدة في بضع كلمات.
الباحث المتقدم عن الأسهم: ابحث عن أفضل الأسهم بناءً على توقعاتك، مع الأخذ بعين الاعتبار مئات المقاييس المالية
البيانات المالية التاريخية لآلاف الأسهم: حتى يتمكن متخصصو التحليل الأساسي من التعمق في جميع التفاصيل بأنفسهم.
والعديد من الخدمات الأخرى، ناهيك عن تلك التي نخطط لإضافتها في المستقبل القريب.
بادر وانضم إلى ثورة الاستثمار! احصل على صفقتك من هنا!