Investing.com - من المقرر أن يواجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، وزملاؤه في البنك المركزي معضلة مختلفة تمامًا عن تلك التي واجهوها قبل عام عندما يجتمعون في ندوة جاكسون هول الاقتصادية السنوية التي بدأت يوم الخميس.
في أغسطس الماضي، كان السؤال الرئيسي هو مدة بقاء أسعار الفائدة عند مستوياتها العالية التي لم تشهدها منذ عقدين لإبطاء التضخم. أما هذا العام، مع ظهور علامات جديدة على تباطؤ التضخم وسوق العمل، فإن السؤال المطروح ليس ما إذا كان البنك المركزي سيخفض أسعار الفائدة في سبتمبر، ولكن بمقدار الخفض.
سيكون المستثمرون بانتظار إجابة على هذا السؤال يوم الجمعة خلال خطاب الساعة 17:00 بتوقيت الرياض الذي سيلقيه باول، حيث سيحظى بفرصة لتقديم إشارات حول مسار السياسة النقدية المستقبلية.
لقد أوضح باول خلال مؤتمر صحفي عُقد في 31 يوليو بعد آخر اجتماع للاحتياطي الفيدرالي أن خفضًا بنسبة 25 نقطة أساس قد يكون ممكنًا الشهر المقبل، لكنه قلل من احتمالية اتخاذ إجراء أكبر مثل خفض بنسبة 50 نقطة أساس.
وفقًا لمحضر اجتماع يوليو التي صدر يوم الأربعاء، فإن "عدة" من صناع السياسات في الاحتياطي الفيدرالي جادلوا بأن هناك "حجة معقولة" لخفض أسعار الفائدة بنسبة 25 نقطة أساس في ذلك الاجتماع.
واتفق "الغالبية العظمى" من المشاركين في الاجتماع على أنه "من المحتمل" خفض أسعار الفائدة في سبتمبر إذا جاءت البيانات حول الأسعار والوظائف ملائمة.
هناك حجة تشير إلى أن ذلك قد حدث بالفعل، حيث ظهرت المزيد من العلامات على تباطؤ التضخم وتراجع سوق العمل منذ اجتماع يوليو.
في الواقع، أظهرت التعديلات التي أصدرتها وزارة العمل يوم الأربعاء أن الاقتصاد الأمريكي وظف 818,000 شخصًا أقل مما كان يُعتقد سابقًا حتى مارس 2024، مما يشير إلى أن سوق العمل قد بدأ في التباطؤ منذ فترة طويلة.
لماذا يجتمع الاحتياطي الفيدرالي في جاكسون هول؟
بدأ تقليد الاجتماع في جاكسون هول قبل أكثر من أربعة عقود عندما اختار مسؤولو بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي هذا الموقع لاجتماعهم في عام 1982. في ذلك العام، رأى بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي أن أفضل طريقة لضمان قبول رئيس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، بول فولكر، للدعوة هي اختيار مكان يتميز بصيد الأسماك الجيد في أواخر أغسطس. كان معروفًا أن فولكر يحب هذه الرياضة.
وبعد عقود، لا يزال يجتمع في نفس المكان محافظو البنوك المركزية من جميع أنحاء العالم، والأكاديميون، وصناع السياسات، والصحفيون لمناقشة الاقتصاد والسياسة النقدية. يُعقد الحدث في "جاكسون ليك لودج" في منتزه "غراند تيتون" الوطني.
تقليديًا، يستخدم رؤساء الاحتياطي الفيدرالي خطاباتهم في جاكسون هول لتقديم رسائل مهمة وطويلة الأجل تتعلق بالسياسة النقدية.
في عام 2010، استخدم رئيس الاحتياطي الفيدرالي السابق، بن برنانكي، خطابه لتقديم حجة تفيد بأن البنك المركزي يمكن أن يحفز الاقتصاد من خلال شراء السندات، وهي أداة تُعرف أيضًا باسم "التيسير الكمي" (QE).
أما خطاب باول في عام 2018، فكان ربما الأبرز خلال فترة توليه المنصب، حيث شرح فيه رؤيته حول معدل الفائدة الطبيعي الحقيقي، وهو المعدل الذي لا يحفز ولا يبطئ النمو الاقتصادي.
في عام 2022، أدى خطاب باول إلى تراجع الأسواق بعدما تعهد في خطاب أقصر من المعتاد ببذل ما في وسعه لإعادة التضخم إلى هدف البنك المركزي البالغ 2%، محذرًا من أن ارتفاع أسعار الفائدة قد يجلب الألم ويزيد من معدلات البطالة.
وقال حينها: "سنواصل العمل حتى نتأكد من إنجاز المهمة."
وفي أغسطس الماضي، كان باول مجددًا صارمًا في تأكيده على أن الاحتياطي الفيدرالي "مستعد لرفع الفائدة أكثر" حيث تعهد بخفض التضخم بأي وسيلة كانت.
وقال العام الماضي: "على الرغم من أن التضخم قد انخفض عن ذروته — وهو تطور مرحب به — إلا أنه لا يزال مرتفعًا للغاية."
"لا أعتقد أنه يعرف حتى الآن"
من المحتمل أن يكون نبرة باول مختلفة بشكل كبير هذا الجمعة، في ظل قراءات التضخم المشجعة التي أكدت تقدم الاحتياطي الفيدرالي.
يتوقع بعض مراقبي الاحتياطي الفيدرالي من باول عدم تقديم توقع محدد لشهر سبتمبر، ولكن بدلاً من ذلك تذكيرهم بأن الاحتياطي الفيدرالي سيولي اهتمامًا كبيرًا بسوق العمل مع تزايد ضعفها.
وقال ويلمير ستيث، مدير محفظة السندات في "ويلمنغتون ترست": "باول يريد أن يكون شفافًا جدًا، لكنني بصراحة لا أعتقد أنه يعرف بعد مقدار خفض الفائدة في سبتمبر." وأضاف: "من المحتمل أن تراهم يركزون أكثر على ضمان عدم تزايد البطالة بشكل أكبر."
الاحتياطي الفيدرالي لديه تفويض مزدوج للحفاظ على استقرار الأسعار والحفاظ على عدم ركود الاقتصاد. يتزايد أهمية التوظيف مع ارتفاع معدلات البطالة، مما يزيد من الضغط على الاحتياطي الفيدرالي للتحرك. في يوليو، ارتفع معدل البطالة في الولايات المتحدة إلى 4.3% — وهو أعلى مستوى له منذ أكتوبر 2021.
خفض الفائدة سيكون تدريجيًا
إستر جورج، الرئيسة السابقة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي التي كانت تستضيف مؤتمر جاكسون هول، قالت إنها تتوقع أن يقوم باول بشيء مشابه لما فعله في خطابه في عام 2018.
لكن جورج اعترفت بأن الجميع سيبحثون عن إشارات في الخطاب حول ما سيفعله الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.
وتبدو توقعات السوق، كما قالت، "أكثر عدوانية مما قد تشير إليه التوقعات، مع نمو الاقتصاد فوق المستوى المحتمل."
وأضافت: "أعتقد أنهم سيواصلون خفض الفائدة في مسار تدريجي، لكنني أعتقد أنهم سيبقون أعينهم على تقدم التضخم حتى وهم يبدأون عملية خفض الفائدة."
قد يضطر مراقبو الاحتياطي الفيدرالي إلى الانتظار لما بعد هذا الأسبوع للحصول على تأكيد أكبر بشأن ما قد يحدث في سبتمبر. ومن المتوقع أن يكون لتقرير الوظائف لشهر أغسطس، المقرر إصداره في 6 سبتمبر، أهمية خاصة.
أي مفاجأة في ذلك التقرير قد تغير حسابات الاحتياطي الفيدرالي. فقد أدى تقرير الوظائف الأضعف من المتوقع في يوليو إلى أسوأ عمليات بيع في سوق الأسهم لهذا العام، مما دفع بعض مراقبي الاحتياطي الفيدرالي للمراهنة على خفض قادم بنسبة 50 نقطة أساس.
لكن المتداولين قللوا من تلك الرهانات خلال الأسبوع الماضي مع تقارير جديدة تشير إلى مرونة الاقتصاد، مما خفف من المخاوف من تباطؤ كبير وشيك في الاقتصاد الأمريكي.
حاليًا، تبلغ احتمالات أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة بنسبة ربع نقطة مئوية بدلاً من نصف نقطة في اجتماعه يومي 17-18 سبتمبر حوالي 70%، مقارنةً بفرصة كانت موجودة قبل بضعة أسابيع.