Investing.com - يخوض رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول معركة جديدة مع استقباله لعام 2025، حيث يسعى إلى تحقيق التوازن بين استقلالية البنك المركزي وتجنب المواجهة مع دونالد ترامب في نفس الوقت.
ويكمن التحدي الذي يواجهه باول في إدارة السياسة النقدية دون أن يبدو وكأنه يتصدى بشكل استباقي للضغوط التضخمية المحتملة من سياسات الإدارة القادمة.
وقد كانت عملية الموازنة واضحة في الأشهر الأخيرة. فبعد فترة وجيزة من فوز ترامب بالانتخابات في نوفمبر ، أكد باول أنه على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لن يتكهن بشأن كيفية تأثير السياسات المستقبلية على أسعار الفائدة.
وقال باول في 7 نوفمبر: "نحن لا نخمن ولا نتكهن ولا نفترض". ومع ذلك، تشير أحدث توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى أن بعض المسؤولين يأخذون في الحسبان بالفعل التغييرات في السياسات، مما يشير إلى تخفيضات أقل في أسعار الفائدة في عام 2025 بسبب مخاوف التضخم.
في الأسبوع الماضي، خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة، ليكمل تخفيضًا بنقطة مئوية كاملة منذ سبتمبر. على الرغم من ذلك، كشفت التوقعات المحدثة عن موقف أكثر حذرًا بشأن التيسير النقدي.
ويتوقع معظم المسؤولين الآن إجراء تخفيضين فقط في العام المقبل، مقارنة بأربعة تخفيضات متوقعة في سبتمبر. ومن المتوقع أن يظل معدل التضخم عند 2.5% في عام 2025، مقارنة بالتوقعات السابقة عند 2.2%. والجدير بالذكر أن 15 من أصل 19 مسؤولاً في الاحتياطي الفيدرالي يرون خطر تجاوز التضخم للتوقعات.
لاحظ مايكل جابن، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مورجان ستانلي (MS، هذا التحول. في الاجتماع الأخير "جاء الاجتماع الأخير أكثر تشددًا مما كنا نظن لأنهم فعلوا ما قالوا إنهم لن يفعلوه: قالوا إنهم لن يتكهنوا بالسياسات ثم بعد شهر قرروا التكهن بالسياسات".
ومن العوامل الرئيسية وراء هذا الحذر هو أجندة ترامب الاقتصادية المقترحة، والتي تشمل التعريفات الجمركية وسياسات الهجرة الأكثر صرامة. قد تؤدي التعريفات الجمركية إلى ارتفاع الأسعار، في حين أن تشديد الرقابة على الحدود قد يحد من المعروض من العمالة، مما يزيد من الأجور. وقد قلل باول من أهمية التأثير المباشر لانتخاب ترامب على توقعات التضخم، وعزا التحول إلى بيانات التضخم الأخيرة بدلاً من ذلك.
وعلى الرغم من ذلك، فقد نصح باول، وفقًا لصحيفة وول ستريت جورنال، زملاءه سرًا بتوخي الحذر في التصريحات العلنية لتجنب التصورات المتعلقة بالتحيز السياسي. يتماشى هذا النهج مع جهود باول للحفاظ على سمعة الاحتياطي الفيدرالي في اتخاذ القرارات غير السياسية القائمة على البيانات.
ويتذكر باول تجربة الاحتياطي الفدرالي خلال فترة ولاية ترامب الأولى عندما أدت الحروب التجارية إلى خفض أسعار الفائدة ويقول إن المخاطر كبيرة. ومع ذلك، تختلف البيئة الحالية. فقد كان التضخم مرتفعًا، على عكس خلفية التضخم المنخفض في عام 2018. وقد سلط باول الضوء على هذا الاختلاف في مؤتمره الصحفي في 18 ديسمبر، مشيرًا إلى التحليلات الداخلية السابقة للاحتياطي الفيدرالي.
وقال باول: "ما تفعله اللجنة الآن هو مناقشة المسارات وفهم مرة أخرى الطرق التي يمكن أن تؤثر بها التعريفات الجمركية على التضخم والاقتصاد". وأضاف "هذا يضعنا في موقف، عندما نرى أخيرًا ما هي السياسات الفعلية، لإجراء تقييم أكثر حذرًا ومدروسًا لما قد يكون استجابة السياسة المناسبة".
يجادل مستشارو ترامب بأن إلغاء القيود وزيادة إنتاج الطاقة يمكن أن يعوض المخاطر التضخمية. وقلل وزير الخزانة المكلف سكوت بيسنت من أهمية المخاوف.
وقال في برنامج إذاعي يقدمه لاري كودلو، وهو مستشار سابق لترامب: "لا يمكن أن تكون التعريفات الجمركية تضخمية لأنه إذا ارتفع سعر شيء واحد، إلا إذا أعطيت الناس المزيد من المال، فسيكون لديهم أموال أقل لإنفاقها على الشيء الآخر، وبالتالي لن يكون هناك تضخم".
ومع ذلك، يعتقد المحللون أن الاحتياطي الفيدرالي سيستجيب بحذر إذا انعكست التحسينات في جانب العرض.
كما يشير مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين في جي بي مورغان (NYSE:JPM) (JPM) إلى أنه "في هذه البيئة، أنت لست قادمًا من ست سنوات من التضخم دون المستوى المستهدف. أنت قادم من بضع سنوات من كونك أعلى بكثير من المستهدف، وهذه هي البيئة الاقتصادية التي ستستجيب لها الاحتياطي الفيدرالي".
يشير محللون آخرون إلى أن البيئة الاقتصادية ستؤثر بشكل كبير على مدى تأثير الشركات على مدى تمرير ارتفاع التكاليف إلى المستهلكين.
يعتقد الخبير الاقتصادي راي فاريس أنه في ظل التوظيف الكامل، من المرجح أن يتم تمرير الزيادات في التكاليف أكثر من فترة الانكماش. كما يسلط الضوء على حالة عدم اليقين بشأن مدى سرعة الشركات في تعديل الأسعار، موضحًا أن الزيادات التدريجية قد تجعل التضخم يبدو أكثر ثباتًا للجمهور.