تستعد البنوك المركزية على جانبي المحيط الأطلسي لاتخاذ مسارات متباينة في تعديلات سياستها النقدية، حيث من المرجح أن يمضي البنك المركزي الأوروبي قدماً في خفض أسعار الفائدة بينما يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي سيؤجل مثل هذا الإجراء. على الرغم من السيناريوهات الاقتصادية المتباينة في الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، ظل سعر الصرف عبر الأطلسي مستقرًا، مما منح البنك المركزي الأوروبي الثقة للمضي قدمًا بشكل مستقل.
شهد الربع الأول من عام 2024 مواءمة سوق أسعار الفائدة العالمية بشكل وثيق بين توقيت وحجم التيسير الائتماني المتوقع من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي، على الرغم من الظروف الاقتصادية المختلفة بشكل صارخ التي يواجهها كل منهما. فالولايات المتحدة لا تزال تشهد توسعًا قويًا وسوق عمل قوية، في حين أن منطقة اليورو تصارع ظروفًا تقترب من الركود.
وقد دفعت البيانات الأخيرة، بما في ذلك المكاسب القوية في الرواتب الأمريكية والتضخم المستمر، بعض مسؤولي الاحتياطي الفدرالي إلى التخفيف من توقعات خفض أسعار الفائدة في وقت مبكر من شهر يونيو. في الواقع، يشير البعض إلى أنه بدون تحسينات كبيرة في التضخم، قد لا يتم خفض أسعار الفائدة هذا العام على الإطلاق. وقد يتعزز هذا الشعور من خلال تحديث أسعار المستهلكين يوم الأربعاء.
وعلى العكس من ذلك، يرى البنك المركزي الأوروبي، الذي سيجتمع يوم الخميس، مؤشرات تدعم خفض أسعار الفائدة بحلول منتصف العام. فالتضخم الأساسي في منطقة اليورو آخذ في الانخفاض، وتشير بيانات الإقراض المصرفي للربع الأول إلى أن شروط الائتمان المتشددة تؤثر سلبًا.
ألمحت كريستين لاغارد، رئيسة البنك المركزي الأوروبي، إلى إمكانية وجود المزيد من الوضوح بشأن قرارات السياسة النقدية بحلول شهر يونيو. ويعتقد جيل مويك، كبير الاقتصاديين في مجموعة أكسا، أن اختلاف تحركات أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي أمر معقول، حيث يمنح استقرار سعر صرف اليورو البنك المركزي الأوروبي مجالاً للمناورة بشكل مستقل عن قرارات الاحتياطي الفيدرالي.
كانت أسواق العقود الآجلة قد قامت في البداية بتسعير كامل لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في يونيو الماضي، ولكن التوقعات تراجعت منذ ذلك الحين إلى فرصة 50-50. ومن ناحية أخرى، لا يزال البنك المركزي الأوروبي يُسعّر بالكامل خفض أسعار الفائدة في شهر يونيو.
في حين أن المتداولين أقل يقينًا بشأن خفض سعر الفائدة في يونيو من قبل الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنهم لا يزالون يتوقعون خفضًا كاملاً بمقدار ربع نقطة مئوية بحلول نهاية يوليو. ومع ذلك، فقد تغير مدى دورة التيسير النقدي. وتتوقع السوق الآن 63 نقطة أساس فقط في تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي لبقية العام، مقارنة بـ 85 نقطة أساس للبنك المركزي الأوروبي.
وبالنظر إلى المستقبل، فقد ارتفع "المعدل النهائي" المتوقع للاحتياطي الفيدرالي في أوائل عام 2027 ليقترب من 4.0%، مما يشير إلى دورة تيسير إجمالية تبلغ 150 نقطة أساس فقط. وعلى النقيض من ذلك، تم تحديد معدل الفائدة المكافئ للبنك المركزي الأوروبي عند 175 نقطة أساس بحلول نهاية العام المقبل.
اتسعت الفجوة في العائد بين السندات الحكومية في منطقة اليورو والسندات الحكومية الأمريكية، حيث تحتفظ الولايات المتحدة الآن بعلاوة عائد اسمية تزيد عن 200 نقطة أساس، أي ضعف ما كانت عليه قبل 12 شهرًا. على الرغم من ذلك، لا يزال سعر صرف اليورو/الدولار كما كان عليه في 10 أبريل/نيسان 2023، مما قد يشير إلى ضوء أخضر للبنك المركزي الأوروبي للمضي قدمًا في التيسير النقدي المتوقع.
ساهمت رويترز في هذا المقال.هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.