أدت البيانات الأخيرة حول التضخم في الولايات المتحدة إلى زيادة الاهتمام بديناميكيات الطلب على سندات الخزانة الأمريكية حيث تواجه أسعار السندات تراجعاً كبيراً وتصل العوائد إلى أعلى مستوياتها منذ ستة أشهر تقريباً. يقوم المستثمرون بتعديل توقعاتهم في ضوء احتمال أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة الحالية على مدار العام.
في الربع الأول من العام، سجل مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي معدل تضخم بنسبة 3.7%، متجاوزًا النسبة المتوقعة البالغة 3.4%. وتمثل هذه الزيادة التي بلغت 1.7 نقطة مئوية عن الربع الأخير واحدة من أسرع الزيادات في أكثر من ثلاثة عقود.
وتجاوزت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين نسبة 5.00% للمرة الأولى منذ نوفمبر/تشرين الثاني، مع ارتفاع عائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 50 نقطة أساس في أقل من شهر واحد فقط. وقد شهد صندوق iShares لسندات الخزانة المتداولة لأجل 20+ سنة (NASDAQ:TLT) انخفاضًا بنسبة 10% هذا العام، مما يشير إلى ضغوط كبيرة على الأسعار على الرغم من الطلب القوي على هذه الأوراق المالية.
وتخضع تركيبة المشترين في سوق سندات الخزانة للتدقيق، حيث أظهر الاستثمار الأجنبي ارتفاعًا في الأشهر الأخيرة، ومع ذلك انخفضت حصتهم الإجمالية في السوق. وتمتلك الأموال الحقيقية المحلية الأمريكية والبنوك والأسر الأمريكية مجتمعةً حصة أكبر من السوق مما كانت عليه منذ أكثر من عقدين من الزمن، ولكن هذا لم يخفف من الضغط الهبوطي على أسعار السندات.
ووفقًا لتورستن سلوك، كبير الاقتصاديين والشريك في شركة أبولو جلوبال مانجمنت (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: APO)، فإن السؤال الحاسم هو تحديد مصدر الطلب المستقبلي، سواء كان ذلك من الكيانات الحساسة للعائدات مثل الأسر المحلية وصناديق التقاعد، أو الكيانات غير الحساسة للعائدات مثل المستثمرين الأجانب وربما الاحتياطي الفيدرالي إذا ارتفعت أسعار الفائدة بشكل كبير.
تعكس بيانات رأس المال الدولي للخزانة (TIC) أن الحيازات الأجنبية، بما في ذلك حيازات البنوك المركزية، قد توسعت لمدة خمسة أشهر متتالية. واعتبارًا من فبراير/شباط، كانت حيازاتهم أكبر بنسبة 8.7% عن العام السابق. وبلغت ملكية الأجانب لسندات الخزانة الأمريكية أعلى مستوياتها الاسمية في الربع الأخير من العام الماضي، حيث تجاوزت 8 تريليون دولار أمريكي وشكلت حوالي 30% من إجمالي الديون الأمريكية المستحقة.
كما أشارت مزادات سندات الخزانة إلى اهتمام قوي من المستثمرين الأجانب. وطرحت وزارة الخزانة الأمريكية سندات بقيمة 523 مليار دولار في مزاد هذا العام على مدار 14 مزادًا، حيث بلغت نسبة المزايدين غير المباشرين، التي عادةً ما تشير إلى الاهتمام الأجنبي، 66.8% في المتوسط. وبالنسبة لمزادات السندات التي تبلغ مدتها 10 سنوات أو أكثر، فقد تجاوزت هذه النسبة 70%.
وعلى الرغم من ذلك، فإن الطلب في السوق الثانوية لم يواكب ذلك. ولكي تستقر العوائد، من الضروري أن يقوم القطاع الخاص الأمريكي بعمليات شراء كبيرة من قبل القطاع الخاص الأمريكي، لا سيما مع استمرار زيادة المعروض بعد الجائحة.
تشير تقارير لجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة إلى أن البنوك المحلية والمؤسسات غير المصرفية تمتلك ما يقرب من 12 تريليون دولار، أو حوالي 50٪ من إجمالي الديون الفيدرالية الأمريكية، مع كون المؤسسات غير المصرفية هي المجموعة الأكبر.
ومع ذلك، يُشير الأداء الأخير لصندوق سندات الخزانة المتداولة في البورصة إلى عدم تفضيل السندات في الوقت الحالي، وهو ما يعززه أحدث استطلاع لمديري الصناديق من بنك أوف أمريكا الذي يشير إلى أن تخصيص السندات هو الأقل وزنًا منذ نوفمبر 2022.
هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.