السوق الأمريكية تستعد لتأثير إصلاح تسوية الصفقات التجارية

في الوقت الذي تستعد فيه أسواق الأوراق المالية في الولايات المتحدة الأمريكية لتحول كبير في مواعيد تسوية الصفقات التجارية من يومين إلى يوم واحد، بدءًا من 28 مايو/أيار، يواجه المشاركون في السوق اختبارًا مبكرًا لمدى مرونة السوق. يهدف هذا التغيير، الذي تتبناه أيضًا كندا والمكسيك، إلى الحد من مخاطر الطرف المقابل وتعزيز سيولة السوق. ومع ذلك، من المقرر أن تتم إعادة التوازن لمؤشرات MSCI العالمية يوم الجمعة 31 مايو، أي بعد ثلاثة أيام فقط من سريان معيار التسوية الجديد، المعروف باسم T+1، بعد ثلاثة أيام فقط من دخول معيار التسوية الجديد حيز التنفيذ. عملية إعادة التوازن هذه هي حدث ربع سنوي يدفع الصناديق إلى تعديل حيازاتها لتتماشى مع المؤشر، مما يؤدي إلى مخاوف بشأن الزيادة المحتملة في الصفقات الفاشلة.

وقد سلط جيرارد والش من مجموعة حلول عملاء أسواق رأس المال العالمية التابعة لشركة Northern Trust الضوء على أهمية إعادة التوازن التي تقوم بها MSCI، والتي تؤثر على آلاف الصناديق وصناديق المؤشرات المتداولة وهياكل المحافظ. ويتوقع ارتفاعًا فوريًا في التسويات الفاشلة بسبب هذه العملية وغيرها من أحداث السوق المتزامنة مع نظام التسوية الجديد.

شهدت عملية إعادة التوازن الأخيرة التي أجرتها MSCI زيادة كبيرة في أحجام التداول، حيث ارتفعت بنسبة 199% في السوق الأمريكية، وهو ما يُترجم إلى حدث تداول بقيمة 47 مليار دولار. ويتوقع جون أوليون من Clear Street أن يرتفع معدل الفشل في الأسبوع الأول بعد التحول إلى T+1. تحدث الصفقات الفاشلة عندما لا يتمكن أحد الأطراف من الوفاء بالتزامات التسوية، مما يؤدي إلى خسائر مالية وارتفاع تكاليف المعاملات وتلف السمعة.

ذكرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية أن التسوية الأسرع ستعزز كفاءة السوق. ومع ذلك، فإن المستثمرين الأجانب سيكون لديهم وقت أقل لاستدعاء أوراقهم المالية الأمريكية وتأمين الدولارات اللازمة للتداول، مما قد يؤدي إلى المزيد من حالات فشل المعاملات.

في أبريل/نيسان، تم تأكيد 83.5% من المعاملات بحلول الموعد النهائي في الساعة 2100 بتوقيت شرق الولايات المتحدة في تاريخ التداول، وفقًا لما أوردته شركة Depository Trust Company. على الرغم من أن التأكيد ليس إلزاميًا للتسوية، إلا أنه يسهل العملية ويقلل من مخاطر الفشل.

وقد أعرب براين ستيل، رئيس خدمات المقاصة والأوراق المالية في شركة DTCC، عن ثقته في استعداد المؤسسة لعملية T+1 وإعادة التوازن في MSCI. وتخطط شركة DTCC لمواصلة التعاون مع القطاع لضمان الانتقال السلس.

وأشار والش من شركة Northern Trust إلى أن عمليات السحب على المكشوف اللازمة لسد فجوة تسوية الصفقات قد تتكبد تكاليف تبلغ حوالي 1.5 نقطة أساس في اليوم. وحذر دانيال تقي الدين من شركة BDSwiss من زيادة تكاليف التداول والحاجة إلى عمليات تسوية أكثر يقظة أثناء إعادة موازنة المؤشر.

وأشار ستيفان ريتز، الرئيس العالمي لشركة CapCo، إلى أن العملاء يتوقعون معدل فشل فوري للتداول يتراوح بين 3% و5% من التداولات الفورية، وهو ما يتماشى مع المعدلات الحالية. ومع ذلك، هناك توقعات بمعدل فشل أعلى في آسيا بسبب ضيق الوقت.

تراقب MSCI تطور دورات المقاصة والتسوية ولم تغير منهجيتها للأسواق التي تسرع من عملية التسوية.

وقد أشار ناتسومي ماتسوبا من شركة Russell Investments إلى المخاوف الفصلية المتعلقة بالسيولة التي تحيط بعملية إعادة التوازن التي تقوم بها MSCI، ولكنه أشار إلى أن التأثير قد يكون ضئيلاً مع المواءمة المناسبة لأوقات قطع التسوية وذروة السيولة لصفقات العملات الأجنبية.

وأشار آر جيه رونديني من معهد شركات الاستثمار إلى أنه على الرغم من أن عملية إعادة التوازن قد تزيد من حجم التداول يوم الجمعة 31 مايو، إلا أنه من غير المتوقع أن تضيف تعقيدًا، حيث أن الصناعة على دراية جيدة بالحدث. يتم الإعلان عن مكونات المؤشر المعاد توازنه مسبقًا لمنع مفاجآت السوق.

هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.