تتوقع التحليلات أن تشهد العملة التركية انخفاضًا بنحو الثلث تقريبًا مقابل الدولار في العام المقبل، حيث يبدو أن الزيادة الكبيرة في أسعار الفائدة لا تلقى إقبالًا كبيرًا لكبح التضخم المحلي أو إقناع الأتراك بالاحتفاظ بالليرة المتراجعة.
في حين قد تكون فترة ولاية حافظ جاي إركان، محافظ البنك المركزي التركي الذي تم تعيينه في يونيو، قصيرة إذا قرر الرئيس رجب طيب أردوغان العودة إلى معتقداته الاقتصادية غير التقليدية.
ويدعي زعيم حزب العدالة والتنمية أن ارتفاع أسعار الفائدة كان السبب وراء ارتفاع التضخم، وليس العلاج له. ومع تراجع استقلال البنك المركزي تحت حكم أردوغان، انخفضت أسعار الفائدة القياسية إلى أدنى مستوى لها منذ ثلاث سنوات عند 8.5% في فبراير.
وقد أدى ذلك إلى طفرة ائتمانية ــ تضاعف صافي قروض البنوك في الفترة من 2020 إلى 2022 ــ مما ساهم في تعزيز الاقتصاد قبل الانتخابات البرلمانية والرئاسية في مايو، ولكنه ساهم أيضًا في تكثيف التراجع طويل الأجل في الليرة التركية. فقد فقدت الليرة 93% من قيمتها مقابل الدولار على مدى العقد الماضي ــ و28% في الأشهر الستة الأولى من عام 2023 وحدها.
وقد ساعد هذا الضعف المستمر في دفع التضخم السنوي إلى 85.5% في أكتوبر 2022، وهو أعلى مستوى له هذا القرن، في حين أدت تركيا أيضًا إلى تآكل الكثير من احتياطياتها من العملات الأجنبية وفرضت متطلبات مرهقة على البنوك كجزء من الجهود غير التقليدية لدعم الليرة.
بعد إعادة انتخاب أردوغان بشكل مفاجئ، قام الزعيم المخضرم بتعيين مسؤولين ماليين أصدقاء للسوق مثل إركان لتهدئة المستثمرين. ومنذ ذلك الحين، قام البنك المركزي برفع أسعار الفائدة ست مرات، وكان آخر ارتفاع هو رفع سعر الفائدة القياسي إلى أعلى مستوى له منذ عقدين عند 40 في المائة.
رغم أن ارتفاع أسعار الفائدة أبطأ من وتيرة تراجع الليرة، إلا أن العملة استمرت في التراجع، حيث وصلت إلى مستوى قياسي منخفض بلغ حوالي 29 مقابل الدولار في منتصف ديسمبر. وبلغ التضخم السنوي 62% في نوفمبر وهو أعلى مستوى له في 2023.
ارتفاع أسعار الفائدة
في اجتماع لجنة السياسة النقدية المنعقد في 23 نوفمبر، حيث يتم تحديد أسعار الفائدة، توقع البنك المركزي أن يصل معدل التضخم السنوي إلى 43.9 في المائة خلال الـ12 شهرًا المقبلة.
وفي ضوء أحدث تعليقات اللجنة، يظهر أن هناك نية لرفع أسعار الفائدة بشكل أكبر، ولكن بوتيرة أبطأ وحجم أقل مما كانت عليه في الأشهر القليلة الماضية.
بينما قام البنك المركزي بتشديد السياسة النقدية، فإن الإنفاق الحكومي ما زال يتسارع، مما يعرقل ارتفاع أسعار الفائدة ويزيد من التضخم.
وفي تعليقه على الوضع، قال بورسين كيساشيك أوغلو، أستاذ الاقتصاد المساعد في جامعة بيلكنت في أنقرة، إن تأثير السياسة النقدية يتأخر في التأثير على الاقتصاد، ولكن لا يمكن التنبؤ بدقة بفترة التأخير، وربما تكون سنة أو 18 شهرًا أو أكثر.
وتتوقع وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيفات الائتمانية أن ينخفض نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي لتركيا بأكثر من النصف على أساس سنوي إلى 2.3 في المائة في عام 2023، وتتوقع أيضًا "انخفاضًا حادًا في قيمة العملة"، مع انخفاض الليرة إلى 40 ليرة مقابل الدولار في عام 2024.
وقال فيكاس لاخواني، كبير مسؤولي الإيرادات لدى منصة التداول سي بي تي ماركتس، إنه غير مرجح أن تستمر الليرة عند المستويات الحالية، ومن المحتمل أن تنخفض إلى أقل من 30 قبل نهاية العام، وقد تنخفض بنسبة 20 في المائة أخرى مقابل الدولار العام المقبل.
وأضاف كيساشيك أوغلو: "البنك المركزي ليس الجهة التي تحدد متى ستتوقف أسعار الفائدة عن الارتفاع، بل على البنك أن يقنع أردوغان. لا يمكننا بالضبط معرفة إلى أي مدى ستنخفض الليرة، ولكن يبدو مستوى 40 مقابل الدولار بحلول نهاية عام 2024 معقولًا، لأن التضخم لن يكون تحت السيطرة في المستقبل القريب.
وارتفعت أسعار الفائدة على حسابات الودائع بالليرة إلى 40.8 في المئة اعتبارًا من 17 نوفمبر، ارتفاعًا من 24.9 في المئة في أغسطس، ولكنها لا تزال سلبية بالقيمة الحقيقية عند احتساب التضخم.
وكجزء من الجهود المستمرة لدعم الليرة، قامت الهيئة التنظيمية المصرفية بتقديم حسابات بالليرة محمية بالعملات الأجنبية، حيث يتم تغطية المدخرات ضد انخفاض العملة. ومع تراجع الليرة، يدفع العملاء رسوم إضافية لتعويض هذا الانخفاض في قيمة العملة، والتي تُدفع من قبل الحكومة.
انخفاض الاحتياطيات الدولية
وفقًا للبيانات الصادرة من ستاندرد آند بورز جلوبال، من المتوقع أن تصل الاحتياطيات الدولية لتركيا، باستثناء الذهب، إلى 57.4 مليار دولار في عام 2023، بانخفاض سنوي من 77.8 مليار دولار.
تزيد الانتخابات البلدية المقررة في مارس 2024، حيث سيسعى حزب العدالة والتنمية لاستعادة السيطرة على المدن الكبرى في تركيا، إلى مزيد من عدم اليقين حول تحركات أسعار الفائدة المحتملة وتأثيرها على الليرة.
وأصبحت التوقعات بالمزيد من الانخفاض في الليرة تحققًا ذاتيًا، حيث يقوم المستهلكون بشراء العملات الأجنبية والأصول الملموسة مثل السيارات والذهب، مما يعجل من انخفاض قيمة الليرة.
قال كيساشيك أوغلو: "تُعد أسعار الصرف متغيرًا تطلعيًا". و"إذا لم تقدم تركيا أسعارًا حقيقية إيجابية، فلا يوجد سبب لدفع الناس إلى التحول من العملات الأجنبية إلى الليرة. كما أن أسعار الفائدة منخفضة للغاية بحيث لا يمكنها تعويض المخاطر المرتبطة بتركيا".
ويبقى موقف محافظ البنك المركزي إركان غير مؤكد. وكما استمر سلفه، ناجي أغبال، الذي حظي بإشادة كبيرة، لمدة خمسة أشهر فقط، من نوفمبر 2020 إلى مارس 2021.
أضاف كيساشيك أوغلو: "تعهد الفريق الجديد بخفض التضخم وزيادة الاستثمار الأجنبي ووضع حد لانخفاض قيمة الليرة". و"لم يحدث أي من هذا حتى الآن. وهناك مخاوف من احتمال وجود لحظة أخرى لناجي أغبال قبل أن يتمكن الفريق من تحقيق أهدافه. والتنبؤ بالليرة يعني التنبؤ بآراء الرئيس في هذه الأمور. وهذه مهمة مستحيلة."