انتبه: الفيدرالي يورط الأسهم الأمريكية.. طرق خطرة لزيادة التمويل

© Reuters

Investing.com - أصدرت عدة شركات أمريكية عالية التصنيف سندات قابلة للتحويل إلى أسهم لجمع عدة مليارات من الدولارات خلال هذا العام، فيما قال مصرفيون إن ذلك يشير إلى تحول في السوق التي هيمنت عليها منذ فترة طويلة شركات لديها خيارات قليلة أخرى لجمع الأموال.

عادة ما تتجنب شركات ذات التصنيف الاستثماري مثل هذه الأوراق المالية القابلة للتحويل لأنها تخاطر بالتخلي عن الأسهم بخصم أقل من سعر السوق، مما يقلل من قيمة أسهمها. لقد وجدت الشركات الجديرة بالائتمان في الماضي أنها تستطيع جمع الأموال بتكلفة أقل في أسواق سندات الاستثمار.

ولكن في الأسبوع الماضي وحده، جمعت شركتان من قطاع المرافق ذات تصنيف عالٍ - شركة بي بي إل (NYSE:PPL) وساوثرن (NYSE:SO)  - ما مجموعه 2.4 مليار دولار من خلال طرح السندات القابلة للتحويل، مما يجعلهما أول شركتي مرافق من الدرجة الاستثمارية تقومان بذلك منذ 20 عاما. فقد استطاعت الشركتان إصدار أوراق مالية بأسعار فائدة أقل بكثير مما كان عليهم دفعه مقابل السندات العادية.

قال أحد المصرفيين إنه حتى الآن هذا العام، قامت الشركات ذات التصنيف الاستثماري بزيادة حجم إصدارات السندات القابلة للتحويل إلى 8.5 مليار دولار، مما مهد الطريق لوصول السوق إلى حجم أعمال يتراوح بين 65 مليار دولار إلى 70 مليار دولار هذا العام، أو أكثر من ضعف المبلغ الذي تم جمعه في عام 2022.

قال كريج مكراكين، الرئيس المشارك لأسواق رأس المال في ويلز فارجو، إن المزيد من الشركات ذات التصنيف الاستثماري تبدي اهتمامًا يجعل عام 2023 "عامًا متميزًا مقارنة بعام 2022" من حيث إصدار السندات القابلة للتحويل.

تمويل رخيص

دخول بعض الشركات ذات التصنيف الاستثماري إلى سوق السندات القابلة للتحويل يُظهر كيف أن الزيادات السريعة لأسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، التي يستهدف بها لقضاء على التضخم، أدت إلى خلق حالات شاذة في السوق. في الأسابيع الأخيرة، زاد صمود التضخم في مواجهة حملة بنك الاحتياطي الفيدرالي من حالة عدم اليقين بشأن مسار سوق الأسهم وأسعار الفائدة في الأشهر المقبلة.

.الأوراق المالية الهجينة

السندات القابلة للتحويل هي أوراق مالية هجينة. فهي مثل السندات العادية، حيث يدفعون قيمة القسيمة وتتغير عائداتها مع تغير أسعار الفائدة. لكن قيمتها تعتمد أيضًا على سعر سهم الشركة، حيث يمكن تحويلها إلى أسهم. يمكن أن تحد الطبيعة الهجينة من المخاطر ولكنها قد تضيف إليها أيضًا.

في وقت سابق من هذا الأسبوع، على سبيل المثال، اشترى المستثمرون سندات PPL القابلة للتحويل بسعر 100 سنت على الدولار، أو على قدم المساواة. وجرى تداول السند بسعر 101 سنت يوم الجمعة.

كان المستثمرون يراهنون على رفع قيمة أسهم الشركة، وفقًا لما قاله هوارد نيدل، مدير المحفظة في ويليسلي لإدارة الأصول، التي اشترت السند.

ارتفع سهم  بي بي إل (NYSE:PPL) بنسبة 19 ٪ من أدنى مستوى له عند 23.28 دولار في أكتوبر من العام الماضي.

نظرًا لأن الأسهم الدفاعية مثل أسهم شركات المرافق مثل PPL يمكن أن تستفيد إذا استمرت أسعار الفائدة في الارتفاع، بما يمكنها من تعزيز العوائد المحتملة للمستثمرين الذي يشترون السندات القابلة للتحويل. وبالتالي هذه البيئة تجعل السندات القابلة للتحويل جذابة لهذه الشركات لأنها ستجعلها واثقة من أن عروضها ستنجح في جمع الأموال.

على الجانب الآخر، من المرجح أن تبتعد الشركات ذات التصنيف الاستثماري في القطاعات الأخرى التي تعاني أسعار أسهمها عندما ترتفع أسعار الفائدة عن سوق السندات القابلة للتحويل لأن منتجها سيكون أقل جاذبية للمستثمرين.

بالنسبة إلى PPL، هذه العوامل تعني أنها كانت قادرة على جمع 900 مليون دولار من خلال سند قابل للتحويل مدته خمس سنوات مع قسيمة عائد بنسبة 2.875٪. سندات ساوثرن لمدة 2.75 سنة وتدفع عائدات 3.875 ٪. وكلاهما أقل بكثير من متوسط عائد سندات الشركات من الدرجة الاستثمارية البالغ 5.48٪.

قال مكراكين من ويلز فارجو أنه بالإضافة إلى إغراء وفورات التكلفة، أصبحت السندات القابلة للتحويل أكثر قبولا لدى الشركات ذات التصنيف الأعلى بسبب التغييرات المحاسبية التي تمت في عام 2022.

فقد كانت إحدى قواعد المحاسبة الأمريكية تطلب من الشركات التي تصدر السندات القابلة للتحويل أن تضيف مصروفات فائدة افتراضية على السند، مما يزيد من تكلفة الإصدار. وتم إلغاء هذه القاعدة العام الماضي.