استقر الذهب اليوم الخميس فوق 2060 دولارا للأوقية، وكان المعدن انخفض، يوم الثلاثاء، من أعلى مستوياته خلال اليوم وأغلق تعاملاته منخفضا بنسبة 0.2 في المئة. وكان السبب في ذلك هو انتعاش الدولار وعوائد سندات الخزانة.
كما خفض المشاركون في السوق توقعاتهم بشأن إمكانية تخفيض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الكبرى هذا العام.
وفي الوقت الحالي، هناك احتمال بنسبة 70% أن يقوم البنك المركزي الأمريكي بتخفيض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية في مارس، ارتفاعًا من نسبة الـ 90% السابقة.
وبعد تبني موقف محايد تجاه الذهب في أوائل نوفمبر، بدأت في إيلاء المزيد من الاهتمام للجانب السلبي عندما فشل المعدن في تعزيز مكاسبه فوق مستوى 2000 دولار.
ومن الناحية الأساسية، على الرغم من أن انخفاض عائدات السندات الحقيقية في الأشهر الأخيرة قد خلق بيئة مواتية للذهب، إلا أنه لا يزال أعلى بكثير من المستويات المرتبطة بالعائدات الحقيقية الحالية.
وبشكل عام، تميل المخاطر بقوة نحو مزيد من الانخفاض في أسعار الذهب في الأشهر المقبلة.
كما أن نمط الرسم البياني للذهب هبوطي للغاية بعد فشله في الحفاظ على مستويات أعلى من 2000 دولار.
ويشبه هذا الاختراق الكاذب ما حدث في مارس 2022، والذي أدى إلى خسارة 22 بالمائة في قيمة المعدن خلال الأشهر الستة التالية.
وحاليًا، لا يوجد دعم كبير حتى ينخفض السعر إلى منطقة 1800 دولار، والتي تتوافق مع أدنى مستويات أكتوبر.
كذلك، فإن الفشل مؤخرًا في الاختراق فوق 2000 دولار أمر مثير للقلق، خاصة بالنظر إلى أن أسواق العقود الآجلة والخيارات تظهر موقفا إيجابيا لمزيد من الزيادات.
وفي الواقع، فإن صافي المراكز غير التجارية عند أعلى مستوياتها التصاعدية منذ أبريل 2022، بعد ارتفاعها بشكل حاد من أدنى مستويات أكتوبر.
ويمكن اعتبار ذلك بمثابة إشارة متناقضة للمستثمرين ذوي الخبرة.
وفي بيئة فنية هبوطية، هناك سبب للقلق بشأن الذهب نظرًا لأن الأساسيات تشير إلى قيمة أقل من القيمة الحالية.
ويأتي هذا التقدير من الارتباط بين الذهب وعائدات السندات الأمريكية المربوطة بالتضخم لعشر سنوات وبين نسبة الذهب إلى المعدن الصناعي وعائدات السندات الاسمية لعشر سنوات.
وعلى الرغم من انخفاض عوائد السندات في الأشهر الأخيرة، فإن توقعات التضخم على المدى الطويل وأسعار المعادن الصناعية آخذة في الانخفاض أيضًا.
ونتيجة لذلك، تحسنت القيمة العادلة للذهب بشكل طفيف ولكنها لا تزال أقل بكثير من قيمته الحالية.
ومن الممكن نظريًا أن يتحسن الوضع الأساسي بشكل كبير مع قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض أسعار الفائدة.
ومع ذلك، فإن الوضع المالي الصعب في الولايات المتحدة يشير بقوة إلى العودة إلى العائدات الحقيقية السلبية لآجل 10 سنوات، حيث أن النسبة الإيجابية الحالية البالغة 2 في المائة غير مستدامة.
وقد يعني هذا أخبارًا جيدة جدًا للذهب، لكن الأسواق تتوقع بالفعل تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة لعام 2024 وما بعده.
ويشير هذا إلى أن أي تحسن في البيانات الاقتصادية أو ارتفاع التضخم يمكن أن يتسبب في تباطؤ انخفاض العائدات، مما يعيق أسعار الذهب بشدة.
وبحسب توقعاتي فإن أسعار الذهب ستصل إلى 1800 دولار في الربع القادم.