أبرز استراتيجيو جيه بي مورجان في مذكرة يوم الاثنين أن مكاسب الأسهم هذا العام كانت مدفوعة بشكل أكبر بتوسيع مضاعفات السعر إلى الأرباح (P / E) بدلاً من نمو الأرباح. ومع ارتفاع نسبة السعر إلى الربحية بنسبة 30% من أدنى مستوياتها المسجلة في أكتوبر 2022، ونسبة السعر إلى الربحية الحالية في الولايات المتحدة البالغة 21.4 مرة، يظل التركيز على سياسات البنك المركزي.
ويشير الاستراتيجيون إلى أنه إذا أصبحت البنوك المركزية أكثر تشاؤما من المتوقع ولم يكن نمو الأرباح مخيبا للآمال، فإن مضاعفات الأسهم المرتفعة الحالية "يمكن الدفاع عنها"، وفقا للاستراتيجيين لدى بنك جيه بي مورجان.
كقارئ لمقالاتنا يمكنك الاستفادة من هذه الميزة والحصول على خصم إضافي على خدمات التحليل الأساسي واستراتيجيات التداول على منصة InvestingPro من خلال الضغط هنا واستخدام كوبون sapro2 للحصول على خصم يصل إلى 52%.
وأضافوا أنه: "ومع ذلك، إذا كان زخم النشاط، وخاصة تحقيق الأرباح، مخيبا للآمال، وانتهى الأمر بالبنوك المركزية إلى أن تكون أكثر تفاعلا من كونها استباقية، فإننا نعتقد أن مضاعفات الأسهم ستحتاج إلى الانخفاض".
وحتى الآن في عام 2024، شهدت توقعات ربحية السهم (EPS) انخفاضًا طفيفًا في الولايات المتحدة وانخفاضًا أكبر في أوروبا. وفي الوقت نفسه، ارتفعت عائدات السندات، مما أدى إلى الضغط على علاوات مخاطر الأسهم (ERPs).
وكتب الاستراتيجيون: "إن عائد الأرباح العالمية مقابل عائد السندات يتحرك نحو الانخفاض، ليصبح الآن أقل من مستويات عام 2007".
"من المقرر أن تقوم البنوك المركزية بإجراء بعض التخفيضات في النصف الثاني، ولكن من أجل تبرير التقييمات الحالية للأسهم، نعتقد أننا سنحتاج إلى رؤية بعض التسارع في الأرباح أيضًا على الأقل."
ويعكس التوسع الأخير في نسب السعر إلى الربحية تفاؤل المستثمرين بأن النشاط الاقتصادي يقترب من أدنى مستوياته ويتوقع تسارع نمو الأرباح في السنوات المقبلة. وتدعم هذه التوقعات توقعات IBES، التي تتوقع زيادة مطردة في نمو الأرباح من عام 2023 إلى عام 2026.
وفي نهاية المطاف، من المرجح أن يتماشى مسار تقييمات الأسهم مع الاتجاهات في زخم الأرباح، نظرا للصلة التاريخية بين مضاعفات السعر إلى الأرباح ومراجعات الأرباح، حسبما أشار فريق جيه بي مورجان. وعلى وجه الخصوص، شهدت الأشهر الـ 18 الماضية اعتدالًا في وتيرة تخفيض الأرباح، مما أثار المخاوف بين الاستراتيجيين حول ما إذا كان سيكون هناك اتجاه تصاعدي ثابت في نمو أرباح السهم.
كما قال الاستراتيجيون لدى بنك جيه بي مورجان إنه: "إذا فشل تسارع الأرباح, فقد يكون هذا بمثابة عائق، لا سيما بالنسبة للقطاعات الدورية، التي يتم تداولها حاليًا عند مستويات مرتفعة نسبيًا من السعر إلى الربحية مقابل القطاعات الدفاعية".