مشكلة صادمة تنذر بانهيار أكبر شركة مالكة للبيتكوين.. بل وانهيار العملة أيضًا!

Investing.com - إذا كنت تعتقد أن نموذج عمل شركة مايكروستراتيجي (MicroStrategy(NASDAQ:MSTR)) غريب، فانتظر حتى ترى مشاكلها الضريبية التي قد تتسبب في انهيار الشركة، بل وانهيار سعر البيتكوين أيضًا باعتبارها أكبر شركة مالكة للعملة الرقمية.

• كيف يمكن الاستثمار بنجاح من خلال الاستفادة من المعلومات ذات القيمة المضافة؟ اكتشف ذلك مع InvestingPro: استفد من عرض رأس السنة! آخر فرصة للحصول على InvestingPro بخصم 50%! اضغط هنا وراجع المؤشرات الرئيسية مثل القيمة العادلة المعينة بناءً على أكثر من عشرة نماذج مالية، والصحة المالية للشركة، وتوقعات المحللين.

بعد سنوات من جمع الأموال عبر عروض الأسهم والسندات لشراء البيتكوين، تمتلك مايكروستراتيجي الآن محفظة تقدر قيمتها بحوالي 47 مليار دولار، بما في ذلك مكاسب غير محققة بقيمة 18 مليار دولار. ولكن في تطور غير عادي، قد تضطر الشركة إلى دفع ضرائب دخل اتحادية على هذه المكاسب الورقية، حتى لو لم تقم ببيع أي بيتكوين. قد تصل فاتورة الضرائب إلى مليارات الدولارات بدءًا من العام المقبل، وفقًا لإفصاح جديد هذا الشهر من مايكروستراتيجي الذي لم يحظَ بالكثير من الاهتمام.

ضريبة على مايكروستراتيجي

عادةً، لا تُفرض الضرائب على المكاسب الاستثمارية إلا عند بيع الأصول. ولكن بموجب قانون خفض التضخم الذي أُقر في عام 2022، أنشأ الكونغرس "ضريبة الحد الأدنى البديلة للشركات"، وهي الآن تُطبق على مايكروستراتيجي. ستكون نسبة الضريبة 15% بناءً على نسخة معدلة من الأرباح التي تُعلنها الشركة في بياناتها المالية وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP). أملها الأفضل هو أن تعتمد مصلحة الضرائب الأمريكية قواعد جديدة تعفي مايكروستراتيجي من هذا الالتزام.

لقد أضافت مصلحة الضرائب بالفعل استثناءات في القواعد المقترحة حاليًا بحيث لا تضطر شركات مثل بيركشاير هاثاواي إلى دفع ضرائب على المكاسب غير المحققة من الأوراق المالية مثل الأسهم العادية. ومع ذلك، لم تُدرج مصلحة الضرائب حتى الآن أي استثناءات للمكاسب غير المحققة من أصول العملات المشفرة مثل البيتكوين.

تسعى مايكروستراتيجي لإقناع مصلحة الضرائب بموقفها، وقد يكون من المعقول أن تتوقع أن الحكومة ستلبي طلبها، بالنظر إلى ميل إدارة ترامب لدعم صناعة العملات المشفرة. لا تزال مصلحة الضرائب في طور صياغة القواعد لتنفيذ ضريبة الحد الأدنى البديلة للشركات.

لا يوجد ضمانات

يعتقد روبرت ويلينز، وهو محلل ضريبي طويل الخبرة يتابع قضايا مايكروستراتيجي مع مصلحة الضرائب، أن من المحتمل أن تقرر مصلحة الضرائب لصالح مايكروستراتيجي وتستبعد المكاسب غير المحققة على العملات المشفرة من القواعد المقترحة. ومع ذلك، أشار إلى أنه لا يوجد ضمان بأن يتم ذلك. وقال: "إذا كانت مجموعة بايدن لا تزال في السلطة، فمن المحتمل ألا تحصل الشركة على الاستثناء"، مضيفًا أن "من السهل إدراج أصول العملات المشفرة في نفس الاستثناء الذي ستستفيد منه الأسهم، لأنه لا يوجد فرق حقيقي في المحاسبة."

في هذه الأثناء، تجد الشركة نفسها في موقف صعب. مع قيمة سوقية تبلغ 92 مليار دولار، لا تزال مايكروستراتيجي تتداول بسعر أعلى بكثير من قيمة البيتكوين التي تمتلكها. ولكن مجرد احتمال أن تضطر الشركة إلى دفع ضرائب على المكاسب غير المحققة هو سبب إضافي لعدم منطقية هذه العلاوة.

إذا اضطرت الشركة إلى دفع ضرائب على المكاسب غير المحققة من البيتكوين، فقد تضطر إلى بيع بعض البيتكوين الخاصة بها لتوفير السيولة اللازمة. ولكن القيام بذلك سيقوض استراتيجية الشركة القائمة على تكديس البيتكوين. كما سيجعل من مايكروستراتيجي واحدة من أقل الطرق كفاءة من الناحية الضريبية للمستثمرين الذين يرغبون في التعرض للبيتكوين.

أحد الأسباب التي دفعت الولايات المتحدة إلى فرض ضريبة الحد الأدنى البديلة للشركات هو كبح الشركات التي تُظهر أرباحًا كبيرة لأغراض GAAP بينما تقدم دخلاً قليلاً أو لا شيء في إقراراتها الضريبية لمصلحة الضرائب. على سبيل المثال، كانت شركة إنرون معروفة خلال التسعينيات بتحقيق أرباح ضخمة وفقًا لمبادئ GAAP بينما لم تدفع أي ضرائب دخل اتحادية.

في حالة مايكروستراتيجي، قد تجد الشركة نفسها مطالبة بدفع ما يعادل "ضريبة على الثروة" - دفع ضرائب على مكاسب ورقية قد تكون مؤقتة إذا انخفضت قيمة البيتكوين.

تغيير جديد

قبل هذا العام، لم تكن الشركات التي تمتلك أصولاً مشفرة تُدرجها بقيمتها السوقية العادلة في بياناتها المالية وفقًا لمبادئ GAAP. وبدلاً من ذلك، كانت القواعد المحاسبية تعامل العملات المشفرة كأصول غير ملموسة يمكن خفض قيمتها ولكن لا يمكن رفعها. وبالتالي، لم تكن مايكروستراتيجي تُدرج المكاسب غير المحققة من حيازاتها من البيتكوين في أرباحها المحاسبية.

كل هذا يتغير هذا العام بموجب قواعد جديدة أقرها مجلس معايير المحاسبة المالية (FASB)، الذي يحدد معايير GAAP في الولايات المتحدة. اعتبارًا من هذا العام، ستُظهر مايكروستراتيجي القيمة العادلة للبيتكوين في ميزانيتها العمومية، وسيتم إدراج تقلبات القيمة في الأرباح.

في إفصاح بتاريخ 6 يناير، قدمت الشركة لأول مرة أرقامًا توضح تأثير التغيرات الضريبية والمحاسبية. وقالت الشركة إنها ستضيف ما يصل إلى 12.8 مليار دولار إلى أرباحها المحتجزة بموجب GAAP، اعتبارًا من 1 يناير. هذا الرقم، الذي يُعتبر مكونًا من مكونات حقوق المساهمين، سيكون جزءًا من الحساب المستخدم لتحديد دخلها في البيانات المالية لأغراض ضريبة الحد الأدنى البديلة للشركات.

كما ذكرت الشركة أنها ستزيد التزاماتها الضريبية المؤجلة بموجب GAAP بما يصل إلى 4 مليارات دولار. ويمكن اعتبار هذا الرقم دليلًا تقريبيًا لإجمالي فاتورة الضرائب التي قد تواجهها مايكروستراتيجي إذا بقي سعر البيتكوين كما كان في نهاية عام 2024.

وقالت الشركة إنها قد تصبح خاضعة لضريبة الحد الأدنى البديلة للشركات ابتداءً من عام 2026. وستُطبق ضريبة الحد الأدنى البالغة 15% إذا تجاوز متوسط دخلها السنوي في البيانات المالية مليار دولار على مدى فترة ثلاث سنوات قبل السنة الضريبية الأولى.

هنا يظهر الفرق لصالح الأفراد الذين يشترون البيتكوين لحساباتهم الشخصية مقارنة بـ مايكروستراتيجي: إذا ارتفعت قيمة البيتكوين التي يشترونها، فلن يضطروا لدفع ضرائب على المكاسب حتى يبيعوها. أما مايكروستراتيجي، فستحتاج إلى موافقة مصلحة الضرائب للحصول على نفس الميزة.

علامات سلبية من إنفستنغ برو

تشير بيانات إنفستنغ برو - Investing PRO إلى وجود بعض العلامات السلبية التي قد تؤثر على قيمة السهم في المستقبل. أحد أبرز المؤشرات هو مؤشر القوة النسبية (RSI)، الذي يُظهر أن السهم يقع في منطقة تشبع شراء. مؤشر القوة النسبية هو أداة شائعة في التحليل الفني لقياس سرعة وتغير حركات الأسعار. عندما يشير RSI إلى أن السهم تم شراؤه بشكل مفرط، فهذا يعني أنه قد تم رفع قيمته إلى مستويات أعلى من قيمته الحقيقية، ما قد ينذر بانخفاض محتمل في السعر في المستقبل. تشير هذه الظروف عادةً إلى تصحيح السوق لتقييم السهم المبالغ فيه، وبالتالي يعتبرها العديد من المحللين إشارة سلبية.

إضافة إلى ذلك، يُلاحظ أن تحركات أسعار أسهم مايكروستراتيجي تتسم بالتقلبات الكبيرة، وفقًا لأداة "برو تيبس" المتاحة حصرًا على إنفستنغ برو، حيث توفر هذه الأداة معلومات وبيانات قيمة وحصرية حول أي شركة مدرجة في البورصة، سواء عربية أو عالمية. حيث إن ارتفاع نسبة بيتا للسهم من المؤشرات التي تُظهر أن السهم أكثر تقلبًا مقارنةً بالسوق بشكل عام. في حالة ارتفاع نسبة البيتا، يتحرك السهم بشكل أكثر دراماتيكية، ما يعني أن قيمته قد تشهد ارتفاعًا كبيرًا خلال فترات انتعاش السوق، لكنها أيضًا قد تتعرض لخسائر كبيرة في حالة انخفاضات السوق. يُعتبر السهم ذو البيتا العالية محفوفًا بالمخاطر، إذ يشير إلى زيادة في المخاطر بالنسبة للمستثمرين، مما يعزز من مخاوف الانخفاض في المستقبل.

وللتعرف على السلامة المالية لشركة مايكروستراتيجي اضغط هنا. حيث تهدف خاصية السلامة المالية على منصة إنفستنغ برو (Investing Pro) إلى تقديم تحليلات ومؤشرات تساعد المستخدمين على تقييم الأمان المالي للاستثمار في أي سهم. تعتمد هذه الخاصية على عدة معايير مالية مهمة وتقدم تحليلات دورية لتوجيه المستثمرين نحو اتخاذ قرارات مالية مدروسة.