كانت استراتيجية الاستثمار المعروفة باسم "تجارة المناقلة بالين" موضوع نقاش في الآونة الأخيرة، حيث يعتقد البعض أنها ساهمت في عدم الاستقرار في الأسواق المالية الدولية.
تنطوي هذه الاستراتيجية على اقتراض الأموال بأسعار فائدة منخفضة للغاية من اليابان واستخدام الأموال للاستثمار في الأسواق التي تقدم عوائد أعلى، مثل تلك التي تتعامل بالدولار الأمريكي أو عملات الأسواق الناشئة أو أسهم شركات التكنولوجيا العالمية.
عندما يقرر عدد كبير من المستثمرين الخروج من هذه المراكز بسرعة، يمكن أن يؤثر ذلك على الأسواق المالية في جميع أنحاء العالم. في الواقع، كان هذا أحد الأسباب الرئيسية للانخفاض الواسع النطاق الذي شهدته أسواق الأسهم في الآونة الأخيرة في جميع أنحاء العالم.
أشار المحللون الاستراتيجيون في UBS إلى أن العديد من الأحداث الأخيرة جعلت تجارة المناقلة بالين تبدو أكثر خطورة.
فقد أدت الزيادة غير المتوقعة في أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان في 31 يوليو إلى إثارة المخاوف بشأن الزيادات المحتملة في أسعار الفائدة في المستقبل. وفي الوقت نفسه، أدت المخاوف بشأن احتمال حدوث انكماش اقتصادي في الولايات المتحدة وتوقع خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى تقليل فارق أسعار الفائدة الذي يعد أمرًا حاسمًا لربحية صفقات المناقلة. علاوة على ذلك، يعاني المستثمرون في أسهم التكنولوجيا الأمريكية من انخفاض الثقة في مستقبل تقنيات الذكاء الاصطناعي.
تجارة المناقلة هي استراتيجية مالية تستفيد من تكاليف الاقتراض المنخفضة في بلد ما للاستثمار في أصول في بلد آخر تدر عوائد أعلى. وتعتمد فعالية هذه الاستراتيجية على الفارق بين تكاليف الاقتراض المنخفضة والعوائد الأعلى من الاستثمارات.
ومع ذلك، يشير بنك UBS إلى أن هذه الاستراتيجية يمكن أن تؤدي إلى خسائر إذا ارتفعت قيمة العملة التي يتم اقتراض الأموال منها بشكل كبير، أو إذا انخفض الفرق في أسعار الفائدة، أو إذا انخفضت عوائد الاستثمار.
ويعلق الخبراء الاستراتيجيون على ذلك قائلين: "أصبحت هذه الاستراتيجية معروفة جيدًا في عام 1999 تقريبًا، عندما قام بنك اليابان بتخفيض أسعار الفائدة إلى الصفر لمكافحة الانكماش المستمر".
غالبًا ما يتم اختيار الين لصفقات المناقلة نظرًا لتاريخ اليابان الطويل من أسعار الفائدة المنخفضة، والتي تضمنت فترات من أسعار الفائدة السلبية حتى مارس 2024. على النقيض من ذلك، شهد الفرنك السويسري، وهو عملة أخرى يمكن استخدامها للاقتراض في مثل هذه الصفقات، زيادات كبيرة في أسعار الفائدة، مما يجعله أقل جاذبية. كما أن قبول اليابان لضعف الين الياباني يزيد من ملاءمة الين لصفقات المناقلة.
يُعد تقييم مدى انتشار تجارة المناقلة بالين أمرًا مهمًا لقياس المخاطر المحتملة على الأسواق. في حين أن بعض التقارير في وسائل الإعلام تشير إلى مخاطر تنطوي على تريليونات الدولارات، إلا أن الخبراء الاستراتيجيين في بنك UBS يعتبرون أن هذه التقديرات مبالغ فيها.
وذكروا "نحن نقدر أن حجم الصفقات المعرضة للإغلاق السريع أقل بكثير".
وهم يصنفون تجارة المناقلة بالين إلى ثلاث فئات:
1) "الأموال السريعة": عادةً ما تستخدم الرافعة المالية وتستند إلى العقود الآجلة، ويتم إغلاق هذه الصفقات في الغالب مع ارتفاع قيمة الين. تدعم الأدلة الواردة من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) هذا الأمر.
"تشير البيانات الصادرة عن هيئة تداول السلع الآجلة للسلع الآجلة إلى أن معظم الصفقات من هذا النوع قد تم إغلاقها بعد ارتفاع قيمة الين مقابل الدولار منذ أدنى نقطة وصل إليها في أوائل يوليو. ويبدو أن الارتفاع السريع للعملة اليابانية منذ نهاية يوليو قد أوقف هذا النشاط."
2) "الأموال شبه السريعة": وفقًا لبنك UBS، تشمل هذه الفئة اقتراض الين للاستثمار في العملات أو الأسهم التي تدر عوائد أعلى. تشير المعلومات الواردة من بنك التسويات الدولية إلى ارتفاع بنحو 94 مليار دولار في القروض المقومة بالين منذ منتصف عام 2022، بالتزامن مع الفترة التي كان فيها فرق سعر الفائدة بين الاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان المركزي يتزايد.
3) "الأموال الثابتة": وهي الاستثمارات طويلة الأجل التي تقوم بها صناديق التقاعد وشركات التأمين اليابانية، مثل صندوق استثمار المعاشات التقاعدية الحكومية. ويعتقد الاستراتيجيون أن هذه الاستثمارات "من غير المرجح أن يتم بيعها وإعادتها إلى اليابان".
لقد تم إغلاق معظم المراكز التي تنطوي على "الأموال السريعة"، ولا تزال استثمارات "الأموال الثابتة" آمنة. ويتعلق القلق الرئيسي بمراكز "الأموال شبه السريعة"، والتي تبلغ قيمتها 94 مليار دولار، كما أوضح بنك UBS.
تم إنشاء هذه المقالة وترجمتها بمساعدة الذكاء الاصطناعي ومراجعتها من قبل المحرر. لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى الشروط والأحكام الخاصة بنا.