جذب البنك الوطني السويسري (SNB) الانتباه لكونه أول بنك مركزي رئيسي يخفض أسعار الفائدة في الأشهر القليلة الماضية. وقد تم اتخاذ هذا الإجراء لأن معدل التضخم قد انخفض إلى داخل النطاق المرغوب فيه لدى البنك الوطني السويسري.
وكان معدل التضخم في سويسرا أقل حدة مقارنة بالعديد من الاقتصادات الكبيرة الأخرى. كانت الإجراءات التي اتخذها البنك الوطني السويسري فعالة في السيطرة على التضخم. في أغسطس 2024، بلغ معدل التضخم الإجمالي 1.3%، وكان العامل الرئيسي المساهم في ذلك هو ارتفاع تكلفة إيجارات المساكن.
إذا لم تؤخذ الزيادة في إيجارات المساكن في الاعتبار، فإن معدل التضخم كان أقل من ذلك حيث بلغ 0.8%، مما يشير إلى أن تكلفة السلع والخدمات الأخرى قد تكون في انخفاض. وقال المحللون في شركة Alpine Macro: "إذا استمر هذا الاتجاه، فقد ينخفض معدل التضخم العام إلى أقل من 1%".
قرر البنك الوطني السويسري خفض أسعار الفائدة بعد الانخفاض السريع للتضخم الذي استقر عند المستوى المستهدف.
وخلافًا للدول الأخرى التي تواجه تضخمًا مرتفعًا مستمرًا، يشعر البنك الوطني السويسري بالقلق من أن يصبح التضخم منخفضًا للغاية، مما قد يؤثر سلبًا على الاستقرار الاقتصادي. ويزداد هذا القلق بسبب بطء وتيرة النمو الاقتصادي في سويسرا وارتفاع معدلات البطالة.
وتثير التوقعات بشأن الاقتصاد السويسري قلقًا متزايدًا، حيث تشير العديد من المؤشرات الاقتصادية إلى فترة من النمو الضعيف. "فقد أشار المحللون إلى أن "مؤشر مديري المشتريات (PMI) لا يزال دون مستوى الـ 50 نقطة الحاسم، مما يعني أن النمو الضعيف من المرجح أن يستمر.
وفي الوقت نفسه، يشير مؤشر مديري المشتريات الخاص بالتوظيف إلى ضعف سوق العمل، مع توقعات بزيادة معدلات البطالة. وقد يؤدي هذا المزيج من التضخم المنخفض والنمو الاقتصادي الضعيف إلى قيام البنك المركزي السويسري بتخفيف سياسته النقدية بشكل أكبر.
وقد لعب النمو البطيء في الأجور دورًا في الحد من التضخم، لا سيما في قطاع الخدمات. وباستثناء إيجارات المساكن، تمثل الخدمات جزءًا كبيرًا من الرقم القياسي لأسعار المستهلك، وأي تراجع في هذا القطاع قد يؤدي إلى مزيد من الانخفاض في معدل التضخم الإجمالي. وقد يؤدي هذا الوضع إلى قيام البنك الوطني السويسري بإجراء المزيد من التخفيضات الكبيرة في أسعار الفائدة.
ويتوقع محللو السوق أن يقوم البنك الوطني السويسري بتخفيض أسعار الفائدة إلى حوالي 0.5% بحلول منتصف عام 2025. ومع ذلك، يعتقد بعض المتخصصين أن هذه التوقعات قد لا تعكس التغيرات المحتملة بشكل كامل.
إذا استمر معدل التضخم في الانخفاض، فقد يحتاج البنك الوطني السويسري إلى خفض أسعار الفائدة بشكل أكبر، وربما إلى الصفر. وقد يؤدي ذلك إلى معدل فائدة فعلي يبلغ -0.5%، بالنظر إلى أن التضخم قد ينخفض إلى 0.5%.
وقد أشار الرئيس السابق للمصرف الوطني السويسري، توماس جوردان، من قبل إلى أن سعر الفائدة الحقيقي المحايد للسياسة النقدية قريب من الصفر. وفي حالة انخفاض التضخم إلى ما دون هدف البنك المركزي الوطني، فقد يضطر البنك المركزي إلى تبني سياسة أكثر تشجيعًا من خلال تحديد أسعار الفائدة دون هذه النقطة المحايدة. في مثل هذه الحالة، قد يطبق البنك الوطني السويسري سياسة أسعار فائدة صفرية لمكافحة الضغوط الانكماشية الاقتصادية.
تنصح شركة Alpine Macro المستثمرين الذين لديهم سندات سويسرية بالتفكير في الاحتفاظ بمدة استثمار أطول من المتوسط للاستفادة من الزيادات المحتملة في أسعار السندات إذا قام البنك الوطني السويسري بتخفيض أسعار الفائدة إلى الصفر.
ومع ذلك، بالنسبة للمحافظ العالمية للاستثمارات ذات الدخل الثابت، قد يكون من الحكمة تقليل نسبة السندات السويسرية قليلاً. ويرجع ذلك إلى أن البنوك المركزية الأخرى قد تكون قادرة على خفض أسعار الفائدة لديها بشكل أكبر، مما قد يؤدي إلى عوائد أعلى.
وعلاوة على ذلك، قد يؤدي تناقص الفجوة بين أسعار الفائدة إلى زيادة قوة الفرنك السويسري، مما يعني أنه ينبغي على مستثمري السندات الدولية الامتناع عن الحماية من مخاطر العملة بالفرنك.
وبالإضافة إلى ذلك، قد توفر الظروف الاقتصادية في سويسرا دلائل حول ما يمكن أن يحدث في الاقتصادات الأخرى من بين مجموعة العشرة، حيث يمكن أن يدفع الانخفاض غير المتوقع في التضخم البنوك المركزية إلى إعادة تقييم استراتيجياتها النقدية.
تم إنتاج هذا المقال بمساعدة الذكاء الاصطناعي وراجعه أحد المحررين. لمزيد من التفاصيل، يرجى الرجوع إلى الشروط والأحكام الخاصة بنا.