ارتفعت أسهم BMW يوم الأربعاء بعد صدور تقرير من Citi Research يشير إلى أن موجة البيع الأخيرة قد تجاوزت الحد.
في الساعة 8:47 صباحًا (1247 بتوقيت جرينتش)، كان سهم BMW يتداول بارتفاع 2.2% عند 74.490 يورو.
قام محللو Citi، الذين كانوا متشائمين سابقًا بشأن السهم، برفع تصنيف BMW إلى "محايد" من "بيع"، مستشهدين بالتقييم المنخفض حاليًا للشركة وإعادة معايرة المخاطر.
تعرضت أسهم صانع السيارات لضربة قوية بعد تحذير مفاجئ بشأن الأرباح في سبتمبر، مما أحدث صدمة في السوق.
قامت BMW بمراجعة توقعاتها المالية نحو الانخفاض، محذرة من ضعف الطلب، خاصة في الصين، وتدهور الأوضاع في أوروبا.
أدى هذا إلى انخفاض حاد في سعر السهم، مما دفع BMW وقطاع السيارات الأوسع إلى أدنى مستوياته في 5 سنوات تقريبًا.
ومع ذلك، تعتقد Citi الآن أن هذه المخاوف، رغم صحتها، قد تم تسعيرها بالكامل في السهم، مما يجعل تقييمه المنخفض أقل تبريرًا.
يكمن جوهر تحول موقف Citi في القيمة السوقية الحالية لـ BMW، والتي تتداول الآن بالقرب من صافي أصولها المالية (النقدية). وصل سعر السهم، البالغ 72.92 يورو اعتبارًا من 17 سبتمبر 2024، إلى ما يقرب من السعر المستهدف البالغ 74 يورو الذي حافظت عليه Citi طوال هذه الفترة.
في حين أن صانع السيارات لا يزال يواجه العديد من التحديات، بما في ذلك ضعف الهوامش والتحديات في الصين، يجادل محللو Citi بأن تقييم الشركة قد انخفض إلى مستوى حيث تكون مخاطر الانخفاض الإضافي محدودة.
لفت تحذير الأرباح في سبتمبر الانتباه إلى توجيهات BMW لهامش EBIT في قطاع السيارات للسنة المالية 2024، والذي يبلغ الآن 6.5%. هذا الرقم أقل من متوسط هامش BMW لمدة 10 سنوات البالغ 7.9% وبعيد عن ذروة الهامش البالغة 12.4% المسجلة في عام 2021.
إن أيام التسعير الاستثنائي في فترة الوباء، والتي شهدت قفزة في متوسط أسعار البيع (ASPs) بأكثر من 30%، آخذة في التلاشي مع عودة ظروف السوق إلى طبيعتها. ساعدت هذه القوة التسعيرية BMW على تحقيق أرباح زائدة في السنوات الأخيرة، ولكن الآن، مع تراجع الطلب، تتعرض الهوامش للضغط. على الرغم من هذه الضغوط، يرى محللو Citi أن الهامش الحالي البالغ 6.5% قابل للاستمرار على المدى القريب، بدلاً من كونه إشارة إلى ظروف ركود عميقة.
لا تزال الصين سوقًا حاسمة لـ BMW، وهي أيضًا واحدة من أكبر نقاط ضعف الشركة. أدت المنافسة الشديدة من صانعي السيارات المحليين وضعف الطلب على السيارات الفاخرة إلى تآكل حصة BMW في السوق وزيادة الضغط على هوامش EBIT.
تزيد التوترات الجيوسياسية وعدم اليقين الاقتصادي في الصين من تفاقم هذه القضايا، مما يثير مخاوف بشأن الربحية المستقبلية. بالإضافة إلى ذلك، قد تخلق الرسوم الجمركية الأوروبية القادمة في نوفمبر 2024 عقبات إضافية لـ BMW في بيئة تشكل تحديًا بالفعل.
في غضون ذلك، يبدو أن الطلب في أوروبا آخذ في التباطؤ. إن الطلب المكبوت الذي دعم المبيعات طوال عام 2023 والنصف الأول من عام 2024 يتراجع الآن، في حين أن اللوائح الأكثر صرامة لانبعاثات ثاني أكسيد الكربون المقرر تطبيقها في عام 2024 ستفرض تكاليف امتثال جديدة.
هذه العوامل، إلى جانب عدم اليقين المستمر بشأن ربحية السيارات الكهربائية البطارية، أثارت مخاوف بشأن الربحية على المدى الطويل لـ BMW وصانعي السيارات الأوروبيين الآخرين.
استجابة لهذه التحديات، خفضت Citi تقديراتها للأرباح وتوزيعات الأرباح لـ BMW. من المتوقع أن تنخفض ربحية السهم المخففة (EPS) لصانع السيارات إلى 13.39 يورو في عام 2024 من 17.68 يورو في عام 2023.
وبالمثل، من المتوقع أن تنكمش مدفوعات توزيعات الأرباح، على الرغم من أنها لا تزال جذابة مع عائد متوقع بنسبة 6.3% لعام 2024، انخفاضًا من 8.2% في العام السابق.
على الرغم من هذه التخفيضات، يشير التقييم الحالي لـ BMW إلى أن الكثير من هذا الانخفاض قد تم احتسابه بالفعل في سعر السهم، وفقًا لـ Citi.
أحد أسباب رفع تصنيف Citi هو نسبة السعر إلى الربحية (PE) المنخفضة نسبيًا التي يتم تداول BMW بها الآن - حوالي ستة أضعاف الأرباح المستقبلية.
انخفضت القيمة السوقية للشركة إلى مستوى يكاد يكون مساويًا لصافي قيمة أصولها المالية، حتى باستثناء حصتها الكبيرة في ذراعها للخدمات المالية.
في حين أن التحديات لا تزال قائمة، تشير نظرة Citi إلى أن الأسوأ قد يكون وراء BMW الآن. يؤكد المحللون على سعرهم المستهدف البالغ 74 يورو، مما يشير إلى ارتفاع متواضع من المستويات الحالية. ومع ذلك، لا تزال المخاطر قائمة.
قد تؤدي المزيد من المنافسة السعرية، خاصة في الصين، إلى تآكل الهوامش بشكل أكبر، بينما قد يستمر ضعف الطلب الغربي.
تحذر Citi أيضًا من احتمال تخفيف الهامش بسبب زيادة مبيعات السيارات الكهربائية البطارية، والتي لا تزال أقل ربحية من السيارات التقليدية ذات محركات الاحتراق الداخلي.
وانعكاسًا لهذه المخاطر، خفضت Citi تقييمها للحالة الإيجابية لسهم BMW من 110 يورو إلى 100 يورو للسهم.
تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها