في خطوة مهمة تهدف إلى الحد من المخاطر وزيادة الكفاءة، انتقلت الأسواق الأمريكية إلى نظام تسوية أسرع للتداولات بدءًا من اليوم. وسيؤدي هذا التغيير، الذي من المتوقع أن يؤثر على المستثمرين والمشاركين في السوق، إلى تسوية المعاملات في الأسهم الأمريكية وسندات الشركات والسندات البلدية والأوراق المالية الأخرى بعد يوم عمل واحد من التداول، وهو ما يمثل انخفاضًا عن فترة اليومين السابقين.
وقد اعتمدت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في فبراير من العام الماضي التحول إلى دورة التسوية T+1، والتي تعني "تاريخ التداول بالإضافة إلى يوم واحد". وقد تأثر قرار لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بتعجيل عملية التسوية بجنون التداول لعام 2021 الذي شمل GameStop، حيث أصبحت الحاجة إلى التخفيف من مخاطر الطرف المقابل وتعزيز كفاءة رأس المال واضحة.
صرح رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات غاري جينسلر قائلاً: "إن تقصير دورة التسوية... سيساعد الأسواق لأن الوقت هو المال والوقت هو الخطر"، مما يؤكد الفوائد المتوقعة من وجود بنية تحتية أكثر مرونة للسوق.
وفي الوقت نفسه، قامت كندا والمكسيك والأرجنتين بالفعل بالانتقال إلى فترة تسوية ليوم واحد اعتبارًا من يوم الاثنين، حيث أفادت التقارير عن تحول سلس في كندا. ومن المتوقع أن تتبنى المملكة المتحدة النظام نفسه بحلول عام 2027، وتدرس أوروبا إجراء تغيير مماثل.
ويؤدي الانتقال إلى T+1 إلى مواءمة الولايات المتحدة مع دول مثل الهند والصين، التي طبقت بالفعل أنظمة تسوية أسرع. ومع ذلك، فإن الانتقال لا يخلو من المخاطر. فمع وجود وقت أقل لمواءمة الأموال لمشتريات الأسهم، أو استرجاع الأسهم المُقرضة، أو تصحيح أخطاء المعاملات، هناك قلق من زيادة مخاطر فشل التسوية وارتفاع تكاليف المعاملات.
يمكن أن تؤدي حالات فشل التسوية، التي تحدث عندما يفشل المشتري أو البائع في الوفاء بالتزاماته بحلول تاريخ التسوية، إلى خسائر ورسوم جزائية وضرر بالسمعة. أعرب RJ Rondini، مدير عمليات الأوراق المالية في معهد شركات الاستثمار، عن أمله في أن تتحقق فوائد انخفاض المخاطر ومتطلبات الهامش دون تأثير شديد على معدلات التسوية.
تتولى شركة الإيداع الائتمانية (DTC)، وهي شركة تابعة لمؤسسة الإيداع والمقاصة، عملية التسوية التي تحدث بعد المقاصة. بينما تستعد الصناعة للمعيار الجديد، كانت هناك استعدادات مكثفة، بما في ذلك العمل في عطلة نهاية الأسبوع وإنشاء مركز قيادة افتراضي لضمان الانتقال السلس.
سيكون يوم الأربعاء بمثابة اختبار رئيسي للسوق، مع تسوية الصفقات المنفذة في اليوم الأخير من T+2 واليوم الأول من T+1. ومن المتوقع حدوث زيادة في حالات إخفاق الصفقات، على غرار الارتفاع الذي لوحظ في عام 2017 عندما تحولت فترة التسوية من ثلاثة أيام إلى يومين.
وعلى الرغم من الارتفاع المبدئي المتوقع في معدل الفشل، من متوسط 2.9% إلى 4.1% وفقًا لاستطلاع أجرته بورصة ValueExchange، إلا أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية ورابطة صناعة الأوراق المالية والأسواق المالية (Sifma) لا تتوقع سوى زيادة طفيفة. وحذرت شركة BNY Mellon من أن حالات الفشل قد تؤدي إلى فرض رسوم جزائية يومية كبيرة.
يمثل الانتقال أيضًا تحديات بالنسبة للمستثمرين الأجانب، الذين يمتلكون ما يقرب من 27 تريليون دولار من الأسهم والسندات الأمريكية، ويجب عليهم الآن الحصول على الدولارات بسرعة أكبر للتداول. وبالإضافة إلى ذلك، سيتعين على الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs) أن تتنقل بين المتطلبات القضائية المختلفة واحتياجات رأس المال.
قد يجد المشاركون في السوق أنفسهم معتمدين على أسواق التمويل لليلة واحدة لتغطية فجوات السيولة، وهو ما قد يكون مكلفًا مع معدلات تمويل قصيرة الأجل أعلى من 5%. وقد نصح جيرارد والش من مجموعة حلول عملاء أسواق رأس المال العالمية التابعة لشركة Northern Trust المديرين بأن يكونوا على دراية بمجموعة الحلول المتاحة لتجاوز مشهد التسوية الجديد.
ساهمت رويترز في هذا المقال.هذا المقال تمت كتابته وترجمته بمساعدة الذكاء الاصطناعي وتم مراجعتها بواسطة محرر. للمزيد من المعلومات انظر إلى الشروط والأحكام.