وضع ارتفاع سعر "الذهب" في سياق ارتفاعات صناديق المخاطرة الأبرز، ماذا نستنتج؟

المقال مترجم من اللغة الإنجليزية بتاريخ 17/11/2020

ارتفاع الذهب الفائق الأهمية بالمقارنة مع صناديق SPY و QQQ - الجزء الأول

انطلقت أنا وفريق الأبحاث الخاص بي في ​​محاولة لتحديد الكيفية التي يمكن من خلالها أن تتفاعل الأسواق مع الارتفاع الأخير في النشاط السعري الذي شهده يوم الاثنين الماضي، 9 نوفمبر 2020. في هذا اليوم، أعلنت فايزر (NYSE:PFE) أن لقاحها التجريبي، الذي كانت قد طورته بالاشتراك مع شريكتها الألمانية بيو إن تيك (F:22UAy)، قد أظهر فعالية بنسبة تزيد عن 90٪ في الوقاية من فيروس كورونا، حسبما أشارت البيانات الأولية لدراسة كبرى قامت بها الشركة. 

وتسبب هذا الإعلان في ارتفاع أسواق الأسهم الأمريكية قبل جرس افتتاح جلسة نيويورك. وكما هو الحال مع معظم حالات الصعود المفاجئ والانخفاض المفاجئ، فلقد تراجع هذا الارتفاع المذهل فيما تبقى من الجلسة. لقد كان فريقي يشعر برغبة كبيرة في معرفة ما إذا كان هذا النوع من الإعدادات السعرية سيقدم أي نتائج مهمة أو اتجاهات مستقبلية حقيقية. ولمعرفة ذلك، ركزنا على اثنين من الصناديق الاستثمارية المتداولة المتعلقة بعقود الذهب الآجلة: QQQ و SPY.

في 2018، انتهت دورة تراجع قيمة الذهب التي تستمر من 9 إلى 9.5 سنوات - فما التالي؟

كان الذهب ولا يزال مخزناً للقيمة للكثيرين حول العالم. في بعض مراحل التاريخ، يصبح الذهب مسعراً بأقل من قيمته الحقيقية مقارنة بالأصول الأخرى (مثل الأسهم والعقارات والأصول الملموسة الأخرى). وفي أوقات أخرى، يصبح مسعراً بأكثر من قيمته الحقيقية مقارنة بالأصول الأخرى. لقد حدثت هذه الدورة على مدار مئات السنين من التاريخ، وهي متجذرة في التصورات المتغيرة للمشاركين في السوق فيما يتعلق بـ "ما هي/أين تقع القيمة الحقيقية في الأسواق".

عندما ترتفع الأصول الأخرى بشكل كبير، يكون الذهب غير مرغوب فيه من جانب الطلب الحقيقي. في هذه الحالات، تستمر أسعار الذهب في الارتفاع، ولكن طالما يبدو أن قيمة الأصول الأخرى تزداد بشكل أسرع من الذهب، فإن الطلب على المعدن الثمين سوف يتضاءل. عندما تدخل معظم الأصول الأخرى في حالة من القلق الكبير أو في مرحلة من انخفاض القيمة، يبدأ الذهب، رفقة المعادن الثمينة الأخرى، في الاستمتاع بطلب أقوى، وتصل النسبة بين أسعار الذهب وأسعار الأصول الاستثمارية التقليدية إلى قيمها القصوى. 

يعتمد العديد من مستثمري المعادن الثمينة على نسبة (الذهب إلى الفضة) لقياس مدى سرعة أو بطء ارتفاع الذهب أو انخفاضه مقارنة بالفضة. وفي أغلب الحالات، يمكن استخدام هذه النسبة للمساعدة في تحديد التباينات بين مستويات تقييم السعر الحقيقي. في مثالنا هذا، سنستخدم نسبة أسعار الذهب إلى أسعار الصناديق الاستثمارية المتداولة QQQ و SPY، والتي تعمل على تقييم أصول استثمارية تقليدية أكثر مقارنةً بالذهب.

يحاول الرسم البياني الشهري الأول الذي يربط بين الذهب وصندوق QQQ منذ عام 2000، والمرفق أدناه، إبراز مستويات النسبة السابقة والحالية بناءً على مستوى سعر ثابت يبدأ في 1 يناير 2000. الغرض من الرسم البياني النسبي هذا، هو فهم الكيفية التي يتقدم بها سعر صندوق QQQ بمرور الوقت، بالمقارنة مع تقدم سعر الذهب. كلما ارتفع مستوى المنحنى الأزرق، كلما ارتفعت قيمة QQQ مقارنة بالذهب.

الرسم البياني الشهري لصندوق QQQ الاستثماري المتداول

كان أول ما لفت انتباهنا على هذا الرسم البياني النسبي، هو مستويات التقييم المرتفعة جداً التي كانت موجودة في أوائل عام 2000. وهذا يشير إلى أنه تم تجاهل الذهب تماماً في المراحل الأخيرة من الصعود الشهير لأسهم التكنولوجيا في تلك الفترة، المعروف بـ (فقاعة الدوت كوم). في ذلك الوقت، كانت أسهم التكنولوجيا والأصول الأخرى تحلق عالياً. ومع انفجار (فقاعة الدوت كوم)، يتوقع المرء أن تنخفض النسبة بمرور الوقت. وفي هذه الحالة، استمرت النسبة في الانخفاض خلال فترة دورة الـ 9 - 9.5 سنوات، ووصلت إلى أدنى مستوياتها في عام 2009 (قيعان الأزمة المالية العالمية). يشير هذا الاتجاه التنازلي في نسبة صندوق QQQ إلى الذهب منذ عام 2000 إلى أنه بينما كان الصندوق يتحرك إلى الأعلى، وإلى الأسفل، وفي اتجاه جانبي واسع، استمرت قيمة الذهب في الارتفاع. خلال الفترة بين عامي 2000 و 2009، ارتفع الذهب بأكثر من 215٪ (من 289.50 دولار للأونصة إلى أكثر من 931.00 دولار). تُرجم هذا الارتفاع في أسعار المعدن الثمين إلى انخفاض في نسبة سعر صندوق QQQ إلى الذهب، كما يظهر على هذا الرسم البياني أعلاه.

ثم، لم تبدأ هذه النسبة في الارتفاع إلا بعد عام 2013. ومن المثير للاهتمام، أن هذا بدأ في الحدوث فعلياً، بعد أن وصلت عقود الذهب إلى ما كان في ذلك الوقت أعلى سعر لها في التاريخ (سبتمبر 2011، عند مستوى 1,923.70 دولار للأونصة). وبعد أن بدأ الاقتصاد الأمريكي بالفعل في مرحلة نمو مدفوعة ببرامج التسهيل الكمي التي قادها بنك الاحتياطي الفيدرالي. يمكننا أن نرى من الرسم البياني أدناه أن مستويات الذروة الحالية على الرسم البياني للنسبة (بالقرب من 0.60) لا تزال أقل بكثير من مستويات النسبة التي كانت تُسجل 1.60 في عام 2000. على الرغم من أن هذا قد يبدو على أنه اتجاه ضعف بالنسبة لهذه النسبة، تذكر أن هذا الرسم البياني يقارن كل شيء بالنقاط السعرية التي كانت موجودة بتاريخ 1 يناير 2000. لذلك، فإن هذا الرسم البياني يعكس نسبة سعر صندوق QQQ إلى سعر الذهب، بناءً على نسبة ولادة المقارنة بينهما، والتي كانت موجودة في 1 يناير 2000.

المقارنة بين أسعار صناديق SPY و QQQ والذهب

يوضح الرسم البياني النسبي الثاني، والمرفق أدناه، الارتفاع المذهل في أسعار الذهب مقارنة بأسعار صندوقي QQQ و SPY الاستثماريين المتداولين، منذ نقطة الربط المحددة في عام 2000. من المهم أن نفهم أن هذه النسب تستند إلى مستوى السعر الأساسي في 1 يناير 2000، وتمثل ارتفاع القيمة / انخفاض القيمة في السعر المقارن لهذه الأصول بدءاً من نقطة الربط تلك.

يمكنك أن ترى أن النسبة لكلا الصندوقين QQQ و SPY كانت أقل بكثير من مستوى الـ 1.0 خلال معظم الفترة بين عامي 2001 و 2013. وهذا يشير إلى أن هذه الأصول فشلت في الارتفاع فوق مستوى السعر الأساسي لها، أي سعرها في بداية عام 2000، طوال هذا الوقت. لقد شهد الذهب أيضاً انخفاضاً في السعر المقارن إلى ما دون مستوى الـ 1.0 في أوائل عام 2000، وبقي في تلك المناطق حتى عام 2003، لكنه سرعان ما بدأ في الارتفاع بعد تلك النقطة، واستمر في تمديد نطاق هذا الارتفاع حتى الوقت الحالي. 

عندما نقارن الرسم البياني أدناه بالرسم البياني أعلاه، يمكننا أن نرى أن ارتفاع الذهب قد امتد أكثر قليلاً من الارتفاع في صناديق QQQ و SPY منذ عام 2000. وهذا يترك لنا سؤالاً مثيراً للاهتمام، يتعلق بتحليل الدورات الذي أجراها فريقنا البحثي: هل وصلنا إلى مستوى ذروة لصناديق QQQ و SPY فيما يتعلق بارتفاع قيمة الذهب؟ هل سندخل في دورة جديدة يستمر الذهب خلالها في الارتفاع مقارنة بـ QQQ و SPY، في محاولة لإعادة خلق نسبة طبيعية؟ 

إذا كان تفسير فريق البحث الخاص بنا لهذه البيانات صحيحاً، فإن ارتفاع الذهب منذ نقطة الربط في عام 2000 يشير إلى وجود قاعدة زخم جديدة للذهب، بعد وصوله إلى مستويات أعلى من مستويات القمة التاريخية السابقة في 2011. تشير قاعدة الزخم الجديدة، إذا كان تحليل الدورات الذي قمنا به دقيقاً، إلى أنه من المحتمل أن تتشكل قمة في أصول الأسهم، تساعد على استمرار دورة أخرى من دورات ارتفاع القيمة في أسعار المعادن الثمينة، التي تستمر من 9 إلى 9.5 سنوات، علماً أن هذه الدورة بدأت في عام 2019. وقد تكون هذه فرصة رائعة للمتداولين الفنيين المهرة، تستمر لـ 8 سنوات أو أكثر قليلاً، إذا فهمنا ما يمكن توقعه بناءً على هذه الدورات/الاتجاهات.

أسعار افتتاح عام 2020 للذهب وصناديق SPY و QQQ

في هذا الجزء الأول من تحليلنا المكون من جزئين، قمنا بتوضيح أنماط دورات المدى الطويل، التي نشأت من نقطة الربط المحددة في بداية عام 2000، وارتفاع السعر الحقيقي للذهب مقارنة بالأصول الأخرى. في الجزء الثاني، سوف نقدم لكم معلومات جديدة مثيرة للغاية، تشير إلى أننا نقترب من ذروة أخرى شبيهة بذروة عام ​​2000 في أسعار الأسهم، مما يشير إلى أن ارتفاعاً آخر للمعادن الثمينة قد بدأ بالفعل، وأنه قد يستمر لأكثر من 8 سنوات أخرى.

هذا لا يعني أن الأسهم ستنهار، أو أن حدثاً خارجياً لن يدمر تقييمات الأسهم أو الفكرة المقدمة. ما نقترحه هو أن المعادن قد أنشأت قاعدة (في عام 2015) بينما ركز المتداولون على الأسهم مؤخراً، وتجاهلوا المعادن الثمينة. يشير هذا الارتفاع في الأسهم إلى أن المعادن مسعرة بأقل من قيمتها مقارنة بالأسهم. ويشير هذا التباين في تقييمات الأسعار أيضاً إلى أن المعادن الثمينة سترتفع لمحاولة إغلاق التفاوت في الأسعار، أو أن الأسهم ستنخفض أو تتداول بشكل جانبي بينما تحاول المعادن الثمينة سد الفجوة.

بشكل عام، يُعد هذا إعداداً سعرياً رائعاً لدورة المدى الطويل يجب على المتداولين التركيز عليه خلال السنوات القليلة القادمة. إذا تكرر هذا النوع من الدورات كما حدث بعد عام 2000، فقد يتداول الذهب فوق مستوى 5,500 دولار للأونصة خلال الـ 2 - 3 سنوات القادمة، وقد يصل إلى القمة عند مستويات أعلى من 10,000 دولار، قبل وصول الدورة إلى ذروتها.