Investing.com - في أغسطس 2024، وصلت أسعار الذهب إلى مستويات قياسية مرتفعة، متجاوزة 2,500 دولار. على الرغم من ذلك، يعتقد محللو UBS أن سوق الذهب ليس مبالغًا في تقييمه.
يأخذ المحللون في الاعتبار عوامل الاقتصاد الكلي، ووضع المستثمرين، وديناميكيات السوق ليخلصوا إلى أن هناك إمكانية لمزيد من الارتفاعات في الأسعار.
كان الارتفاع الأخير في أسعار الذهب مدفوعًا إلى حد كبير ببيئة الاقتصاد الكلي المواتية. يشير محللو يو بي إس إلى العديد من العوامل التي توافقت لدعم صعود المعدن الثمين.
وقال المحللون: "التوقعات المتشائمة للاحتياطي الفيدرالي الأمريكي - حيث يتوقع الاقتصاديون في يو بي إس الآن ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هذا العام - والتحرك نحو الانخفاض في أسعار الفائدة الحقيقية، وضعف الدولار الأمريكي كلها عوامل إيجابية لسعر الذهب".
ومن المتوقع أن يؤدي مثل هذا التيسير النقدي إلى تعزيز الذهب من خلال خفض أسعار الفائدة الحقيقية وإضعاف الدولار الأمريكي، وكلاهما يدعم عادةً ارتفاع أسعار الذهب.
وبالإضافة إلى السياسة النقدية، أدت المخاطر الجيوسياسية والانتخابات الأمريكية المقبلة إلى زيادة حالة عدم اليقين مما زاد من جاذبية الذهب كأصل آمن. وعلاوة على ذلك، فإن ضعف الدولار الأمريكي في الآونة الأخيرة، والذي غالبًا ما يتحرك بشكل عكسي مع الذهب، قد وفر رياحًا خلفية إضافية لارتفاع سعر المعدن.
وفي حين أن الحافز الدقيق للارتفاع الأخير في أسعار الذهب ليس واضحًا على الفور، يؤكد بنك يو بي إس على أن خلفية الاقتصاد الكلي الأوسع نطاقًا كانت مواتية للغاية لهذه الحركة الصعودية.
وعلى الرغم من الزيادة في أسعار الذهب، يؤكد بنك UBS أن وضع السوق لا يبدو مفرطًا في الارتفاع. ويدعم هذا المنظور العديد من المؤشرات التي ترسم صورة لسوق بعيدة كل البعد عن الاكتظاظ.
على سبيل المثال، على الرغم من ارتفاع صافي مراكز الشراء في بورصة كومكس بشكل ملحوظ، إلا أنها لا تزال دون المستويات التاريخية المرتفعة. يشير هذا إلى أنه لا يزال هناك مجال كبير لتخصيصات إضافية للذهب دون المخاطرة بخلق سوق مفرط في الرافعة المالية.
ومما يدعم هذا الرأي التدفقات المستمرة في صناديق الذهب المتداولة في البورصة (ETFs). ويؤكد محللو UBS أن هذه التدفقات تعكس استمرار الاهتمام القوي بالذهب كاستثمار.
ويتوقعون أن تستمر هذه الاتجاهات، خاصةً مع بدء الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، مما يقلل من تكلفة الاحتفاظ بمراكز الذهب.
وتشير هذه العوامل إلى أن المستثمرين لا يستثمرون بشكل مفرط في الذهب، مما يجعل السوق في وضع جيد لاستيعاب المزيد من الاستثمارات دون التعرض لخطر التراجع الكبير.
لاحظ محللو UBS أيضًا إعادة تأسيس العلاقات التاريخية للاقتصاد الكلي التي كانت تؤثر تقليديًا على أسعار الذهب. تتمثل إحدى الملاحظات الرئيسية في استقرار الارتباط السلبي للذهب مع أسعار الفائدة الحقيقية في الولايات المتحدة.
هذا الارتباط السلبي هو علامة إيجابية لاستمرار قوة الذهب، حيث يشير إلى أن المعدن سيستمر في الاستفادة من بيئة أسعار الفائدة المنخفضة.
بالإضافة إلى ذلك، أصبح الدور المزدوج للذهب كملاذ آمن وأصل مرتبط بأسواق المخاطرة واضحًا بشكل متزايد. وفي حين تحرك الذهب جنبًا إلى جنب مع الأصول الخطرة بسبب تغير توقعات الاحتياطي الفدرالي، إلا أن جاذبيته كملاذ آمن حدت من هبوطه خلال فترات ضغوط السوق.
ويدعم هذا الوضع الفريد من نوعه في المشهد الاقتصادي الحالي وجهة نظر بنك يو بي إس بأن صعود الذهب يستند إلى أسس جيدة.
على جانب الطلب المادي، يلاحظ بنك UBS بعض الضعف، لا سيما في الأسواق الرئيسية مثل الصين والهند. وقال المحللون: "انخفضت الواردات المجمعة إلى الصين والهند في يوليو بنسبة 58% على أساس سنوي، على الرغم من أن أحجام الواردات منذ بداية العام وحتى تاريخه لا تزال مرتفعة بنسبة 5% نظرًا للبداية القوية لهذا العام".
ومع ذلك، على أساس سنوي، لا تزال الأحجام مرتفعة بشكل طفيف، وذلك بفضل البداية القوية في وقت سابق من العام. ويتوقع بنك UBS أن العوامل الموسمية، لا سيما في الهند قبل المهرجانات الكبرى مثل دوسيهرا وديوالي، ستدعم انتعاش الطلب الفعلي على الرغم من ارتفاع الأسعار العالمية.
استمر القطاع الرسمي في شراء الذهب، وإن كان بوتيرة أبطأ. وقد أضافت دول مثل الهند وبولندا وأوزبكستان إلى احتياطياتها، في حين حافظت الصين على حيازاتها لعدة أشهر.
ويعتقد بنك يو بي إس أن العديد من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة ستستمر في أن تكون مشترية صافية للذهب، حيث لا تزال حيازاتها من الذهب مقارنة بإجمالي الاحتياطيات منخفضة مقارنة بنظيراتها.