هل يمكن أن تغير لجنة الـ SEC نظرتها للكريبتو بعد رفضها ETF الفوري من VanEck؟! شهدت بتكوين (BTC) ارتفاعًا مثيرًا للإعجاب منذ الإعلان عن موافقة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صندوق ProShares للتداول في البورصة (ETF) في وقت مبكر من شهر أكتوبر، حيث وصلت إلى أعلى مستوى جديد لها على الإطلاق بأكثر من 69000 دولار أمريكي. 10 نوفمبر، وفقًا للبيانات الواردة من TradingView.
ومع ذلك، فقد توترت الحالة المزاجية من قبل هيئات الرقابة المالية من خلال رفض اقتراح VanEck بشأن ETF الفوري في 12 نوفمبر، والذي كان بمثابة حافز لسعر العملة الرقمية الرئيسية للانخفاض إلى أدنى مستوى في 30 يومًا عند 55,705 دولارًا في 19 نوفمبر. يتم تداوله في نطاق 56000 دولار في وقت كتابة هذا التقرير.
ETF إن الـ ETF هي فئة أمان تتعقب أحد الأصول أو سلة الأصول، في هذه الحالة بتكوين، ويمكن تداولها في البورصة مثل أي سهم آخر. كان صندوق BTC ETF من شركة Proshares هو أول مؤسسة ETF تحصل على موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بعد تقديم أكثر من 20 طلبًا إلى المنظمين الماليين في الماضي.
لم يكن جان فان إيك، الرئيس التنفيذي لشركة VanEck، سعيدًا برفض مؤسسة التدريب الأوروبية الخاصة بشركته.
الفرق بين ETFs المعتمدة من بتكوين والتي يتم تداولها حاليًا عبر العديد من بورصات الأوراق المالية في الولايات المتحدة مثل Nasdaq أو CBOE وVanEck’s ETF المرفوضة من VanEck هو أن مقترح VanEck’s ETF كان لصناديق الاستثمار المتداولة الفورية، وأن صناديق الاستثمار المتداولة المعتمدة هي جميع صناديق الاستثمار المتداولة المستندة إلى العقود الآجلة.
أفضل خيار قال Van Eck أن ETF الفوري هو الخيار الأفضل، حيث غرد: “نعتقد أن المستثمرين يجب أن يكونوا قادرين على اكتساب الانكشاف على BTC من خلال صندوق منظم وأن هيكل ETF غير الآجل هو النهج الأفضل.”
أعرب رئيس SEC Gary Gensler سابقًا عن دعمه لصناديق BTC ETF المستندة إلى العقود الآجلة بدلاً من السعر القائم. في القرار الرسمي لرفض طلب VanEck’s ETF، قالت هيئة الأوراق المالية والبورصات إن المنتج فشل في تلبية مطلب “أن تكون قواعد بورصة الأوراق المالية الوطنية” مصممة لمنع الأعمال والممارسات الاحتيالية والمتلاعبة ولحماية المستثمرين والجمهور فائدة.'”
غالبًا ما تكون العقود الآجلة منتجًا عالي المخاطر ومع ذلك، يمكن أن يكون المنظمون الماليون في الولايات المتحدة، برفضهم ETF الفوري لشركة VanEck، قد أطلقوا العنان لمنتج ينطوي على مخاطر على نفس المستثمرين الذين يهدفون إلى حمايتهم، لأنه يسمح لأموال وول ستريت المؤسسية بالاستفادة من تحركات أسعار البيتكوين.
يمنح العقد المستقبلي حامل أو مشتري العقد التزامًا بشراء الأصل الأساسي، ويلتزم محرر أو بائع العقد ببيع الأصل وتسليمه بسعر محدد في تاريخ مستقبلي محدد ما لم يغلق صاحب العقد مركزه مسبقًا حتى تاريخ انتهاء الصلاحية.
إلى جانب الخيارات، غالبًا ما تستخدم هذه الأدوات المالية للتحوط من المراكز الأخرى في محفظة المستثمر أو تحقيق أرباح من المضاربة البحتة دون الحاجة إلى شراء الأصل الأساسي. عادة ما يهيمن على هذه الأسواق مستثمرون مؤسسيون لديهم جيوب عميقة لدرء أي خسائر في محافظهم.
على الرغم من أنه يمكن استخدام العقود الآجلة فقط لتقليل المخاطر في الملف الشخصي للمستثمر، إلا أن استخدام الرافعة المالية في أسواق العقود الآجلة يصبح أكثر خطورة. الرافعة المالية هي القدرة على استخدام الأموال و/ أو الديون المقترضة كرأس مال تجاري في السوق لتضخيم العوائد من المركز. بشكل أساسي، يتم استخدامه من قبل المستثمرين لزيادة قوتهم الشرائية المتعددة في الأسواق.
تقلبات طفيفة في حين أن الرافعة المالية موجودة أيضًا في الأسواق الفورية، إلا أن تأثيرها أقل بكثير. ومع ذلك، مع العقود الآجلة، يمكن أن تصل الرافعة المالية إلى 95٪، مما يعني أنه يمكن للمستثمر بسهولة شراء عقد خيارات بنسبة 5٪ من رأس المال المطلوب واقتراض الباقي. هذا يعني أن أي تقلبات طفيفة في سعر الأصل الأساسي سيكون لها تأثير كبير على العقد، مما يؤدي إلى استدعاء الهامش للمستثمرين بسبب التصفية القسرية للعقود الآجلة.
نداء الهامش هو سيناريو تكون فيه قيمة هوامش المستثمر قد انخفضت إلى ما دون المبلغ المطلوب للصرافة أو الوسيط. هذا يدعو المستثمرين إلى إيداع مبلغ يعرف باسم هامش الصيانة في الحساب لإعادة ملئه إلى الحد الأدنى للقيمة المسموح بها. قد يؤدي هذا أيضًا إلى اضطرار المستثمرين لبيع أصول أخرى في محافظهم لتعويض هذا المبلغ.
من المهم أن نلاحظ أن هذه المخاطر الكامنة في العقود الآجلة لا علاقة لها بطبيعة المنتجات الأساسية، ولكن من المنهجية التي يتم من خلالها تداول العقود الآجلة عبر الأسواق المالية. تحدث Du Jun، المؤسس المشارك لشركة Huobi Global لتبادل العملات الرقمية، حول قرار SEC:
“نظرًا للوضع الحالي، قد تكون صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة هي الخيار الأفضل الذي تقبله لجنة الأوراق المالية والبورصات. صحيح أن صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة غالبًا ما تكون معقدة وذات مخاطر أعلى، لكن صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة لها بعض الخصائص التي تلبي طلب هيئة الأوراق المالية والبورصات “.
Du Jun يعتقد جون، بادئ ذي بدء، أن المنظمين لم يكتشفوا بعد عملية تحديد السعر الفوري لبيتكوين، مما يدفعهم إلى الاعتقاد بأن السعر عرضة للتلاعب، لذلك، فإن صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة غير المرتبطة ببيتكوين مباشرة ستوفر للمستثمرين حماية أفضل.
علاوة على ذلك، تتيح صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة للمستثمرين الفرصة للشراء والبيع على حد سواء على BTC، وبالتالي التحوط من أصول BTC الخاصة بهم بدلاً من الاحتفاظ بوحدات مع BTC المدعومة فعليًا.
قال أنتوني ترينشيف، المؤسس المشارك لمنصة تداول العملات الرقمية Nexo، “لا يبدو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات مستعدة للسماح بصناديق الاستثمار المتداولة الفورية حتى الآن. لدي حدس سيحدث هذا في المستقبل القريب إلى المتوسط ، بمجرد أن يثق المنظمون الأمريكيون في سياساتهم ومعاملتهم لعملة البيتكوين والأصول الرقمية الأخرى “. قال إنه في النهاية، كلا هذين المنتجين مجرد أدوات مالية، وستريد لجنة الأوراق المالية والبورصات أن يكون لديها مجموعة متنوعة من الخيارات المتاحة.
وأشار إلى تردد لجنة الأوراق المالية والبورصات في المخاطرة، قائلاً: “إنهم ببساطة غير مستعدين لتحمل أي مخاطر، وهو أمر يستحق الثناء في حد ذاته نظرًا للضغط الكبير من المستثمرين المتحمسين للحصول على صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة”
نظرة إيجابية ومع ذلك، ليس كل المشاركين في السوق لديهم نظرة إيجابية حول نهج SEC. ماري تاتيبويت، كبير مسؤولي التسويق في Crypto exchange Gate.io، أخبرتنا “لقد استغرق الأمر من هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية حوالي أربع سنوات لمعرفة كيفية عمل BTC ETF الآجلة. من المحتمل أن يستغرق الأمر منهم سنتين إلى ثلاث سنوات أخرى لاكتشاف صناديق الاستثمار المتداولة الفورية “.
قال Tatibouet أنه نظرًا لأن العقود الآجلة لـ BTC لا ترتبط بسعر بتكوين بشكل مباشر ولكن بسعر عقود بتكوين الآجلة، فإن أسعارها “أسهل بكثير” في التلاعب بها من الأسعار الفورية، فقد يكون هذا أحد الأسباب التي تجعل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) صناديق الاستثمار المتداولة الآجلة المعتمدة.
تدعم كندا صناديق الاستثمار المتداولة الفورية بينما احتفل المجتمع بإطلاق صناديق الاستثمار المتداولة في العقود الآجلة للبيتكوين في الولايات المتحدة باعتباره لحظة فاصلة بالنسبة لفئة أصول العملة الرقمية، لم تكن الدولة الأولى التي تسمح بصناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالعملات الرقمية. كان الجار الودود للولايات المتحدة، كندا، يتداول صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة بتكوين في العديد من البورصات في معظم هذا العام.
لقراءة المقال كاملًا: اطلع على المقالة الأصلية
