شهد سوق سندات الخزانة الأمريكية، الذي تبلغ قيمته 27 تريليون دولار، عودة إلى مستويات السيولة المماثلة لتلك التي كانت سائدة قبل بدء الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة في عام 2022. وقد تم توضيح هذا التطور في تقرير حديث صادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.
كانت سيولة السوق، والتي تُعرف بأنها سهولة تداول الأصول دون التأثير بشكل كبير على سعرها، قد تأثرت سلبًا حيث شهدت أسعار السندات تقلبات حادة استجابة لإجراءات الاحتياطي الفيدرالي للسيطرة على التضخم.
وأشار مايكل فليمنغ، الذي يقود دراسات أسواق رأس المال في مجموعة الأبحاث والإحصاءات في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، في مدونة Liberty Street Economics اليوم، إلى أن مقاييس السيولة الحالية مماثلة لتلك التي كانت قبل دورة التشديد النقدي للاحتياطي الفيدرالي. وسلط الضوء على عدة مؤشرات لهذا التحسن. فقد ضاق الفارق بين سعري العرض والطلب، الذي كان قد اتسع بعد فترة من عدم الاستقرار المصرفي في مارس 2023، واستقر منذ ذلك الحين. وقد استمر هذا الاتجاه منذ منتصف عام 2023.
بالإضافة إلى ذلك، ازداد عمق دفتر الطلبات، الذي يعكس حجم الأوراق المالية الجاهزة للشراء أو البيع بأفضل الأسعار، منذ مارس من العام الماضي. وعلى الرغم من حدوث انخفاض في أوائل أغسطس 2024 بسبب ردود فعل السوق على تقرير وظائف مخيب للآمال ورفع غير متوقع لسعر الفائدة من قبل بنك اليابان، إلا أن الاتجاه العام كان إيجابيًا.
كما أشار فليمنغ إلى أن تأثير الأسعار على التداولات، وهو مقياس لمدى تحرك الأسعار عند بدء التداول، قد عاد إلى المستويات التي شوهدت آخر مرة في أواخر عام 2021 وأوائل عام 2022. وكان هذا المقياس قد ارتفع بشكل كبير خلال الاضطرابات المصرفية في مارس 2023، لكنه كان في انخفاض منذ ذلك الحين، مع زيادة قصيرة مرة أخرى في أوائل أغسطس 2024.
على الرغم من هذه العلامات الإيجابية، لا تزال هناك مخاوف بين المشاركين في السوق بشأن نقاط الضعف المحتملة التي قد تظهر مرة أخرى، على غرار أزمة السيولة في مارس 2020 في بداية الجائحة. وقد نفذت الخزانة والجهات التنظيمية إصلاحات لتحسين ظروف السوق ومنع الاضطرابات، لكن زيادة عرض الديون الحكومية واحتمالات ارتفاع التقلبات لا تزال مجالات تستدعي الحذر.
وذكر فليمنغ أن التحسينات الأخيرة في السيولة تزامنت مع انخفاض تقلبات السوق. ومع ذلك، لا يزال المؤشر البديل لسيولة سندات الخزانة الذي يتتبع الانحرافات في عوائد بعض سندات الخزانة يظهر تدهورًا.
ساهمت Reuters في هذا المقال.
تم ترجمة هذه المقالة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي بعد مراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنها